金融自由化对经济增长的促进作用虽然在理论上早有说明，但实证检验的结果不是十分一致。

（一）储蓄效应

根据爱德华·肖的观点，在推进金融自由化进程中，采取的解除利率管制等措施能够提高储蓄水平。有些研究认为存在储蓄效应，而另一些研宂则认为不存在。例如，马克斯韦尔·J·弗莱对16个亚洲发展中国家1961年—1983年间国民储蓄函数的研究发现，实际存款利率与储蓄显著正相关；而艾尔伯特·乔文尼尼研究了7个亚洲发展中国家20世纪60年代和70年代的数据，没有发现实际利率的储蓄效应。对于中国而言，金融业曾经长期不发达，处于金融压抑状态，自20世纪80年代金融改革以来，利率管制等金融管制措施一直存在，而储蓄率却远高于发达国家和大部分发展中国家。这一现象显然不能简单地用金融压抑理论来解释。除了利率之外，一国的储蓄水平还受其他许多因素的影响，如对未来收入和支出预期的不确定性，以及流动性约束等。收支预期不确定性的增加，倾向于提高储蓄水平；当流动性约束很严重时（如在金融压抑的情况下，信贷不发达，个人的重大消费和企业的投资必须依靠自身的积累），一般会提高储蓄水平。

（二）投资效应

投资效应包含两个方面，一是规模效应，指投资规模随金融自由化过程的推进而扩展；二是效率效应，指金融自由化导致投资效率提高。对于规模效应的实证检验有不同的结果，有的实证检验说明提高存款利率有助于资本积累、扩大投资数量；还有的实证检验得出相反的结果，实际利率与投资之间存在明显的负相关关系。对于利率自由化的投资效率效应的检验则比较一致，一般认为金融自由化有助于提高投资效率。

（三）金融深化效应(www.daowen.com)

金融深化，是指经济发展过程中金融结构的优化、金融效率的提高。对于金融自由化进程是否促进了金融深化这一问题的实证研究，其结果是高度一致的。若以货币化比率来衡量，绝大多数国家在开始金融自由化进程以后金融都深化了。其他指标，如私人投资所占比重、股票市场价值、上市公司数量、银行部门提供的信贷占GDP的比重等也显示金融自由化对金融深化具有促进作用。

（四）经济增长效应

金融自由化政策能促进经济增长。对发展中国家20世纪60年代初到80年代末这段时期的大量的实证研究表明，实际利率与实际GDP增长率之间存在显著的正相关关系。一般来说，实际利率为正值的国家，经济增长率较高；实际利率为负值的国家，经济增长率较低，甚至为负值。

总的来看，金融自由化政策的确从各种渠道产生了促进经济增长的良性作用。实证研究中存在的一些争议只是说明了正确评价金融自由化效果的复杂性，因为在各国实施金融自由化的同时，还伴有其他经济改革措施，如财政、税收、外贸、私有化等方面的改革。各国的具体国情千差万别，要准确地判断金融自由化对经济增长的作用是困难的，但显然不能否认金融自由化的作用。