（一）中国金融未出现危机之谜

早在亚洲金融危机爆发之前，国内国际就对中国金融的稳定存在疑问。时任国际货币基金组织总裁的康德苏认为，最值得警觉的是中国，可能出现最大的银行倒闭风波。依据金融危机的扩散理论，中国似乎难逃亚洲金融危机之难。然而，中国却承受住了此次冲击，成为亚洲诸经济体中唯一一个安然度过危机的新兴市场国家。对此，国内外有着各种各样的解释。例如，中国在亚洲金融危机中幸免于难的防火墙是资本项目没有开放；中国特有的金融结构，虽然效率问题突出，但抗击外部冲击能力较强；国家综合债务水平尚在可承受范围之内等。事实上，最根本的并且长期起到作用的应是中国经济活力，它为国民经济的稳定增长和我国在国际经济舞台上的表现奠定了基础。

10年过去了，当美国次贷危机再次扰乱全球经济、金融运行的时候，中国金融依然稳定有序，令世人惊羡，这和中国金融领域的几个重要特征不无关系。首先，在最近若干年的金融开放实践中，非常值得肯定的是中国对金融市场开放持肯定态度并对资本项目实行了极其审慎的态度，特别是对资本项目中的许多细项仍然实施了严格的策略。这从根本上避免了国际游资冲击中国经济金融体系的可能，使得外国资本只能采取入股并购等长期稳定的方式进入中国。其次，中国的衍生产品市场发育不足，无论是从交易品种还是交易规模上看，都无法和国际金融市场上的情况相提并论。再次，中国“一行三会”以及财政部对国有及国有控股大型金融机构的监管和监督较为严格，也是一个不可忽略的积极因素。事实上，自1997年亚洲金融危机之后，中国金融监管部门便对银行系统特别是那些对全局性金融安全具有至关重要意义的大型银行进行了财务重组、国家注资、股份制改造、上市融资等一系列改革动作，使得中国金融体系的系统性风险大幅降低。此外，在最近10多年的经济发展中，中国决策层在宏观经济决策上也没有出现明显的失误，因此消除了实体经济剧烈波动可能诱发信用经济危机的现实基础。最后，超大规模的外汇储备也使中国经济能够更为从容地面对外来的冲击。

（二）推进金融改革，维护金融安全

成功规避两次全球性金融危机的中国金融绝非完美无缺，中国也离不开金融改革。金融改革的终极目标，是为了实体经济结构自动升级和资源配置提升建立一套市场化的自动调节机制，同时在市场化机制作用日益强大之时保持适当的政府干预空间，防止各种内生性和外部输入性的不安全因素冲击经济金融的平稳运行。

就经济背景而言，中国是从集中计划经济模式向市场经济模式转轨的，这一特点决定了中国的金融改革必然具有持续、浩大和艰巨的特征。这里仅简要介绍一下改革的主要内容。

（1）金融机构多元化。其中包括对产权制度的触动、二级银行体制的建立与完善、分设政策性金融机构以及允许外资金融机构进入等。

（2）金融业务沿着多样化、国际化的轨迹，极大地突破了传统体制下过分简单而又受到颇多限制的存、放、汇模式。目前，银行的个人贷款及其他零售业务正逐渐兴起。

（3）金融工具的多样化，极大地丰富了投资手段，打破了银行单一的融资格局。

（4）培育和发展金融市场。债券市场、股票市场、保险市场以及真正意义上的同业拆借市场等资本市场和货币市场经历了从无到有、从小到大、从极为幼稚走向比较成熟的发展阶段。

（5）推动利率市场化，起步于允许利率的一定浮动及差别利率。目前，在同业拆借市场、国债市场已初步建立起由资金供求关系决定利率的机制。为了应对加入世界贸易组织后的挑战，人民银行明确提出了在3年内基本实现利率市场化的改革目标，基本步骤是先外币，后本币；先贷款，后存款；先农村，后城市；先批发，后零售。2000年9月，中央银行开始下放外币贷款利率和大额外币存款利率的自主定价权，从而打开了我国利率市场化新一轮改革的序幕。(www.daowen.com)

（6）汇率方面，已建立起以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制及全国统一的外汇交易市场。汇率形成机制将朝着更有弹性的方向发展。

（7）构建符合市场机制要求的信贷资金管理体制，特别是取消对国有商业银行的信贷规模控制，全面推行资产负债比例管理及风险管理。

（8）建立金融宏观调控机制，更多地运用间接货币政策工具调节金融变量；构建现代规范的金融监管体系，监管职能在逐步完善。

（9）金融立法建设取得了长足进展，颁布了《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国票据法》《中华人民共和国保险法》《中华人民共和国银行业监督管理法》以及一系列相应的金融法规与规章制度。

（10）建立了广泛的、多层次的国际金融联系，顺应金融全球化的总趋势。

加入世界贸易组织后，将逐步直至完全放开外资金融机构的市场准入限制，并全部给予国民待遇。

由此可见，中国的金融改革是全方位的系统工程。已有的改革成果并非都是一步到位的，其中有过程、有波折，甚至有反复；还有相当部分改革尚未到位或远未到位；而己进行的改革仍要接受未来实践的检验。

前面提到的发展中国家金融自由化改革的教训，中国在金融改革过程中也都不同程度地遇到过，尽管引发的具体原因，如通货膨胀、银行不良债权、企业债务危机等有所不同。此外，基于我国特定的历史情况及体制上的原因，还存在诸如乱设金融机构、乱集资、账外经营、变相提高利率、企业逃废银行债务等问题。尽管这些并不是由金融改革引发的，但它毕竟发生在不断继续深化金融改革的过程之中，因此必须引起重视。

总结中国金融改革的经验，循序渐进、与整体经济改革配套推进的基本思路是符合当今中国国情的，应该继续坚持。结合亚洲金融危机对我国的启示，在中国今后的金融改革中如何处理好事关全局的利率改革、汇率改革、资本市场开放，以及外资金融机构的市场准入等问题，均应在上述指导思想下进行通盘考虑而不是孤立的考虑与安排。