自然垄断性行业具有规模报酬递增的特点，从理论上说，为实现社会资源使用效率最高，该行业产品应该按边际成本定价，但如此定价会导致企业长期亏损，于是一般采用平均成本定价，即不盈不亏。显然，这样的行业只能由国有企业来经营，如果民营企业进入，或参与国企混改，则会凭借垄断地位人为抬高价格或虚增成本，背离公众利益。但现实中，自然垄断性国有企业也在混改上做了一些尝试。公益性行业主要包括自来水、输电、热力供应、铁路运输等。下面以自来水行业为例来看看自然垄断性行业国有企业发展混合所有制的情况。

自来水是生活中不可缺少的日常用品，价格弹性很低，世界各国通常对该行业都有很强的政府管制，自来水业务一般都由国有企业来经营，政府发给供排水特许经营证，并成为企业最终控制人。由于自来水关乎百姓日常生活，因此政府对自来水的水质、管理、技术和服务等都有很严格的要求，同时由于水价低，使得传统的自来水业务几乎没有利润，民营经济参与自来水行业的热情也相对较低。尽管党的十八大明确了积极发展混合所有制经济，但仍只有较少的自来水公司进行了混合所有制改革。已引入民营资本的自来水国有企业，有些已经上市，如重庆水务（601158）、江南水务（601199）等，但由于自来水的公共性很强，因此这些企业在引入民资或外资后，大都开启了除供排水业务外的新业务，如工程建设、污水处理、参股其他公司等，以此来增加利润。

重庆水务（601158）成立于2001年，前身是重庆市水务控股（集团）有限公司，由重庆市政府独资建立。公司于2007年被重庆市政府授予供水特许经营权，期限30年，公司拥有的5家污水处理公司也有特许经营权。公司于2010年在上交所整体上市，重庆市国资委持有88.56%的股份，其余股份为中小股东持有。目前，公司持有43座自来水厂，77座污水处理厂，20家子公司，2家合营公司和5家联营公司。2017年，污水业务收入占到总收入的48.06%，自来水业务收入占到总营收的26.98%。2016～2018年三年中，公司业务收入从44.58亿元上升到51.71亿元，年均提高7.70%；归属于上市公司股东的净利润从10.68亿元上升到14.22亿元，年均提高15.39%，但2018年却比2017年下降了31.12%。从营业收入构成看，工程施工及安装、其他方面的增速远高于自来水销售和污水处理服务方面的速度，也就是说，收入主要来自前两者。[19]

特别需要提到的是重庆中法水务投资公司，该公司是重庆水务和中法水务投资有限公司于2006年7月正式挂牌成立的合营企业，总投资额为2.65亿美元，中方、外方各占股50%。中法水务投资有限公司是法国苏伊士集团旗下的公司，主要参与中国地域的水业务，主营业务涉及饮用水处理、城巿全方位供水服务、巿政污水处理、工业水处理及投资公司。重庆中法水务投资有限公司在中国从事城市供、排水项目及其相关业务的投资。2018年，重庆中法水务投资有限公司营收13.50亿元，净利润2.05亿元。其有三家子公司，其中重庆中法供水有限公司是2002年11月挂牌成立的合营企业，总投资额为6.98亿元，目前中方占股51%，外方49%。重庆中法水务投资有限公司主要经营江北区、渝北区两路镇以及横跨江北区和渝北区的北部新区的饮用水的生产及销售，相关水厂和配套设施的建设经营及管理及与供水相关的业务。(www.daowen.com)

江南水务成立于2003年，其前身是成立于1966年的江阴市自来水公司。公司主营业务为自来水业务、工程业务和污水处理业务，其中自来水业务为主营业务。公司在2011年3月17日在上交所主板挂牌上市，江阴市政府持有60.37%的股份，对企业有绝对控制权，其余股份均为私营企业或个人持有。目前，公司拥有4家自来水厂，2家污水处理公司，并参股了4家公司。2016～2018年三年中，公司业务收入连续下降，从11.07亿元下降到8.99亿元，年均下降9.88%；归属于上市公司股东的净利润也连续下降，从3.21亿元下降到1.78亿元，年均下降25.53%。从营业收入构成看，2018年，自来水业务比上年增加10.96%，工程安装和污水处理则分别比上年降低47.59%，而自来水业务营业收入增加，则主要是价格提高的因素。[20]

从整体上看，实施混改的自来水国有企业并不多。在自来水供排业务上，政府对价格和质量有严格的控制，获取利润的空间不大，从重庆水务和江苏水务的业绩表现看，也印证了这一点，这也在很大程度上表明，像自来水供排这样具有很强公益性的业务应由政府绝对控制，不适合由民营经济参与进来。当然，自来水国有企业利用自身优势，引进民营资本或外资，在体制机制允许的情况下，拓展业务，将水务咨询、工程建设、污水治理、环境保护等业务纳入经营范围，也是可以尝试的。