企业筹资，是指企业从其内部外部的等各个方面筹集企业生产经营活动中所需要的资金的过程，它直接关系到企业的存在及企业经营规模的扩充与发展，企业筹资管理是企业财务管理的基本内容。

企业筹资，又称为融资，是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措所需资金的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点，是资金运用的前提，是决定资金规模和生产经营发展速度的重要环节。

1．企业筹资的目的

企业筹资的基本目的是为了企业自身的正常生产经营与发展。但在不同时期或不同阶段，其具体的财务目标不同，企业为实现其财务目标而进行的筹资动机也不尽相同。主要可概括为以下几类：

（1）创建新的企业。资金是企业设立的前提条件，根据我国有关法规的规定，设立企业必须拥有法定的、不得低于规定限额的资本金，否则国家工商管理部门不允许企业设立登记。

（2）扩张经营规模。企业必须不断通过扩大生产经营规模或增加对外投资等途径发展壮大，才能求得长期生存，这就需要资金的不断投入。一方面，企业需要不断扩大生产经营规模、更新设备和改进技术，合理调整生产结构，大力提高产品的数量和质量，积极开发新产品，从而增加销量和扩大收入，这些都是以资金的不断投放作为保证的。另一方面，扩大对外投资规模，开拓有发展前途的对外投资领域，从而获得更高的投资收益，同样需要以资金的不断投放来保证。

（3）偿还到期债务。企业为了获得财务杠杆收益、解决自有资金的不足，可以举债经营。如果企业现有支付能力已不足以偿还到期债务，或是虽然企业尚有支付能力偿还到期债务，但偿还到期债务将影响其资本结构的合理性，就需要筹集资金，借新债偿还到期旧债。企业偿债筹资一般并不增加企业的资产规模。

（4）调整资本结构。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。当企业的资本结构不合理时，企业可以通过采用不同的筹资方式筹集资金，人为地调整资本结构，使其资本结构趋于合理。例如，当企业发现其负债率偏高时，可发行股票筹集一部分资金偿还债务；当权益资本比重过小时，可以适当举债，加大分红，从而使资本结构达到企业所期望的目标。

例如，××公司因在成长过程中规模扩大而借入较多债务资金，使得其资产负债率为 10∶13（资产总额1 300万元，负债总额1 000万元），为减少企业的偿债压力，现决定调整其资本结构。发行普通股50万股，每股面值1元，发行价每股10元，共筹得资金500万元，全部用来偿还到期债务和提前赎回应付长期债券。至此，企业的资产负债率降为5∶13。通过这一筹资运作，在不改变生产规模及不影响生产效益的条件下，直接降低了财务风险。

2．筹资的一般原则

企业为实现自主经营和自我发展，必须认真做好资金筹集工作。何时融资，通过什么渠道、采用什么方式进行筹资，以及筹资的数量、成本和资金使用条件等，都是筹资工作必须正确决定的问题。为此，企业的筹资应遵循下列原则：

（1）合理性原则。筹资的目的在于确保企业生产经营所必需的资金。资金不足，固然会影响生产经营发展，而资金过剩，则可能导致资金使用效果的降低，因此筹资应掌握一个合理界限，即按企业最低必要资金需用量进行筹集，所确定的资金需要量，应是为保证生产经营正常、高效运行的最低资金需用量和高效益投资项目必不可少的资金需要量。

（2）及时性原则。企业筹集资金应根据资金的投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上衔接。

（3）效益性原则。企业筹集资金可以采用不同的渠道和不同的方式。各种筹集方式其成本各不相同，筹资风险也大小不一，取得资金的难易程度也不尽相同。企业筹集资金时，应综合考察各种筹资方式的资金成本和筹资风险等因素，实现最佳的筹资组合。

（4）科学性原则。科学地确定企业资金来源的结构，实现筹资方式的最佳组合，科学确定企业资金来源结构，包括两个方面的内容：一是合理安排自有资本和借入资本的比例，二是合理安排长期资金与短期资金的比例。

3．企业筹资的种类

认识和了解筹资种类有利于帮助我们掌握不同种类的筹资对企业筹资成本与筹资风险的影响，进而有利于筹资决策的正确作出。企业筹资从不同的角度，主要有以下四种分类方式。

（1）按筹集资金的权益性质分类。

①权益性筹资。权益性筹资所筹资金为权益资本。权益资本是指投资者投入企业的资本金以及持续经营过程中形成的留存收益。权益资本的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票和内部积累等。由于权益资本在企业存续期间不需要偿还，属于企业永久性资本金，因而又称之为企业的自有资金、股权资本或主权资金。投资者将资金投入企业是期望获得较高的投资收益，加上投资人的利润分配是在企业支付各种税费之后对企业净利润的分配，所以，股权资本对于企业来讲具有财务风险小、资金成本相对较高的特点。

②债务性筹资。债务性筹资所筹资金为企业负债。负债是企业所承担的能以货币计量、需以资产或劳务偿付的债务。企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资金属于企业的负债。对于债务资金，企业负有到期要归还本金和利息的法定责任，加上债务利息的固定性和在所得税税前支付等，债务资金对于企业来讲具有财务风险大、资本成本较低的特点。

负债资本与股权资本的主要差异，如表6－1所示。

表6－1　负债资本与股权资本的差异

在财务上，将股权资本与负债资本的组合称为财务结构或资本结构。

（2）按筹集资金的使用期限分类。

①短期筹资。短期筹资是为企业筹集短期资金的筹资方式。短期资金一般是指使用期限在1年以内的资金。它是因企业在生产经营过程中短期性的资金周转需要而引起的，短期资金主要投资于现金、应收账款、存货等流动资产的资金需要。一般通过商业信用和银行短期借款以及发行融资券等方式来筹集。

②长期筹资。长期筹资是为企业筹集长期资金的筹资方式。长期资金一般是指使用期限在1年以上的资金，又称为资本。长期资金按权益性质分为权益资本和债务资本两种。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新等，一般需几年甚至十几年才能收回。长期筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、取得长期借款、融资租赁和利用留存收益等。

（3）按筹集资金的取得方式分类。

①内部筹资。内部筹资是指资金直接来源于企业内部，又称为内源性筹资。内部筹资主要是通过计提折旧和留存收益而形成的资金，一般不会发生筹资费用。从多数企业筹资实践上看，内部筹资是企业筹资的首选。只有当企业内部筹资不能满足经营需要时，方可进行借款、发行债券及发行股票等外部性筹资。

②外部筹资。外部筹资是指资金来源于企业外部，又称为外源性筹资。外部筹资是企业资金最主要的来源形式。企业通过发行股票、发行债券、银行借款等方式获得所需资金。

（4）按筹集资金是否以金融机构为媒介分类。

①直接筹资。直接筹资是指不通过银行等金融机构，直接向资金供应者借入或通过发行股票、债券等方式筹集资金。直接筹资以各种证券为载体，可利用多种筹资渠道和筹资方式，广泛吸收社会资金，筹资的数额较多。但直接筹资的手续较为烦琐，筹资效率较低，筹资费用较高。

②间接筹资。间接筹资是指借助于银行等金融机构筹集资金。其主要形式有银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。间接筹资的手续较为简便，筹资效率较高，筹资费用较低。但间接筹资渠道和筹资方式比较单一，筹资范围较窄，筹资的数额有限。间接筹资是目前我国企业最为重要的筹资方式。从社会交易成本角度看，间接筹资被证明是相对节约的筹资方式。

1．资金市场

在市场经济条件下，资金市场是企业筹资和投资的主要场所，与企业有着紧密的联系。

资金市场是资金供应者和需求者双方通过某种方式融通资金，达成交易的场所，其主要功能是聚集社会剩余资金，有条件地供应给需求者，促进资金的合理流动，提高资金的使用效益。资金市场中，资金的供应者（指投资者）和需求者（指筹资者）主要是各种金融机构和工商企业。对筹资者来说，资金市场提供了多种筹资渠道和筹资方式，筹资者可以根据自身的具体情况加以选择，适时、有效地筹集到所需要的资金。而对投资者来说，资金市场为投资者提供了各种投资工具，投资者通过选择有利的投资工具进行投资，可以获取最大的收益。

资金市场类似于商品市场，主要通过竞争的方式进行交易活动。但它又比商品市场灵活、敏感，对社会影响也更大，所以，各国政府对资金市场的管理较严，一般都通过制定完整、严谨的金融法规和制度加以规范，有些国家还设置多个机构对资金市场进行监督、控制，以维护投资者和筹资者的权益。从这点看，它又和商品市场的高度自由竞争有所区别。在社会主义市场经济条件下，企业无论作为投资者或资金的筹集人都会与资金市场发生密切联系，企业财务人员也只有对资金市场有较深入地了解并保持经常联系，才能得到信息，作出最佳的筹资和投资决策，为企业发展创造条件。

资金市场可以进行以下分类：

按照借贷资金使用时间的长短，资金市场可分为货币市场和资本市场。

（1）货币市场。货币市场又称为短期资金市场。该市场是办理1年以内的短期资金借贷业务的市场。参与市场的交易者通常是短期资金需求者和短期闲置资金持有者，在货币市场上进行买卖和转让的是各种短期信用票据和证券，它们具有偿还期短、流动性强和风险小等特点。

货币市场按交易对象的不同可分为银行拆借市场、票据贴现市场和短期证券市场等。

银行拆借市场，是指各银行为弥补临时性资金不足而在同业之间进行拆借资金的市场。

票据贴现市场，是指商业票据贴现的市场，即对未到期票据进行贴现，为客户提供短期资金融通的市场。我国目前的贴现市场业务一般集中在各专业银行和中央银行——中国人民银行。专业银行主要办理的是企业商业承兑汇票贴现业务；中央银行则对各专业银行办理再贴现业务。

短期证券市场，是指办理短期证券（如金融债券、企业债券等）交易活动的市场。(www.daowen.com)

（2）资本市场。资本市场又称为长期资金市场。在资本市场中借贷资金的期限一般是1年以上或数年，交易使用多种长期信用凭证，如股票、债券等。

资本市场按照借贷资金方式的不同又可分为长期存、贷款市场，股票市场和债券市场。其中，股票市场和债券市场又称为证券市场。

证券市场是各种有价证券发行和流通的场所，按其职能的不同分为证券发行市场和证券交易市场。

证券发行市场又称为一级市场或初级市场，它是国家、地方公共团体及企业直接或通过发行单位发行债券和股票的场所。

证券交易市场又称为二级市场或次级市场，它是买卖流通在外的证券的场所。该市场一般有两种形式：一种是有组织的市场，即证券交易所。在证券交易所内交易的证券是上市证券。另一种则是无固定场所、无组织的场外交易市场，在国外称为店头市场，它是未上市证券的交易场所。

2．从事资金融通的中介机构

在资金市场上，资金的转移方式有两种：一种是直接融资，指资金的供需双方不经过任何中介机构，直接协商借贷，或直接发行有价证券融通资金；另一种是间接融资，指资金的供需双方通过金融机构进行的融资活动。

我国使用最为普遍的是间接融资，即银行吸收企业、居民存款，将所获资金以贷款的形式提供给资金需求者。因此，长期以来，我国金融中介机构主要指银行。改革开放后，我国金融中介机构逐渐增多，资金市场也在逐步完善并将得到进一步发展，开始形成一个中央银行实施宏观调控，政策金融与商业金融分离，以国有商业银行为主体，多种金融机构并存的金融组织体系。除此以外，随着我国与国际经济交往和利用外资的增多，与之相联系的国际金融机构（如世界银行、亚洲开发银行），也已成为某些企业的筹资场所，发达国家的外资银行和办事处也在我国主要城市建立并将逐渐扩大。在此体系下，从事资金融通的金融中介机构基本上可以分为银行和非银行金融机构两大类。

（1）银行。银行是通过存款、放款、汇兑、储蓄等业务承担信用中介的信用机构。包括中国人民银行、国家开发银行和中国农业发展银行、进出口信贷银行、商业银行等。

（2）非银行金融机构。非银行金融机构也是从事资金融通的信用机构，包括保险公司、信托投资公司、证券公司、租赁公司、企业集团财务公司等。

保险公司是办理国内、国际保险业务的专业公司。其主要职责是：聚集社会分散资金，组织经济补偿，增进社会福利，增强防灾能力，促进并保障社会安定。

信托投资公司是从事信托投资业务的金融机构，主要通过办理委托业务、代理业务、租赁业务和咨询业务来为客户服务。其中，委托业务包括信托存款、信托贷款、财产信托、委托贷款、委托投资等业务。

证券公司是组织证券发行、流通的公司。

租赁公司是通过办理融资租赁业务，包括整租、回租、转租等业务，提供金融服务的公司。

企业集团财务公司是企业集团的下属机构，主要办理企业集团内部各成员单位的金融业务。

由此可知，各级金融机构有着不同的业务范围，在资金市场中起着不同的作用。但是，现有状态并不是固定不变的，随着市场经济的发展、金融机构的增加、竞争的加剧，各类金融机构的经营形态和业务范围都会发生变化。金融体制改革在进一步深化，资金市场中可利用的金融工具在逐渐增多，金融中介机构越来越多，企业可选择的筹资渠道和筹资方式也会逐渐增加，这将为企业筹资带来更多的方便。但是，也应该看到资金市场的多变性和复杂性，它也会给企业带来风险。因此，企业在作出筹资和投资决策时，必须在收益和风险之间权衡得失，才能取得最大收益。

筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，筹资方式是指企业取得资金的具体方式和形式。筹资方式和筹资渠道既有联系，又有区别。同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以筹措到不同筹资渠道的资金。应认真分析研究各种筹资渠道和各种筹资方式的特点及适用性，以确定最优化的筹资结构。

1．企业筹资渠道

筹资渠道是指筹集资金来源的方向和通道。认识各种资金来源渠道的性质，有利于提高融资效果和降低资金成本。

改革开放前，全民所有制工业企业的资金来源主要是国家财政无偿拨给的。改革开放后，国家实行拨改贷政策，财政拨款的份额有所下降，但有关国计民生的工业部门新建企业，其基建投资和启动资金有的还是由国家财政拨款供应的。

目前我国企业的筹资渠道主要有：

（1）国家财政资金。国家财政资金是国有企业资金的主要来源。现有国有企业的资产大部分都是过去国家以财政拨款的方式投资形成的。随着我国经济体制改革的深化，越来越多的国有企业被推向市场，但有些重点行业、基础性产业等影响国民经济长远发展的国有企业，国家财政资金仍然是其筹资的主要来源。

（2）银行信贷资金。银行信贷资金是银行以居民、企事业单位储蓄为资金来源向企业发放的各种贷款。银行信贷资金来源稳定，贷款方式灵活，能适应各种企业的资金需要，是企业的重要筹资渠道。银行信贷资金分为商业性银行贷款和政策性银行贷款。商业性银行贷款是由商业银行提供的、以营利为目的的信贷资金。政策性银行贷款是经国家有关部门批准的、由国家政策性银行提供的，属于国家重点扶持项目的信贷资金。一般情况下，商业银行贷款利率高于政策性贷款利率。

（3）非银行金融机构资金。非银行金融机构是指除商业性银行、政策性银行以外的，从事信贷以及其他金融业务的金融机构，如保险公司、信托投资公司、证券公司、租赁公司、企业集团所属财务公司等。它们可以直接为企业提供资金或为企业筹资提供服务。非银行金融机构资金供应灵活，且服务形式多样，在我国有广阔的发展前途。

（4）其他企业资金。企业在生产经营过程中会形成部分暂时闲置的资金，这部分资金委托金融机构可以在企业间调剂使用，形成委托信贷资金。企业间通过商业信用形成的应收、应付款项，属于结算过程中的信贷资金。企业间相互投资的委托信贷资金和商业信用中形成的结算信贷资金的存在，使其他企业资金成为企业资金的重要来源渠道之一。

（5）居民个人资金。企业为了获得资金可能采用发行股票、债券的形式进行筹资。企业发行股票、债券等方式筹资的对象是企事业单位、社会集团和社会公众。当居民个人以社会公众身份购入企业股票或企业债券的时候，居民个人资金就成为企业资金的重要来源渠道之一。

（6）企业自留资金。企业自留资金又称为企业内部资金来源，主要包括企业在经营过程中形成的留存收益和计提固定资产折旧形成的折旧基金。留存收益是企业经营过程中形成的利润扣除应缴所得税和股利之后，留存在企业的盈余公积金、公益金和未分配利润，属于企业自我资金积累；折旧基金是根据固定资产的损耗程度，采用一定的计算方法计算的应计折旧额，以折旧费用的形式计入各期成本或费用，在当期销售收入中得到补偿的那部分资金，属于企业的现金沉淀，是用来对固定资产进行更新改造的准备金。留存收益和折旧基金形成企业重要的资金来源渠道。

（7）外商资金。外商资金又称为境外资金，是指由境外人士和组织向我国企业投入的资金，是外商投资企业的重要资金来源。

2．企业筹资方式

筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式或手段。正确认识筹资方式及其特点，有利于选择合适的筹资方式，实现最佳筹资组合，从而降低资金使用成本。我国企业常用的筹资方式有：

（1）吸收直接投资。吸收直接投资是指企业根据协议等形式吸收国家、其他企业或者个人直接投入资金而形成的一种筹资方式。出资人即为企业的所有者，具有所有者应享有的权利和义务。直接吸收投资取得的资金属于企业的股权资本，企业具有永久的使用权，会计上记为企业的“实收资本”，在资产负债表上列为所有者权益，属于企业的永久性资金。

（2）发行股票。股票是股份有限公司签发的证明股东拥有股份的书面凭证，股份有限公司可以通过发行股票成为上市公司，直接从资本市场上融资。股票的购买者即为公司的股东，具有股东的权利和义务。股东可以是国家、法人、个人或外商，所以股份公司的股票一般分为国家股、法人股、个人股和外商股。公司发行股票取得的资金属于企业的股权资本，会计账户上记为“股本”和“资本公积”，在资产负债表上列为所有者权益，属于企业的永久性资产。

（3）金融机构贷款。金融机构贷款是企业从银行或非银行金融机构取得的借款，金融机构属于债权人，企业属于债务人。企业取得的金融机构借款属于企业的债务资金，需按规定的时间偿还本金和利息。

（4）商业信用。商业信用是指商品交易中延期付款和延期交货而形成的借贷关系，是企业间由于商品交易而形成的结算信贷资金。由于商业信用资金是由交易结算中自然形成的资金来源，西方国家的企业也称之为“自发性负债”。

（5）发行公司债券。公司债券是指企业向社会公众筹集资金而向出资者出具的债务凭证。凭证持有者凭借这种凭证以约定的方式和时间要求发行者偿还本金和支付利息。企业通过发行债券或可转换债券从资本市场上筹集的资金一般属于长期债务资金的来源方式。

（6）融资租赁。租赁是出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁包括经营租赁和融资租赁两种。经营租赁属短期营业性租赁，不属于融资性质。融资租赁是由出租人（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求出资购买设备，并在契约或合同规定的较长时间（设备寿命期大部分时间）内提供给承租人使用的借贷业务。融资租赁直接涉及的是物，不是钱，但其实质具有资金借贷性质，是现代企业筹集债务资金的一种特殊方式。

（7）利用留存收益，见第178页企业筹资渠道（6）企业自留资金。

（8）其他筹资方式。随着金融市场的发展，出现了更多的筹资方式，如认证股权筹资，可转换债券筹资等，便于企业筹资，满足企业需要。

3．筹资渠道和筹资方式的对应关系

筹资渠道说的是资金从哪里来，是解决资金来源的方向问题；筹资方式说的是资金怎样来，解决的是筹资的手段和资金的性质问题。筹资渠道和筹资方式存在着内在的对应关系，一定的筹资方式筹集某一特定属性的资金，但不一定来自同一筹资渠道；同理，同一渠道的资金也可以通过不同筹资方式取得，形成企业不同性质的资金。它们之间的对应关系见表6－2。

表6－2　筹资渠道与筹资方式对应关系