尽管延续经济复苏是大概率事件，但影响亚洲经济增长前景的因素依然很多，亚洲经济复苏的脆弱性依然突出。具体来说，以下六个方面的因素值得关注。

一是新冠肺炎疫情发展态势。病毒变异并加速传播和疫苗接种严重失衡，为亚洲经济复苏增添巨大的不确定性。2021年上半年在印度首先发现的德尔塔变异株一度成为全球传播最广的新冠变异毒株，但其地位很快为2021年11月在南非发现的更具传染性的奥密克戎变异株所取代。世界卫生组织（WHO）表示，奥密克戎变异株自被发现之后10周之内，其收到的报告病例就接近9,000万例，超过了2020年全年报告的新冠肺炎确诊病例数。^[18]在WHO 2022年2月4日至3月5日期间收集的全球样本中，99.7%为奥密克戎变异株，德尔塔变异株仅有0.1%。^[19]研究显示，奥密克戎变异株也可以感染那些曾经感染过新冠肺炎病毒者，奥密克戎变异株的BA.2亚型传染性大约是BA.1的1.5倍，并且更擅长感染已接种疫苗甚至加强免疫的人，尽管整体来看，与未接种疫苗的人相比，完全接种疫苗的人传播病毒的可能性较小。^[20]疫苗接种失衡可能加剧病毒变异背景下的传播风险。世界卫生组织总干事谭德塞强调，在疫苗供给逐渐充裕的情况下，全球疫苗接种仍然呈现严重失衡态势。截至2022年3月8日，全球至少接种一剂新冠疫苗的人口占全球人口的比重达到63.4%，但低收入国家只有13.6%的人口接种了至少一剂疫苗。^[21] 2022年，全球疫苗普及可能继续保持分化态势，病毒变异仍将以不小的概率继续发生，不排除出现毒性更强、传播更快的变异株。WHO也警告，疫苗分配不均会进一步助长病毒变异势头，尽管新疫苗、特效药有望取得进展，但短期内惠及范围仍将有限。在此背景下，亚洲人口众多且分布密集，新冠肺炎病毒变异毒株将给亚洲带来持续挑战。

二是俄乌冲突后的地缘政治局势。2022年2月21日，俄罗斯总统普京签署总统令，宣布承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，美国宣布了对俄罗斯的首批制裁。2月24日，普京发表全国电视讲话，宣布在顿巴斯地区开展“特别军事行动”。其后，美欧多国宣布加大制裁力度，采取了包括将俄罗斯主要金融机构从环球银行金融电信协会（SWIFT）报文系统剔除等在内的严厉措施。俄乌冲突不管最终结局如何，对欧洲乃至全球地缘政治格局将产生深远影响。俄罗斯与欧洲对峙长期化的前景显现，直接承受冲击的2022年承压极重。能源、小麦等大宗商品价格应声上涨，国际金融市场大幅波动，主要国家通货膨胀压力明显上升，全球供应链进一步受损。地缘政治进展局势持续，亚洲经济体增长前景不确定性抬头。

三是美欧货币政策调整节奏与力度。进入2022年后，全球通货膨胀水平持续攀升的势头仍然维持。IMF预计全球通货膨胀将比2021年10月预估时更高，持续的时间也更久，预计2022年发达经济体的平均通货膨胀率为3.9%，新兴市场和发展中经济体的平均通货膨胀率为5.9%，到2023年可能会消退。^[22]从实际情况看，2022年2月美国的通货膨胀率达到了7.8%，欧元区1月也超过了5%。由于通货膨胀的程度和持续时间超出预期，美联储和欧洲央行态度逐渐发生改变。2021年全年大多数时间，美联储和欧洲央行都坚持通货膨胀是暂时性的观点，到年末，政策基调开始转向。2021年12月15日，美联储公布12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议声明，宣布加快缩减资产购买（TAPER），从2022年1月开始，每月减少资产购买的金额由150亿美元提高至300亿美元，并于2022年2月中旬至3月中旬执行最后一轮资产购买。欧洲央行行长拉加德表示，虽然有充分理由不像美联储那样对飙升的通货膨胀作出强有力的回应，不过在必要情况下“随时准备用货币政策作出回应”。摩根大通预测，2022年的石油价格可能因供应链和俄乌冲突而冲到每桶125美元到150美元。如果出现这种情况，全球通货膨胀率可能达到7%，进而迫使多数发达经济体货币当局采取“急刹车”政策，这将引发全球增长归零的风险，亚洲国家也很难置身事外。

四是部分国家债务问题。全球经济复苏失衡加剧，新兴市场和发展中经济体债务负担飙升的压力较大。新冠肺炎疫情发生之前，新兴市场经济体的债务负担水平已经大幅上升，疫情进一步加剧了债务负担，因为与疫情相关的支出已经让公共债务达到创纪录的水平，而税收在这一期间急剧下滑。尤其是，发达经济体收紧货币政策，将给新兴市场和发展中经济体的央行和政府带来挑战。其他地区的回报率上升，将促使资本从新兴市场和发展中经济体流出，对其货币造成贬值压力，并导致其通货膨胀率上升，亚洲的新兴市场和发展中经济体首当其冲。如果这些经济体不相应收紧货币政策，其外币借款人（包括公共和私人部门）的债务负担将进一步加重。总的来说，外债比例较高、对外部融资依赖较大、经济基本面较差且有违约历史的国家主权债务风险较大。当前，土耳其等国的债务演变趋势值得重点关注。(www.daowen.com)

五是关键初级产品供应。主要大国获得关键资源能源、确保安全供应及主导能源结构转型的博弈不断升级，全球初级产品的供求仍将持续处于失衡状态。稳定的资源能源等初级产品供应，是维持经济长期稳定增长的重要保障和动力。但在新冠肺炎疫情及俄乌冲突等影响下，粮食、金属、矿产资源等初级产品出现供应中断，或不足以受此预期影响价格出现大幅波动。这种情况可能反复发生。美国对俄罗斯等国的经济金融制裁，特别是次级制裁，可能进一步加剧全球初级产品的供求失衡，价格波动风险或将更加凸显。2022年3月8日，受对俄制裁担忧扰动，伦敦金属交易所（LME）镍价日内涨幅一度扩大至100%，连破6万、7万、8万、9万、10万美元关口，两个交易日大涨248%，持续刷新纪录。上述结果，就是初级产品价格受地缘政治影响大幅波动的现实表现。此外，全球生产方式向低碳转型，也给初级产品供求关系特别是矿产资源供求关系带来巨大压力。低碳经济发展将大幅推升对铜、镍、钴、稀土等原材料的需求，从而加剧大国对这些资源的争夺。

六是部分国家政府换届。2022年，亚洲一些中等强国，如韩国和菲律宾等发展中国家，已经或即将进行政府换届，新政府进行的国家内外政策调整，会在一定程度上重新塑造亚洲特别是东亚国家经济发展的国际环境，并引发区域和国际格局的改变。

整体来看，亚洲经济在2022年大概率将延续复苏态势，但增长的幅度或将低于2021年。据IMF预测，2022年亚洲经济体的加权实际GDP增速预计约为5.2%，将较2021年的6.3%有所回落。其中，南亚继续保持增速领先地位，东亚紧随其后，西亚和中亚排名三、四位。考虑到疫情延宕以及俄乌冲突对能源、产业链和金融市场的剧烈冲击，预计2022年亚洲增速将低于IMF预测值。