在这种情况下，香港离岸市场的发展将面临三个方面的转变。

一是离岸市场的发展动力由主要依靠人民币升值预期和境内外套利交易等，转向发展金融产品的丰富性和深化度，提供更多与人民币全球配置和跨境流动相适应的市场工具和管理手段。国际货币基金组织（IMF）报告显示，目前日本、英国和美国等发达国家信贷、股票、债券占GDP的比重达到500%以上，而中国在210%左右，在金融市场的深化和金融产品的多样化方面还有很大的发展空间。随着人民币加入SDR货币篮子，资本账户进一步扩大开放，本土和国际投资者寻找跨市场投资机会的行为将直接影响人民币流动。香港可以进一步发展和丰富多层次金融产品，包括离岸人民币的存放、融资、外汇交易，以及人民币计价金融产品创设与投资等，使得离岸市场继续成为推动中国内地企业对外投资，实现国际跨境投资需求，便利机构管理风险的重要场所。同时，香港离岸市场发展的着眼点要从前一阶段规模的扩张转向巩固市场的深度和有效性上，通过建立更为有效、合理的在岸、离岸人民币市场定价基准，改变人民币定价体系分割现状，保持在岸和离岸市场合理的价格差异。这就需要进一步打通在岸与离岸债券市场、外汇市场和衍生品市场，提升市场流动性，增加市场参与主体数量和多样性。

二是在内地经济金融体系面临转型压力时，香港可以成为内地转型与经济金融结构调整的风险管理中心。例如，人民币汇率的波动更为灵活，是下一阶段人民币成为国际货币的必然趋势，一种货币从受到严格管制到相对灵活的波动，必然产生大量的汇率风险管理的需求。中国内地的企业越来越多地进行全球化布局，参与“一带一路”沿线的相关项目，香港有条件成为为这些企业管理海外投资风险、进行全球化布局的管理中心。

三是在金融市场开放逐步提高之后，香港市场将不仅仅是一个活跃的投资目的地市场，也正在成为一个活跃的门户市场。这一点在深港通启动之后将表现得更为明显，沪港通和深港通的先后启动，以及交易总限额的取消、保险资金的入市等，使得香港市场与深圳和上海市场联结为一个有七十万亿元市值的巨大的共同市场，这个共同市场以香港市场为门户，为内地资金进行国际化配置，以及国际资本进入内地资本市场投资，提供了良好的基础设施和平台，可以预计，如果未来这个互联互通的框架继续拓展到新股通、债券通和商品通等其他产品领域，将进一步强化香港作为门户市场的关键地位。(www.daowen.com)

因此，在人民币国际化发展的新阶段，应重视香港作为连接内地与全球的最重要的双向平台和离岸人民币枢纽的作用，香港也完全有条件继续利用自身优势，以“共同市场”的新角色，为自身的长远发展开拓更大的创新空间。

（本文发表于《今日头条》2017年8月23日。）