1．民营企业发债门槛过高

对于民营企业发行信用债而言，也有一系列的主体评级、财务指标、公司治理等多维度的高标准要求，发债难度甚至高于公开市场股权融资。同时，自2018年以来，由于宏观经济下行叠加“去杠杆”因素的影响，民营企业违约风险不断加大，使得民营企业信用债融资面临更为困难的局面，“隐形门槛”不断增加。

2．信用评级在风险定价中的作用尚未完全发挥

目前我国民企市场主体信用债发行过程中，主体信用评级在其中发挥着关键的作用。但长期以来，信用评级虚高，无法真实反映市场主体信用水平，违约后由最高信用等级快速下调评级等现象时有发生，扭曲了市场定价机制，也容易造成市场参与主体轻视潜在的信用风险，随着抗疫援企临时性政策的出台，上半年民企债券融资情况有所改善，净融资规模转正。但三季度民企债券净融资额再度转负，新债发行门槛仍然偏高，制度性建设对于改善民企信用债融资环境仍至关重要。

3．信用债市场基础设施建设有待加强(www.daowen.com)

长期以来，银行间债券市场与交易所债券市场在债权融资方面均扮演了重要作用。但两个市场发行审核、交易机制等基础设施建设仍独立运行，市场投资主体也存在较大差异。特别是民营企业通过银行间市场进行债权融资仍存在不小的困难，削弱了信用债融资对民企的支持力度。

4．风险事件频发，动摇市场信心

2020年下半年以来信用债市场“腥风血雨”，信用风险不断暴露，成了阻碍民企信用债融资的最大不利因素。特别是国有AAA评级市场主体永煤、华晨等公司债券先后违约，使得多支民营企业信用债价格持续下降，市场参与者对民营企业债券避之不及，造成了对中长期市场信心的摧毁。