（一）远期利率协议的定义和特点

1.远期利率协议的定义

远期利率协议（FRA）是一种远期合约，交易双方在订立协议时商定未来某一时间的协议利率，并规定协议生效时，由一方向另一方支付协议利率与到期结算日时参照利率之间的利息差。

2.远期利率协议的特点

远期利率协议是防范将来利率波动的一种预先固定远期利率的金融工具，协议中涉及买方和卖方。远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率上升的风险；远期利率协议的卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率下降的风险。这种交易的一个主要特点是并不涉及协议本金的收付，而只是在某一特定的日期即清算日，按规定的期限和本金额，由一方向另一方支付根据协定利率和协议规定的参考利率之间的利息差额的贴现金额。

远期利率协议是一种由银行提供的在场外交易的利率远期合同，它没有固定的份额标准，适用于一切可兑换货币；交易金额和交割日期都不受限制，并且不需要保证金。远期利率协议一般由银行在其交易室操作，交易者之间的联系、洽谈、成交是通过电话、传真、计算机网络进行的。

（二）远期利率协议的利弊分析

1.远期利率协议的优点(www.daowen.com)

（1）灵活性强：远期利率协议无须在交易所成交，没有固定的交割日和标准的交易金额，任何具体的需求都可以由交易双方协商。

（2）交易便利：由于远期利率协议交易的本金不发生现金流动，且利率是差额计算，故资金的流动量较小，现金流动的压力小。

（3）操作性强：远期利率协议不会出现在资产负债表上，对银行来说具有操作性强的优点。当银行的资本比率压力较大时，它能够不改变资产负债表的流动性而调整到期利率头寸，这对提高资本比率和改善银行业务的资产收益率十分有益。

2.远期利率协议的缺陷

（1）信用风险较大：在期货、期权交易方式下，参与者直接与交易所达成合约，与交易所结算，并且在交易所存有保证金，因此信用风险很小。而远期利率协议能否顺利执行取决于参与者的信用，有些参与者尤其是非银行机构，可能在利率发生有利于自己的变化后拒绝向对方支付利息差额。

（2）远期利率协议为场外交易，有些评级不高的企业很难找到交易对象，或者必须接受严格的担保条件和加价。远期利率协议的每一笔交易都是相对独立的，不能出卖或冲销原协议，只能与另一笔远期利率协议调换，因而给结清合约带来不便。

（3）远期利率协议和利率期货一样，虽然避免了利率的不利变动带来损失的可能性，但也放弃了利率发生有利变动带来额外收益的可能性。