加强投资者保护尤其是中小投资者利益保护是资本市场发展进程中一个经久不衰的话题，也是我国混合所有制改革的重要目标之一。不同所有权性质股权的固有异质性，所带来的治理效果可能有所差异。在本章我们将梳理和考察股权结构对于投资者保护的可能影响，并考察不同公司实际董事会治理水平对二者的调节作用。

20世纪90年代，为了释放经济活力，我国允许民间资本和外资参与国有企业的改组改革。混合所有制改革不仅使得股权性质多元化，也必然导致股权结构的变化。杨守叶（2018）指出，最好的股权结构设计应该使各种资本达到适度平衡，同时保证国有资本的控股权与民营资本的话语权。股权结构的动态变化可能影响国有企业的资源禀赋和治理结构，进而对企业外部投资者保护产生影响。从理论上而言，民营资本的适度进入有利于投资者保护水平的提升，一方面，随着民营资本的进入，政府对国有企业日常经营的干预程度下降，承担的政策性负担明显减少（张辉等，2016；郝阳和龚六堂，2017）；另一方面，民营资本有天然的动机去监督管理层，抑制他们的缺位或追求私利的行为（陈冬华等，2005；蔡贵龙等，2018）。(www.daowen.com)

那么，在我国混合所有制改革进程中，股权结构究竟对投资者权益保护的影响呈现怎样的趋势？这就有必要结合我国上市公司中国有股权比例，考察国有股权占比对投资者保护的可能影响。明确这一关系，对于我国混合所有制改革中如何加强股东权益保护尤其中小投资者权益保护、维护资本市场良好秩序，具有重要的现实意义。