如前文所述，中国资产证券化业务正式起步于2005年，按基础资产分目前已形成了三类资产证券化市场。

1.信贷资产证券化市场

中国信贷资产证券化自2005年以来先后进行了三轮试点。试点的简要情况见表3-1。

表3-1　三轮信贷资产证券化试点情况

经过三轮试点，目前信贷资产证券化方面的政策规定已经相对完善，相关部门出台了一系列办法、规定、公告、通知等文件，从参与机构、交易结构、会计税务处理、产品发行过程（投资、登记、托管、交易）、信息披露及资本计量等方面都给出了相关细则。

2016年全年，信贷资产证券化（含RMBS）规模达3 868.73亿元，同比下降4.03%，在全部资产证券化规模中占比45.94%。从当年的发展速度来看，信贷资产证券化远远不如企业ABS发展势头迅猛，但由于其起步较早，目前发展已经进入相对稳定阶段。

总体来看，尽管信贷资产证券户的一级市场规模发展较为稳定，但二级市场交易并不活跃，现券交割量和质押回购交易量尽管在增长过程中，但总体规模和占银行间市场等资金市场总交易量份额依旧偏低。此外，不良资产证券化尽管进展适中，但目前市场层面，供给方（银行）和需求方（机构投资者）对不良资产的定价存在较大分歧，其中银行对不良资产估值和以资产管理公司为代表的机构投资者在报价上往往相差一倍以上，因此银行对不良资产证券化的开展意愿明显偏低。

2.资产支持收益凭证、资产支持计划

资产支持收益凭证，又称“企业ABS”，具体而言指企业通过证券公司专项资产管理计划为特殊目的载体（SPT）发行的资产证券化类产品。其发展经过两轮试点，详见表3-2。

表3-2　专项资产管理计划试点情况

(www.daowen.com)

经过两批试点后，2013年3月中国证监会正式发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，这意味着，资产证券化业务由证券公司试点业务开始转为常规业务；随后该业务发展逐步开始提速，2015年全年共发行989单，发行额1 802.3亿元，同比增长359%。2016年对企业ABS而言无疑是截至目前发展最为亮眼的一年，根据当年资产证券化发展报告统计显示，全年共发行4 385.21亿元，同比增长114.9%，占资产证券化业务总规模达到52.08%。

从监管层面来看，2016年还不得不提的是出现了首单ABS违约事件，即基于大桥通行费收益权发行的“14益优02”产品，到期未能兑付。这实际上对快速发展中的企业ABS未来在信用评级、监管等方面都提出了更高要求。

与资产支持收益凭证类似的是中国保监会主管，由保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。2015年8月，中国保监会印发了《资产支持计划业务管理暂行办法》。到2016年4月，由民生通惠资产管理有限公司和远东国际租赁有限公司、远东宏信（天津）融资租赁有限公司合作的“民生通惠-远东租赁1号资产支持计划”，作为新政落地的首单正式成立。

2016年6月成立的上海保险交易所也在11月10日落地了首单保险资产证券化业务交易，这标志着中国的银行间、证券交易所、保险交易所三大交易平台正式形成，二级市场基础设施格局上基本完善。

3.资产支持票据

资产支持票据（ABN）是由非金融企业在银行间债券市场发行的融资工具，其发行在银行间交易商协会注册。该业务的主要依据是2012年8月银行间市场交易商协会发布的《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，随后发展情况较不稳定。2015年中国ABN发行9单，发行额35亿元，同比减少61%，占全部资产证券化类产品规模约1%；存量158.9亿元，同比减少5%。2016年ABN发行规模达到166.57亿元，同比增长37.51%，在资产证券化总规模中占比1.98%。应当说，其迅速发展与备案制管理不无关系。

由于相关政策规定，在基础资产现金流不足时融资方应以自身经营收入来还款，所以ABN并没有能够实现风险隔离，严格来看不符合资产证券化产品的基本特征，因此其发展空间会受到另两类资产证券化产品和其他融资手段发展的挤压。

4.PPP项目资产证券化

2016年12月，国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，推动政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化融资。这是国务院相关部门首次正式启动PPP项目资产证券化工作。

该《通知》明确了资产证券化PPP项目的范围和标准；指出将积极推动严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，签订规范有效的PPP项目合同，工程建设质量符合相关标准，已建成并正常运营2年以上，投资回报机制合理，现金流持续、稳定，原始权益人信用稳健，具有持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资。优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP项目开展资产证券化。

根据上交所公司债券项目信息平台2017年3月公布的信息显示，首创股份、华夏幸福两单资产证券化项目获得受理；截至3月10日，首批4单PPP资产支持专项计划获准发行；其中，中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划，以及华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划，是PPP项目资产证券化的首批落地项目。

需要指出的是，国家发改委更加重视基础设施建设类PPP项目，并且采取直接向中国证监会推荐的方式来实施资产证券化融资。目前财政部也正在研究相关政策，并积极推动PPP项目资产证券化，但并不会直接向证监会推荐，而是采取与交易所直接对接合作的模式。