本节基于SVEC模型中，提出了一种利用外部工具变量识别非平稳（变量）经济系统政策的动态因果效应分析方法，即SVEC-IV方法，并依据SVMA模型分解并识别政策冲击对各内生变量的长期随机趋势（因果）效应和短期的动态因果效应。并且，为了验证SVEC-IV方法的科学性，对我国货币政策的动态因果效应进行了实证研究，重点研究了货币政策调控宏观经济的动态因果效应，并得到了货币政策冲击对宏观经济变量的长期和短期的动态因果效应。研究发现，从紧货币政策冲击的正向冲击对同业拆借利率、汇率、贷款余额、工业增加值以及价格水平的影响均是短期的，且政策效应存在约1期的延滞。另外，货币政策冲击对汇率、贷款余额、工业增加值和价格水平等内生变量并不存在明显的长期效应；而对同业拆借利率的影响系数接近于1，即弱有效的同业拆借市场已初具规模。

当然，当前货币政策传导滞后，尤其利率传导阻滞不单单需要货币政策的调整，必须强化货币政策与金融监管和财政政策协调配合。中央人民银行不仅要积极完善利率走廊机制，疏通政策利率传导。而且，要加强《商业银行法》和《税法》的执法，在债务中性和税收中性等竞争中性原则下深化国有企业改革，破解预算软约束；创新商业银行新负债模式的监管机制，缩短资金链条长度；加大小微企业金融支持力度，改善民营企业“融资难、融资贵”的顽疾。另外，坚持不松，适度放松表内信贷创造约束，规范表外业务及其表内化，增强货币政策工具效力。最后，积极探索货币政策与金融监管和财政政策协调配合，优化公共部门信用与私营部门信用的结构与资金来源，有效解决地方政府广义资金来源问题。

【注释】

[1]推导过程详见附录1。(www.daowen.com)

[2]或者，如果n较大时，对于给定的h，不妨设h=0，以变量个数为样本量，或者，如果n较小时，对于给定的i，不妨设i=1，以响应期数为样本量，进行回归。

[3]本书仅仅以利率传导机制的货币政策例进行研究，类似地，也可以研究其他传导机制货币政策的长短期效应。

[4]基于工具变量ΔFGt计算的脉冲效应函数。