2015年，新一轮国企改革拉开帷幕，其中中共十八届三中全会提出的“积极推进混合所有制改革”是这一轮国企改革的亮点。

本次国企混合所有制改革的主要动因，是国有企业和民营企业的资产回报差异。根据财政部公布数据，截至2015年第三季度末，不含金融类国有企业，中国中央企业和地方国有企业及地方控股国有企业资产存量已达117万亿元，其中央企资产占比50%以上；而2014年初时存量规模在94.6万亿元左右。因此，从总量上来看，中国国有企业发展并不缺资产，但从等量资产所得收入来看，国企则明显低于民营企业。与此同时，国企和民企从同等收入中获取利润的能力却是相当的。究其原因，民企应对市场变化的灵活性和管理体制创新能力明显更高，因此在市场竞争中获取收入的能力也更强。

所以，通过混合所有制改革，从资本所有结构入手引入社会资本，同时也引入相关管理模式，改善企业治理结构，目的在于让国有企业能够以更为市场化的手段参与竞争、履行社会责任，提升资产回报率，同时实现政府行政管理与国企的企业治理脱钩，促进国企做优做强做大。

目前，混合所有制改革方案的依据文件是国发〔2015〕54号文，即《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》。根据这一文件的精神，国企混合所有制改革可以采取开放式改制重组、引入投资基金、实行员工持股、引入战略投资者、整体或核心资产上市等手段与方式，鼓励一企一策，根据自身需要进行选择。(www.daowen.com)

但从目前混合所有制改革的推进过程来看，还存在一些难点。其中核心难点，在于相关方的利益诉求存在矛盾——监管层推动国企“混改”的最重要目的是提高国有资产效率和回报，而企业自身及地方政府则更多出于融资需求来实施，同时社会资本方面则有其营利目标。各方的诉求不同，就可能导致推进“混改”的过程中产生问题，譬如部分地方政府可能出于“丢包袱”、丢负担的动机，一厢情愿地强行推动社会资本“接盘”；也可能会出现社会资本以过低价格获得股权，造成国有资产等流失问题——当然这又牵涉到了另一个国企“混改”的难点，即国有资产定价问题。此外，“混改”的推动手段方面也存在各种各样的障碍。在前述的国企“混改”可采取的手段当中，不论境内还是境外上市，都不是可以普遍实现的方式，同时也存在诸多限制性条件和困难；而引入战略投资者也存在规模推广上的局限性；员工持股等手段还存在诸多相关政策上的障碍；开放式改制重组也需要顾及许多相关方的利益诉求；引入投资基金虽能够解决资本结构方面的一些问题，但在改善治理结构等核心层面也还有很长的路要走。

如果不能实现有效的改革，实现有效的治理结构，那么不论是国有资本还是社会资本，都无法真正提升企业的效率，实现监管层提高国企资本回报的目的。因此，面对当前国企“混改”的上述难点，需要考虑引入创新机制或手段来推动，同时也要加强对相关方的监督约束。其中，资产证券化业务就是一种可以考虑的方式。