理论教育 资产证券化、利率市场化和人民币国际化趋势

资产证券化、利率市场化和人民币国际化趋势

时间:2023-06-11 理论教育 版权反馈
【摘要】:资产证券化、利率市场化和人民币国际化,是中国金融体制改革的三个重要主题,而这三者之间实际上紧密相联。再次,资产证券化还有利于利率市场化及人民币汇率的市场化价格形成,并间接影响人民币国际化进程。资产证券化业务不仅对利率市场化具有促进作用,同时也为人民币汇率价格形成中的供需关系从市场化层面起到补充性影响作用。

资产证券化、利率市场化和人民币国际化趋势

资产证券化利率市场化和人民币国际化,是中国金融体制改革的三个重要主题,而这三者之间实际上紧密相联。

首先,资产证券化对利率市场化和人民币国际化都具有巨大的促进作用。利率市场化实际上包括供需两个方面。其中通过资金供给侧的充分市场竞争形成市场利率,是当前刚刚完成的利率市场化改革的重点方向,即通过打破原有带有垄断竞争性质的市场结构,以及相关利率管制的放松,来促进资金供给侧的市场化机制形成。而从资金需求侧来看,包括资产证券化和公共融资债券融资等举措,都有望完善利率曲线、形成较为合理公平的债券利率,而长期债券利率和短期债券利率又直接关联到市场利率的形成,以及相关风险的监控。因此,资产证券化业务对利率市场化的促进非常重要。而同样地,债券市场本身对于人民币国际化也具有重要意义和推动作用,加上前文所述的资产证券化对人民币国际化的间接促进作用,资产证券化对人民币国际化的正面影响也是显而易见的。

其次,利率市场化和人民币国际化反过来也能够有效推动资产证券化业务的发展。利率市场化改革,打破刚性兑付、让资金价格和资产价格由市场机制和供需关系为主来决定,而只有在这样的基础上,资产证券化的基础资产才有可能获得合理的定价,不同级别层次的产品才有可能对应合适的投资者和利率,业务才有可能真正发挥其功能并得到长足而健康的发展。同理,实现人民币国际化,能够有效引入境外资金,同时也引入境外资产证券化已经相对成熟市场上的相对理性、成熟的投资者,尤其是资产证券化劣后级的非发行人投资者,这样才有可能真正促进资产证券化不断走向成熟。

再次,资产证券化还有利于利率市场化及人民币汇率的市场化价格形成,并间接影响人民币国际化进程。未来人民币国际化过程中,双向可兑换、打通多种投资使用渠道是必要条件。人民币相关的利率市场化,则通过国际金融传导机制影响到人民币汇率的价格形成机制。资产证券化业务不仅对利率市场化具有促进作用,同时也为人民币汇率价格形成中的供需关系从市场化层面起到补充性影响作用。而这些共同作用又最终会影响到人民币的整体国际化进程。

此外,资产证券化、利率市场化和人民币国际化都是当前供给侧改革背景下金融体制改革的重要内容。目前中国正在实施的供给侧为主的结构性改革,目的在于提升供给水平、适应消费端升级,理顺市场价格机制,以制度供给为核心适应和引领新常态,实现中国跨越中等收入陷阱、践行两个百年目标的重大战略。金融体制改革,是供给侧改革中配合生产端、要素端改革的重要方面,而其中资产证券化、利率市场化和人民币国际化,正是金融体制改革的三大重要战役。只有打赢了金融改革的这三个战役,金融体制改革才能称为成功。

因此,充分认识到以上的这些关系,才能从整体上在推动资产证券化业务发展的同时,与利率市场化和人民币国际化等国家重要改革任务相互配合、相辅相成,最终达成金融供给侧改革的综合目标,以及全面改革的总体目标。(www.daowen.com)

【注释】

[1]唐双宁:2038年实现人民币真正国际化,见http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20090304/18075931765.shtml。

[2]唐双宁:人民币国际化将遵循两个“三步走”轨迹,见http://finance.sina.com.cn/roll/20111022/134110670243.shtml。

[3]见成思危新浪专栏:http://finance.sina.com.cn/zl/forex/20140319/145518553217.shtml。

[4]外汇局官员:资本项目不可兑换子项目仅剩3项:http://mt.sohu.com/20160202/n436675656.shtml。

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