现金流量是指在长期投资决策中，投资项目引起的企业在未来一定期间（项目计算期）可能或应该发生的现金流出和现金流入的统称。这里的“现金”是指广义上的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括项目开始时投入企业的非货币资金的变现价值，以及在流动资产上收回的投资的变现价值。它是以收付实现制为基础的，是计算投资决策评价指标的主要根据和关键信息之一。

在进行投资决策时，之所以要以按收付实现制计算的现金净流量作为评价投资项目经济效益的基础，而不是以利润作为评价投资项目经济效益的基础，主要是基于以下两个方面的原因。

首先，采用现金流量有利于科学地考虑货币的时间价值因素。科学的投资决策必须认真考虑货币的时间价值，这就要求在决策前一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间，因为不同时期的货币具有不同的价值。在评价各方案的优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本，结合货币的时间价值来确定。而利润的计算，并不考虑现金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。利润与现金流量的差异主要表现在以下几个方面。第一，购置固定资产要支付大量的现金，但不计入成本；第二，将固定资产的价值以折旧或损耗的形式逐期计入成本时不需要付出现金；第三，计算利润时，不必考虑垫支在流动资产上的资金的数量和回收时间；第四，计算利润时，如果销售行为已经发生，就要计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未在当期收到现金。可见，要在投资决策中考虑货币的时间价值因素，就不能采用利润来评判项目的优劣，而必须采用现金流量。

其次，是因为采用现金流量能使投资决策更符合实际情况。在长期投资决策中，采用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。这是因为：第一，利润的计算没有统一的标准，在一定程度上要受到存货估价、费用分摊及折旧计提的不同方法的影响，因而净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不是十分可靠；第二，利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量，若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大的风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。

现金流量的主要内容包括“现金流出量”“现金流入量”和“现金净流量”。现分述如下。

1.现金流出量

一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出的增加额。一般包括：

（1）固定资产上的投资（建设投资）。它是指房屋、设备、生产线的购入或建造成本、运输成本、保险费、安装成本等。

（2）流动资产上的投资（垫支流动资金）。它是指企业为了提高生产能力，在原有基础上追加的流动资产（如原材料、在产品、产成品、存货和货币资金等）投入。

（3）其他投资费用。它是指与长期投资项目有关的融资的相关税费、注册费、职工培训费、营业外净支出等。

（4）付现成本。它是指营运过程中需要每年支付现金的成本，如用现金支付的工资、材料费用等。另外，成本中不需要每年支付现金的部分称为非付现成本，如固定资产折旧费、修理费等。某年付现成本等于当年的总成本费用扣除该年折旧额、无形资产摊销额等项目后的差额。

2.现金流入量

一个方案的现金流入量是指投资项目在建成投产后的整个寿命周期内，由于开展正常生产经营活动而发生的现金流入的数量。一般包括以下三项。（1）营业现金流入。它是指项目建成之后，企业在营运过程中所获得的增量销售收入。（2）回收固定资产残值。它是指资产出售时企业所收回的现金，它引起企业的现金流入。

（3）收回的流动资金。收回的原垫支的流动资金额。收回的流动资金和回收固定资产余值统称为回收额。

3.现金净流量

1）现金净流量的概念

现金净流量又称净现金流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是长期投资决策评价指标计算的重要依据。

2）现金净流量的理论计算公式

由于项目计算期不仅包括经营期，还包括建设期，因此，无论在经营期还是在建设期都应该存在净现金流量这个范畴。

由于现金流入和流出在项目计算期内的不同阶段上的内容不同，使得各阶段上的净现金流量表现出不同的特点，如在建设期内，净现金流量一般小于或等于零，在经营期内，净现金流量则多为正值。

在实务中，净现金流量的计算通常是通过编制投资项目的现金流量表来实现的，其表格格式是按年分栏目分别计算现金流入量、现金流出量和现金净流量。

3）现金净流量的简化公式

①建设期现金净流量的简化计算公式。

若原始投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量可按以下简化公式计算：

式中，投资额为第t年投资额，原始投资等于建设期s年投资额之和。由式（7-28）可见，当建设期s 不为零时，建设期净现金流量NCFt 的数量特征取决于其投资方式是分次投资还是一次投资。

②经营期现金净流量的简化计算公式。

经营期净现金流量可按以下简化公式计算：

【例7-15】甲企业计划购建一项固定资产，需投资500 万元，按平均年限法折旧，使用寿命10年。预计投产后每年可获营业净利润60 万元。假定不考虑所得税和补充流动资金因素。

要求就以下各种不相关情况分别计算该项目的现金净流量。

①在建设起点投入自有资金500 万元，当年完工并投产，期满有30 万元净残值。

②在建设起点投入自有资金500 万元，建设期为一年，期满有30 万元净残值。

③建设期为两年，每年初分别投入250 万元自有资金，期满无残值。(www.daowen.com)

④在建设起点一次投入借入资金500 万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息50万元，期满无残值。

解：依题意计算有关指标：

固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息

在第①、②种情况下，固定资产折旧＝（万元）

在第③种情况下，固定资产折旧＝（万元）

在第④种情况下，固定资产折旧＝（万元）

项目计算期＝建设期＋经营期

在第①种情况下，n＝0＋10＝10（年）

在第②、④种情况下，n＝1＋10＝11（年）

在第③种情况下，n＝2＋10＝12（年）

第n年回收额＝该年回收固定资产余值＋回收流动资金

在第③、④种情况下，回收额为零

在第①、②种情况下，回收额＝30（万元）

按简化公式计算的各年净现金流量分别为：

①NCF0＝-500（万元），NCF1～9＝60＋47＝107（万元），NCF10＝60＋47＋30＝137（万元）。

②NCF0＝-500（万元），NCF1＝0，NCF2～10＝60＋47＝107（万元），NCF11＝60＋47＋30＝137（万元）。

③NCF0～1＝-250（万元），NCF2＝0，NCF3～12＝60＋50＝110（万元）。

④NCF0＝-500（万元），NCF1＝0，NCF2～11＝60＋55＝115（万元）。

答：（略）。

【例7-16】甲企业有一套生产设备共投资20 万元，两年后建成，每年投资10 万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，预计残值为2 万元。此外，需增加流动资金投资5 万元。该设备投产后预计每年可获得销售收入15 万元。第一年的付现成本为8 万元，以后随着设备陈旧，修理费逐年增加0.5 万元。企业所得税税率为25%（假设各年投产额为年初一次发生，营业收入或支出都看做年末一次发生）。

要求计算该项目的现金净流量。

解：依题意计算有关指标：

首先，计算该项目的营业现金净流量，如表7-2所示。

表7-2　营业现金流量计算表　万元

其次，分析该项目的现金流量，现金流量分析表如表7-3所示。

表7-3　现金流量分析表　万元

【例7-17】甲企业投资一项目需4年建成，每年投入资金30 万元，共投入120 万元。建成投产后，产销A 产品，需投入流动资金40 万元，以满足日常经营活动的需要。A 产品销售后，估计每年可获利润20 万元。固定资产使用年限为6年，使用期满后，估计有残值收入12 万元。采用使用年限法折旧。假定不考虑所得税因素。

要求计算该项目的现金净流量。

解：依题意计算有关指标：

根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”，如表7-4所示。

表7-4　投资项目现金流量表　万元