（一）利率互换的定义

利率互换是不同交易主体之间的一种协议，协议双方均同意在预先约定的一系列未来日期，按照事先约定的利率方式交换一定的现金流量。在利率互换中，双方交换的现金流量是按某一金额计算的不同特征的利息，而计算利息的本金仅以一定数量的货币形式存在，它只是计息的基础但并不发生实际交换，因而可以称之为名义本金。在典型的利率互换中，双方所付款项为同一货币，协议的一方为固定利息支付方，固定利率在互换开始时即已确定；协议的另一方为浮动利率支付方，浮动利率在互换协议期间参照某一特定市场利率加以确定，通常选用伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）。虽然利率互换产生于降低筹资成本的需要，但它也可以用于管理利率风险，借款机构通过利率互换合同锁住利差避免利率波动风险。

（二）利率互换的基本应用

1.锁定融资成本

利率互换常常是由锁定融资成本的愿望所推动的。假定某家公司目前有一笔以LIBOR+100个基点利率计息的银行借款，公司担心在借款剩余的时间内利率会上升，于是决定作为固定利率的支付方安排一次浮动利率与固定利率的利率互换，其固定利率为8.75%，浮动利率为6个月的LIBOR，每半年交换一次利息。

2.运用利率互换管理持续期缺口

利率互换实际上由互换双方之间的一系列远期合同组成。其最长期限可以达到15年，从而可以实现无须不断更新远期或期货合约而达到长期对冲风险的目的。通常情况下，利率互换的买方承诺定期支付一系列固定利息给合约的卖方，而卖方同时承诺支付浮动利息给买方。通过利率互换，买方可以将其浮动利率成本的负债转换成固定利率的成本，从而与其固定利息收入的资产相匹配；卖方则将其固定利率的负债转换成浮动利率的成本，从而与其浮动利息收入的资产相匹配。

（三）利率互换的风险(www.daowen.com)

利率互换可以使互换双方降低筹资成本，属于表外业务，不会反映在资产负债表中，具有灵活方便、没有额外税务损失的优点。但是，利率互换的风险较其他风险管理方式大，主要表现在：

1.信用风险

利率互换的信用风险是指互换协议的一方拒不履行协议规定的义务而给另一方带来经济损失的可能性。当利率互换协议具有负价值（需要向互换对方支付利息差额）时，不存在对方违约的信用风险。当对方的利率互换协议和其净资产价值都发生不利变动时，对方违约的风险最大。例如，若某金融机构的利率敏感性缺口为负，而它同时又持有大量支付浮动利率的互换协议，当利率上升时，其净资产价值下降，同时其利率互换协议的价值又为负，此时，交易对方违约的可能性最大。信用风险不可能像利率风险一样套期保值，只能尽量防范。

2.基础风险

基础风险是指在收到一种浮动利率的同时支付另一种浮动利率，但两种浮动利率的性质和指数不同。如收到的浮动利率是以LIBOR为基础的利率，而支付的浮动利率是根据商业票据利率加以计算的，当两种利率之间的差距变化时，互换主体就面临基础风险。要防范基础风险，只能尽量避免两种不同性质的浮动利率进行互换。

3.期限风险

期限风险是指收到利息和支付利息的时间不匹配，造成一方要求支付利息，另一方利息还没有收到的风险。为了保证利息的支付，只有通过其他方式再融资，才能解决期限不匹配的问题。为避免期限风险，互换双方可以协商以计息期限较长的一方的债权或债务的支付时间为准。