在各项政策的支持下，2020年前三季度民营企业信用债共发行967只，累计发行规模为9 059.07亿元，较上年同期增长33%，民营企业信用债占非金融企业信用总融资规模的9.2%，与上年同期相比基本持平，实现净融资1 704.45亿元。2020年前两个季度民企净融资自2019年一季度后连续两个季度由负转正，且净融资规模为近三年来的最高值。然而2020年第三季度民营企业净融资再次转负，显示民营企业融资环境仍较为复杂，融资前景不乐观（见图3）。

在定价方面，根据中证鹏元评级统计，民企信用债发行成本上升，相比国企信用债风险溢价较高：2020年1—5月，无增信的AA级、AA+级和AAA级民营企业信用债平均发行利率分别为6.92%、5.73%和4.27%，较同级别国企信用债分别高出150bp、160bp和86bp。受政策鼓励支持的影响，2020年民营企业信用债融资成本有一定幅度下行。

图3　2018年以来民营企业信用债融资情况

数据来源：中证鹏元评级，中国民生银行研究院整理。

近年来，民营企业信用债券违约现象较突出（见图4）。2018年下半年以来，民营企业信用债券违约集中爆发，从违约数和违约金额上均创出近年来的最高值。2019年，虽然违约情况有一定缓解，但违约数量仍然较多，违约金额也仍然较大。2020年以来，违约数和规模与2019年同期相比基本保持稳定，但11月以来受华晨和永煤信用债违约影响引发连锁反应，再次出现民营企业债券违约潮，民企信用风险再度引发关注。其中，2018年、2019年、2020年1—11月，分别有154、177、105支民营企业信用债出现技术性违约，涉及违约金额分别为1 436亿元、1 317亿元、1 650亿元。

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图4　2018年以来民营企业债券违约情况

数据来源：Wind，中国民生银行研究院整理。

图5　2018年以来民营企业债券违约情况

数据来源：Wind，中国民生银行研究院整理。

从民营企业信用债违约占全部债券违约的比例来看（见图5），我国民营企业自2017年起违约债券笔数占比逐年升高，由2017年的约83%上升至2019年的约93%；违约规模占比由2017年的约82%上升至2018年、2019年的约90%。但2020年国有企业债券违约形势突然严峻，受此影响，民营企业信用债违约占比大幅下降，数量和规模占比分别下降至63%和57%。