财务报表分析以财务报表数据为主要分析依据，而财务报表本身存在一定的局限性。

（一）财务报表信息的披露问题

财务报表是企业会计系统的产物，每个企业的会计系统，都会受企业会计环境和会计战略的影响。

1.会计环境

会计环境包括会计规范和会计管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律系统、资本市场结构、公司治理结构等。这些因素是决定企业会计系统质量的外部因素。会计环境的缺陷会导致会计系统的缺陷，使财务数据不能完全反映企业的实际状况。会计环境的重要变化会导致会计系统的变化，影响财务数据的可比性。例如，会计规范要求以历史成本报告资产，使财务数据不代表其现行成本或变现价值；会计规范要求假设币值不变，使财务数据不按通货膨胀率或物价水平调整；会计规范要求遵循谨慎原则，使会计预计损失而不预计收益，有可能少计收益和资产；会计规范要求按年度分期报告，使财务报表只报告短期信息，不能提供反映长期潜力的信息等。

2.会计战略

会计战略是企业根据环境和经营目标作出的主观选择，不同的企业会有不同的会计战略。企业会计战略包括会计政策、会计估计、补充披露及具体报告格式的选择，不同的会计战略会导致企业财务报告的差异，并影响其可比性。例如，对同一会计事项的会计处理，会计准则允许公司选择不同的会计政策，如存货计价方法、固定资产折旧方法等。虽然财务报表附注对会计政策选择有一定的表述，但报表使用者未必能完成可比性的调整工作。

由于上述两方面的原因，财务报表信息披露存在如下局限性：

（1）财务报表没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只是其中的一部分。

（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不可能是真实情况的全面准确计量。

（3）管理层的各项会计政策选择，有可能导致降低信息可比性。

（二）财务报表信息的可靠性问题

只有依据规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。所谓规范的、可靠的，是指除了上述局限性以外，没有虚假陈述。当然，外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性有赖于注册会计师的鉴证。当然，注册会计师也不能保证财务报表没有任何错报和漏报。因此，分析人员必须自己关注财务报表的可靠性，对可能存在的问题保持足够的警觉。

外部分析人员虽然不能认定是否存在虚假陈述，但可以发现一些“危险信号”。对于存有“危险信号”的报表，分析人员要通过更细致的考察或获取其他有关信息，对财务报表信息的可靠性作出自己的判断。常见的危险信号如下：

1.财务报告有失规范

不规范的财务报告，其可靠性也应受到怀疑。分析人员要关注财务报告是否存在重大遗漏，有的重大遗漏可能是因不想讲真话引起；要注意是否及时提供财务报告，不能及时提供财务报告，暗示企业可能与注册会计师存在分歧。

2.数据出现异常

异常数据如无合理解释，应考虑该数据的真实性和一贯性是否存在问题。例如，原因不明的会计调整，可能是利用会计政策的灵活性粉饰报表数据；与销售相比应收账款异常增加，可能存在提前确认收入问题；净利润与经营活动现金流量净额之间的缺口加大，利润总额与应纳税所得额之间的缺口加大，可能存在盈余管理；第4季度的大额资产冲销和大额调整，可能是中期报告存在问题，但年度报告根据注册会计师的意见进行了调整。

3.关联方交易异常

关联方交易的定价不公允，存在转移利润的可能。

4.资本利得金额大

在经营业绩不佳时，公司可能通过出售长期资产、债务重组等交易实现资本利得。

5.审计报告异常(www.daowen.com)

无正当理由更换注册会计师，或出具非标准审计报告，有待做进一步分析判断。

（三）财务报表信息的比较基础问题

在比较分析时，需要选择比较的参照标准，如同业标准、本企业历史数据或计划预算数据。

1.横向比较时，需要使用同业标准

同业平均数只有一般性的参考价值，未必具有代表性，或未必是合理的基准。选同行业一组有代表性的企业求平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有可比价值。近年来，分析人员以一流企业作为标杆，进行对标分析。也有不少企业实行多种经营，没有明确的行业归属，同业比较更加困难。

2.趋势分析应以本企业历史数据为比较基础

历史数据代表过去，并不代表合理性。经营环境变化后，本年比上年利润提高了，未必说明已经达到应该达到的水平，甚至未必说明管理有了改进。

3.实际与预算比较分析应以预算为比较基础

实际与预算发生差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。

总之，对比较基础问题本身要准确理解，并且要有限定地使用分析结论，避免简单化和绝对化。

拓展案例

片仔癀又涨价了！15年涨幅近4倍，未来还能走多远

2020年1月21日，漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称片仔癀）发布公告称，片仔癀锭剂国内市场零售价格上调至590元/粒。根据公告，此次涨价，主要是因为原料及人工成本上涨，与片仔癀此前涨价的原因基本一致。据《国际金融报》记者统计，这是片仔癀自2005年以来第15次上调零售价，价格从125元/粒涨到590元/粒，涨幅将近4倍。

在公告中，片仔癀公开了2018年及2019年前三季度片仔癀系列产品的销售情况。记者注意到，尽管片仔癀声称因成本上涨而涨价，但其片仔癀系列产品的净利润却未因成本上涨出现较大波动。据公告，2018年，片仔癀系列产品实现销售收入18.2亿元，实现净利润11.13亿元，净利率超61%；2019年前三季度，该系列产品实现销售收入17.73亿元，实现净利润10.26亿元，净利率超57%。片仔癀历年财务数据显示，肝病用药产品的毛利率一直维持在80%以上的较高水平，且未曾有过较大波动。那么，该公司以成本上涨为由而涨价是否合理？

南京地区某中医院一名中医对《国际金融报》记者表示：“中成药成本主要取决于厂家是否有自己的药材基地，如果有，那么成本是可控的。目前，片仔癀已经有了两块人工养麝基地，三七也来自他们自己的种植基地，所以成本应该是很好控制的。尽管2019年牛黄价格略微上涨，但由于片仔癀锭剂价格本身就很高，利润空间也不小，原材料涨价不足以成为其涨价合理的理由。”

在片仔癀年报中显示，该公司业务包括医药商业和医药工业两块，其中，医药商业主要是药品的批发销售。记者注意到，长期以来，该公司医药商业板块收入占比最高，但是贡献利润最低，仅占到利润的10%左右。而医药工业中肝病药占营收的37%左右，利润贡献却达到70%以上。也就是说，肝病药是其核心利润来源。

事实上，市面上治疗肝炎的药物包括西药和中成药多种药物。公开数据显示，2018年我国肝病用药市场规模约700亿元，主要由西药主导，2016年西药在肝病用药市场占比约85%，中成药占比约14%，生化制品占比仅约1%。按照片仔癀2018年肝病用药销售收入计算，其市场占有率不到3%。

依靠肝病药“走天下”的片仔癀能走多远？某医药行业分析师在接受《国际金融报》记者采访时表示：“片仔癀系列药物只是治疗肝炎药物中的一种，市场占有率较低，目前还在推广中。同时，肝病用药市场由西药主导，片仔癀锭剂作为中成药，在这个市场上并不会成为主流用药，其作为公司核心利润来源的药品会显得有点单一。而且，中药企业最致命的伤害就是主打产品疗效被证伪，片仔癀转型是其必定要走的路。”

近年来，片仔癀已经开始布局转型。在颜值经济的带动下，片仔癀踏进了“快消圈”，先后推出了多款护肤品、牙膏等洗护用品。然而，这一系列产品并未给片仔癀带来很大的利润增长空间，只贡献了10%左右的营业收入。

在片仔癀锭剂价格不断上涨的情况下，其销量是否会受到影响？过于依靠肝病药的片仔癀，未来在转型上是否会加大投入？这些问题都值得我们深入思考。

（案例来源：http：//finance.eastmoney.com/a/202001221365178038.html整理而成）