在财务实践中，财务人员一般通过对某些财务指标进行分析，对企业经济效益的优劣做出判断。因此，财务指标的选择和运用尤为重要。依据反映企业综合绩效的四个方面能力，即偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，分别建立相应的四类财务分析指标体系。本节以宏图公司为例，说明各类指标的分析和运用。现将后面举例需要用到的该公司资产负债表、利润表及连续三年资产情况汇总表的部分内容列出，为简化计算，我们采用的报表数据是假设的。

一、偿债能力分析

在生产经营活动中，为了满足某一时期的资金需求，企业不可避免地会利用举债来融资。债务到期必须以资产变现来偿付，因此，企业必须持有一定的资产作为保证。因此，需要对企业的偿债能力进行分析，这便于管理当局了解企业的财务实力和资产变现能力，促进企业合理安排资金和提高资金使用效果。根据债务偿还期限的长短，偿债能力分析可以分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

（一）短期偿债能力分析

虽然，短期债务偿还期限较短，但企业不能忽视。20世纪90年代中期，保健品巨头巨人集团破产的一个重要诱因，就是在短期偿还能力方面出现了问题。该集团大搞多元化经营，在投资房地产时发生了重大失误，负债不断攀升。最后，竟对其明星产品（如脑黄金）不断抽血，来填补巨人大厦这个无底洞。结果短期债务加重，偿债能力锐减，最后终于导致巨人集团一夜之间倒塌。可见，短期偿债能力非常重要，下面就介绍一下什么是短期偿债能力。

短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，流动负债又称短期负债，是指企业在一年以内或超过一年的一个营业周期内必须偿还的债务。

评价短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率等。

1.流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比率。它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，其计算公式如下：

流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。但是流动比率也不宜过高，过高的流动比率可能由以下原因所致：

（1）企业某些环节的管理较为薄弱，从而导致企业在应收账款或存货等方面有较高水平。

（2）企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模。

（3）股份制企业在以发行股票、增资配股或举债长期借款、债券等方式筹得的资金后尚未充分投入营运。

总体而言，流动比率过高反映企业的资金没有得到充分利用，而比率过低，则说明企业偿债的安全性较弱。因此，用流动比率衡量短期偿债能力时，并没有绝对的数量标准，不同行业、企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。一般而言，该指标保持在2：1比较适宜。

例3-2根据宏图公司的财务报表数据，该公司的流动比率为：

上年流动比率=610÷220=2.77

本年流动比率=700÷300=2.33

与上一年相比，该公司本年的流动比率有所下降。但是，该公司本年和上年的流动比率均超过一般公认标准，表明该公司还是具有较强的短期偿债能力的。

2.速动比率

构成流动资产的各项目，流动性差别很大，包含了一部分变现能力（流动性）较弱的资产。其中，货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。

为了进一步反映企业偿还短期债务的能力，通常，人们用速动资产和流动负债的比率结合起来测试。速动比率是速动资产与流动负债的比率。与流动比率相比，速动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及可以立即用于偿付流动负债的能力。其计算公式如下：

其中：

速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据+预付账款+其他应收款=流动资产－存货－一年内到期的非流动资产－其他流动资产

一般情况下，速动比率较高，表明企业立即偿付流动负债的能力越强。通常认为，速动比率等于1时较为适当。如果速动比率小于1，将使企业面临很大的偿债风险；如速动比率大于1过多，债务偿还的安全性很高，但却会因企业速动资产占用过多而大大增加企业的机会成本。

与流动比率一样，不同行业的速动比率差别很大，不能一概而论。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。

影响速动比率可比性的重要因素是应收款项的变现能力。账面上的应收款项不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的坏账准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平。这些情况，外部分析人员不易了解，而内部人员则有可能做出估计。

例3-3根据宏图公司的财务报表数据，该公司的速动比率为：

上年速动比率=（25+12+11+199+4+22）/220=1.24

本年速动比率=（44+6+14+398+22+12）/300=1.65

虽然该公司的流动比率呈下降趋势，但分析表明，该公司本年的速动比率比上年的有所上升，为流动负债提供的速动资产保障反而增加了，并且该公司两年的速动比率均超过一般公认标准，表明该公司具有比较理想的短期偿债能力。

3.现金比率

现金比率也称为超速动比率，是现金及其等价物与流动负债的比率。现金等价物是指与现金几乎具有相同变现的银行存款、短期有价证券、可贴现和转让票据等。它们可以随时提现、转让变现或贴现变现，持有它们等于持有现金。现金比率的计算公式如下：

从现金比率看，更能反映短期负债偿还的稳定性和安全性。现金比率的计算结果越大，表明企业产生的现金流越多，越能保证企业按时偿还到期债务，但这一比率也不是越大越好。现金比率过高，说明企业的现金资产未能充分利用，以取得更大的效益。因此，一般认为现金比率为10%～20%较为理想。同样，该比率也不是绝对的，应视企业的实际情况而定。

例3-4根据宏图公司的财务报表数据，该公司本年的现金比率为：

上年现金比率=（25+12）/220=0.168

本年现金比率=（44+6）/300=0.167

分析表明，该公司本年的现金比率与上一年相比略微下降，但都处于一般公认标准10%～20%，表明该公司具有较强的短期偿债能力。

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力分析也可称为企业的资本结构分析。它主要反映企业的负债与总资产及权益资本之间的关系，结合企业的投资盈利能力，可以较全面地分析判断企业资本结构是否合理、企业未来还本付息的能力如何以及有无可能导致企业破产的财务风险存在。对于企业的长期债权人和所有者来说，可能更关心其长期偿债能力。反映企业长期偿债能力的指标主要有：资产负债率、产权比率和已获利息倍数。

1.资产负债率

资产负债率是企业的负债总额与资产总额的比率，也称举债经营比率或负债比率。它是企业财务分析的重要指标，反映了企业的资本结构状况，直接表现了企业财务风险的大小。资产负债率的计算公式如下：

资产负债率本身没有好坏之说，如从企业长期偿债能力来看，该指标越大说明企业总资产中负债比例越大，企业潜在财务风险越大；资产负债率越低，表明企业长期偿债能力越强，但绝不能说该指标越低越好。资产负债率还代表企业的举债能力。一个企业的资产负债率越低，举债越容易。

通常，资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%，因此如果资产负债率高于50%，则债权人的利益就缺乏保障。各类资产变现能力有显著区别，房地产的变现价值损失小，专用设备则难以变现。不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债率在60%较为适当。

例3-5根据宏图公司的财务报表数据，该公司资产负债率为：

上年资产负债率=（800+1680）×100%=47.62%

本年资产负债率=（1040+2000）×100%=52%

分析表明，与上一年相比，本年的资产负债率提高了4.38%，削弱了企业资产对债权人权益的安全保障程度，不利于增强债权人对该公司出借资金的信心，但总体来说，该公司的资产负债率处于中等水平。

2.产权比率

产权比率是企业负债总额与权益资本总额的比率，也称权益负债率或资本负债率。它是企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映股东权益对债权人权益的保障程度。计算公式如下：

可以看出，这个指标实际是资产负债率的又一种表述形式，同样反映了企业负债的风险程度及其偿付能力，只是它说明了负债与权益资本的对应关系。仅从偿债能力来看，该比率较低是好的，说明债权人的债权安全性有保障，企业的财务风险较小。

一般情况下，产权比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险也越少，但企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应。因此，在保证债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。

例3-6根据宏图公司的财务报表数据，该公司的产权比率为：

上年产权比率=800÷880×100%=90.91%

本年产权比率=1040÷960×100.%=108.33%

计算结果表明，该公司的产权比率呈上升趋势，股东权益对债权人权益的保障程度下降了，公司的财务风险增大，长期偿债能力不理想。但由于负债总额中的流动负债的金额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本负债率来反映长期资本结构。长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比，即长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+般东权益）×100%，根据宏图公司的财务报表数据，上年长期资本负债率=580÷（580+880）×100%=39.73%，本年长期资本负债率=740÷（740+960）×100%=43.53%，可以看出，长期债务资本能够得到一定程度上的权益保障。

3.利息保障倍数

利息保障倍数也称已获利息倍数，它是指企业一定时期息税前利润对利息支出的倍数。长期债务不需要每年还本，却要每年付息。利息保障倍数表明每1元利息支付有多少倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。如果企业一直保持按时付息的信誉，则长期负债可以延续，举借新债也比较容易。利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就更难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。

利息保障倍数的计算公式可以表示如下：

由利息保障倍数计算公式可知：当利息保障倍数为1时，息税前利润与利息支出相等，仅够弥补利息支出，利润总额为零；利息保障倍数为2时，利润总额与利息费用相等，说明息税前利润的一半用于支付利息。所以，利息保障倍数一般应大于3。但过高的利息保障倍数可能表明公司未能充分利用财务杠杆效应。该指标反映了企业全部收益对于支付利息的保障能力。如果该比率过低，则说明企业可能无法按时偿付当期的利息费用；当该比率为1时，说明企业的全部收益正好用于支付利息，企业没有一分钱利润。因此，要求该指标最起码大于1，否则就难以偿还债务利息，企业将面临较大的财务风险。

例3-7根据宏图公司的财务报表数据，该公司的利息保障倍数为：

上年利息保障倍数=（160+75+96）/96=3.45（倍）

本年利息保障倍数=（136+110+64）/110=2.82（倍）

计算表明，该公司今年的利息保障倍数比上一年有所下降，但上年和本年利息保障倍数都大于1，说明宏图公司支付利息完全没有问题，有较强的长期偿债能力。

二、营运能力分析

营运能力分析是对企业资产利用效果进行分析。资产的利用效果是指每单位资产能够创造多少效益或耗费多少成本，创造的效益越高，耗费的成本越少，说明资产充分利用的程度越高。它通过企业生产经营资产周转速度的有关指标反映资产利用程度。企业的资产周转速度越快，说明资产的利用程度越高，也就是资产的营运能力越强，反之，则越差。周转速度通常用周转率（周转次数）和周转期（周转天数）表示。计算公式分别如下：

周转次数（率）=周转额÷资产平均余额

周转天数（期）=计算期÷周转次数=计算期×资产平均余额÷周转额

周转期指标中的分子是一个时期数，更具体地说，是一年的时期数，因此，这里的周转期，也包括后面将要出现的周转期，都是指一年而言，以360天计算。

企业拥有或控制生产资料表现为各项资产的占用，因此企业营运能力实际上就是企业的总资产及各个组成要素的营运能力。企业营运能力的分析可以从以下几个方面进行。

（一）应收账款周转率

应收账款周转率是企业一定时期销售收入或赊销收入与应收账款平均余额之比。表明一定时期内应收账款周转的次数，或者说明每1元应收账款投资支持的销售收入。应收账款周转期，也称应收账款收现期，表明从销售开始到收回现金平均需要的天数。计算公式如下：

应收账款周转率=销售收入（赊销收入）÷应收账款平均余额

应收账款周转期=360÷应收账款周转次数=360÷[销售收入（除销收入）÷应收账款平均余额]

销售收入数据取自利润及利润分配表的销售收入，是指企业当期主要经营活动取得的收入减去销售折扣与折让后的数额。应收账款数据为资产负债表中应收账款期初、期末数据的算术平均数，未扣期初坏账准备。

应收账款周转次数越多，说明其收回越快，变现能力越强，资产管理水平越高。反之，说明营运资金过多占用在应收账款上，影响资金周转效率。及时收回应收账款，不仅可以避免坏账损失，而且可以加速企业资金周转。应收账款周转次数越多，说明收账能力越强，资金周转效率越高。

例3-8根据宏图公司的报表数据：

上年度应收账款周转率=2850÷[（101+199）/2）]=19（次）

上年度应收账款周转期=360÷19=18.94（天）

本年度应收账款周转率=3000÷[（199+398）/2）]=10.05（次）

本年度应收账款周转期=360÷10.05=35.82（天）

计算表明，与上年度相比，该公司本年度的应收账款周转率下降幅度较大，周转次数由19次降为10.05次，周转天数由18.94天延长为35.82天，这反映出本公司的应收账款管理效率不如上年度，其原因可能是与本年度应收账款增长幅度过大有关。

（二）存货周转率

存货周转率是企业一定时期的销售成本总额与存货平均余额之比，表明一定时期内存货周转次数，或者说明每1元存货支持的销售收入。存货周转期表明存货周转一次需要的时间，也就是存货转换成现金平均需要的时间。计算公式如下：

存货周转率=销售成本/平均存货余额

存货周转天数=360/存货周转率

=360/（销售成本/平均存货余额）

上式中存货数据来自资产负债表，按年度平均额计算；销售成本数据取自于利润表。

存货周转率反映了企业的销售状况及存货资金占用状况。在正常情况下，存货周转率越高，相应的周转天数越少，说明存货资金周转越快，资金利用效率越高，存货管理水平也越高。通过存货周转次数的分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。存货不能过量储存，否则可能造成积压、呆滞，也不能储存过少，否则可能造成生产中断或销售紧张，不利于竞争。合理的存货储备量，可减少企业的资金占用，提高其流动性。以销定产，快进快出，维持存货的正常水平，是降低资金占用水平的最佳途径。

例3-9根据宏图公司的报表数据：

上年度存货周转率=2503÷[（380+326）/2）]=7.09（次）

上年度存货周转期=360÷7.09=50.78（天）

本年度存货周转率=2644÷[（326+119）/2]=11.88（次）

本年度存货周转期=360÷11.88=30.30（天）

计算表明，该公司本年度的存货周转率比上年度略有改善，周转次数由7.09次提高为11.88次，周转天数由50.78天缩短为30.30天，这不仅说明公司的存货管理效率有所增强，而且还说明流动资产的变现能力和周转速度也有所增强。

（三）流动资产周转率

流动资产周转率是反映企业全部流动资产周转速度的重要指标，它是指企业一定时期内销售收入总额与流动资产平均占用额的比率，表明一定时期内流动资产周转的次数，或者说明每1元流动资产支持的销售收入。流动资产周转期表明流动资产周转一次需要的时间，也就是流动资产转换成现金平均需要的时间。计算公式如下：

流动资产周转次数=销售收入/平均流动资产总额

流动资产周转天数=360/流动资产周转率

=360/（销售收入/平均流动资产总额）

上式中流动资产数来自资产负债表，按年度平均额计算；销售收入总额来源于利润表。

流动资产周转率是从整体上反映和评价企业流动资产的周转和利用水平。一般来讲，流动资产周转率越高越好，流动资产周转率越高，表明以相同的流动资产完成的销售额

越多，资产利用效果越好。而流动资产周转天数应该是越小越好，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段所占用的时间越短，企业经营管理水平越高，资源利用率越高。这样说明企业整体流动资产流动快，在有限的资金总量下，能获得更多的销售收入，资产的利用水平较高。生产经营任何一个环节上的工作改善，都会反映到周转天数的缩短上来。

计算和分析流动资产周转率应该注意，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，它们的周转状况对流动资产的周转具有决定性影响。

例3-10根据宏图公司的报表数据：

上年度流动资产周转率=2850÷[（500+610）/2）]=5.14（次）

上年度流动资产周转期=360÷5.14=70.04（天）

本年度流动资产周转率=3000÷[（610+700）/2）]=4.58（次）

本年度流动资产周转期=360÷4.58=78.60（天）

计算表明，该公司本年度流动资产周转率由上年的5.14次降为4.58次，流动资产周转期比上年延缓了8.56天。虽然该公司的存货管理效率有所增强，但由于本年度应收账款增长幅度过大导致应收账款管理效率不如上年度，所以流动资产的利用效果难以得到提高。

（四）固定资产周转率

固定资产周转率也称固定资产利用率，它是企业一定时期销售收入总额与固定资产净值的比值，表明一定时期内固定资产周转的次数，或者说明1元固定资产投资所产生的销售收入。固定资产周转期表明固定资产周转一次需要的时间，也就是固定资产转换成现金平均需要的时间。计算公式如下：

固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值

固定资产周转期=360/流动资产周转率

=360/（销售收入/平均固定资产净值）(www.daowen.com)

需要说明的是，与固定资产有关的价值指标有固定资产原价、固定资产净值、固定资产净额。固定资产净值也称折余价值，是指扣除累计折旧后的金额。固定资产净额是指原价扣除累计折旧和已计提的减值准备后的金额。计算该指标时一般采用固定资产净值的平均额，特殊情况下也可用固定资产原值。

一般来说，企业在一定时期内固定资产的周转次数越多，周转的天数越少，说明固定资产的周转速度越快，表明企业固定资产利用充分，投资得当，结构合理。反之，则说明企业固定资产使用效率低下，营运能力不强。通常在制造企业中，设备投资在总投资中所占比例较大，设备能否充分利用，直接关系到投资效益的高低。

例3-11根据宏图公司的报表数据：

上年度固定资产周转率=2850÷[（755+955）/2）]=2850÷855=3.33（次）

上年度固定资产周转期=360÷3.33=108.11（天）

本年度固定资产周转率=3000÷[（955+1238）/2]=3000÷1096.5=2.74（次）

本年度固定资产周转期=360÷2.74=131.39（天）

计算表明，该公司本年度固定资产周转率比上年度有所减缓，由上年的3.33次降为2.74次，固定资产周转期也比上年延长了23.28天，主要原因是固定资产平均净值的增长幅度28.25%[即是（1005－855）÷855]远远高于销售收入净增长幅度5.26%[即是（3000－2850）÷2850]所致。可以看出，固定资产占用资金增加不但没有带来同比例增长的主营业务收入，反而减少了，这反映出本公司的固定资产利用效果不如上年度。

（五）总资产周转率

总资产周转率是销售收入与总资产的比率，表明一定时期内总资产周转的次数，或者说明每1元总资产支持的销售收入。总资产周转期表明总资产周转一次需要的时间，也就是总资产转换成现金平均需要的时间。计算公式如下：

总资产周转次数=销售收入/平均总资产

总资产周转天数=360/总资产周转次数

=360/（销售收入/平均总资产）

上式中总资产数来自资产负债表，按年度平均额计算；销售收入总额来源于利润表。总资产周转率用来反映全部资产的利用效率，借以评价企业管理者运用资产效率的高低。总资产周转率较高，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高，反之，如果该指标较低，则说明企业经营效率较差，最终影响企业的盈利能力。企业应采取各种措施来提高企业的资产利用程度，比如提高销售收入或处理多余的资产。

总资产由各项资产组成，在销售收入既定情况下，总资产周转的驱动因素是各项资产。通过驱动因素分析，可以了解总资产周转率变动是由哪些资产项目引起的以及什么是影响较大的因素，从而为进一步分析指出方向。

例3-12根据宏图公司的报表数据：

上年度总资产周转率=2850÷[（1500+1680）/2）]=2850÷1590=L79（次）

上年度总资产周转期=360÷1.79=201.12（天）

本年度总资产周转率=3000÷[（1680+2000）/2]=3000÷1840=1.63（次）

本年度总资产周转期=360÷1.63=220.86（天）

计算表明，该公司本年度总资产周转率比上年度略有减缓，由上年的1.79次降为1.63次，总资产周转期也比上年延长了19.74天。这是因为流动资产、固定资产的增长幅度都大大高于销售收入净额的增长幅度，两者的共同作用导致总资产的利用效果下降了。

三、盈利能力指标

从财务角度看，盈利就是使资产获得超过其投资的回报。企业必须盈利，才有存在的价值。盈利是企业的出发点和归宿，不论是投资者、债权人还是企业经理人员，都非常重视和关心企业的盈利能力。一般来说，对企业盈利能力的分析，只涉及正常的经营获得。非正常的、特殊的经营获得，尽管也会给企业带来收益，但只是特殊状况下的偶发性结果，不能说明企业的可持续能力，应予以剔除。

评价企业的盈利能力主要可以从销售获利水平、资产收益水平和股权资本的盈利能力三方面进行分析。

（一）销售获利水平

1.销售毛利率

销售毛利率反映了企业一定时期销售毛利与销售收入的比率，说明了每1元收入能获取的毛利额，这是一个非常重要的反映企业市场竞争能力的指标。其计算公式如下：

销售毛利率=销售毛利+销售收入=（销售收入－销售成本）÷销售收入

该指标反映每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项费用和形成盈利，它是销售净利率形成的初始基础。毛利率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越低，企业通过销售获取利润的能力越强。一般来说，该指标越大，说明企业销售的盈利能力越强。销售毛利率反映了企业销售毛利占销售收入的比率，说明企业销售收入的实际获利能力，一般来说，该指标越大越好。

例3-13根据宏图公司的财务报表数据：

上年销售毛利率=（2850－2503）÷2850=12.18%

本年销售毛利率=（3000－2644）÷3000=11.87%

计算表明，销售收入净额中销售毛利所占比重很低，企业通过销售获取利润的能力不强，而且该公司本年度销售毛利率比上年度略有下降，将对销售净利率产生负面影响。

2.销售净利率

销售净利率是企业一定时期净利润与销售收入净额的比率。销售净利率又简称“净利率”，某个利润率如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指销售收入为分母。此指标说明了企业净利润占销售收入的比例，通过销售赚取利润的能力。

计算公式如下：

销售净利率=净利润÷销售收入×100%

“净利润”和“销售收入”均取自利润表的数据，两者相除可以概括企业的全部经营成果。反映每1元销售净收入中可带来多少净利润，显然该指标越高越好，说明企业通过销售获取利润的能力越强。

例3-14根据宏图公司的财务报表数据；

上年销售净利率=160÷2850=5.61%

本年销售净利率=136÷3000=4.53%

计算表明，该公司的销售净利率呈下降趋势，这种趋势除了受到销售毛利率下降的影响外，还会因为公司本年度的成本费用增加所致。公司应当深入检查导致成本费用上升的因素，改进有关工作，以便扭转效益指标下降的状况。

（二）资产收益水平

衡量企业利用资产获得净利润的能力主要通过资产净利率的高低来衡量。资产净利率也称资产收益率或投资报酬率。它是指企业一定时期的税后净利与总资产平均额的比率，说明企业每1元资产占用所能获得的净利润。其计算公式如下：

资产净利率=净利润÷平均资产总额×100%

资产净利率反映企业运用全部资产获取税后净利润的能力，它反映了企业总资产的利用水平和盈利能力。一般情况下该指标越大越好，如明显低于同行业，说明企业经营管理存在严重问题，可利用资产净利率来分析经营中存在的问题，提高销售净利率，加速资金周转。

例3-15根据宏图公司的报表数据，

上年资产净利率=160÷[（1500+1680）/2）]=10.06%

本年资产净利率=136÷[（1680+2000）/2）]=7.39%

计算表明，企业本年度资产净利率比上年度有所下降，说明企业的资产盈利能力稍微不如上年，需要对公司资产的使用状况，增产节约工作等情况做进一步的分析考察，以便改进管理，提高效益。

（三）股权资本的盈利能力

股权资本的盈利能力是指企业所有者投入资本获取利润的能力。

1.权益净利率

权益净利率也称权益资本净利率或净资产收益率。它是指企业一定时期的税后净利与权益资本平均额的比率，该指标反映了权益资本的盈利能力，即每1元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。

其计算公式如下：

权益净利率=净利润÷所有者权益平均余额

该公式的分母一般使用“平均所有者权益”，也可以使用“年末所有者权益”。对于股权投资人来说，权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。因此，该指标的变化和预期是权益投资人（股东）最为关心的。一般认为，权益净利率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。

该指标适用范围广，不受行业限制，通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行中所处的地位以及同类企业的差异水平。

例3-16根据宏图公司的财务报表数据（假设上年所有者权益期初数与期末数一样）：

上年权益净利率=160÷[（880+880）/2）]=18.18%

本年权益净利率=136÷[（880+960）/2）]=136÷920=14.78%

计算结果表明，企业本年度权益净利率比上年度有所下降，本年度股东的报酬率减少了。总的来讲，企业自有资本获取收益的能力不如上一年，运营效益下降，对企业投资人保证程度有所减弱。

2.市盈率

市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。其中，每股收益是指可分配给普通股股东的净利润与流通在外普通股加权平均股数的比率，它反映每只普通股当年创造的净利润。其计算公式如下：

市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益

该指标反映了公司股票的市价是其每股收益的多少倍。它直接表现出投资人和市场对公司的评价和长远发展的信心，无论对企业管理当局还是对市场投资人来说，这都是十分重要的财务指标。一般来讲，该指标越大，说明公司具有良好的发展前景，并得到市场的好评。

3.市净率

市净率也称为市账率，是指普通股每股市价与每股净资产的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，说明市场对公司资产质量的评价。其计算公式如下：

市净率=每股市价÷每股净资产

该指标反映了公司股票的市场价值是净资产的多少倍。一般来讲，该指标越大，说明投资者对公司发展前景越有信心，市场对其有好评，但也隐含着较大的潜在投资风险。

四、发展能力指标

公司的发展能力是众多因素共同影响的结果，可以通过不同的指标对其进行分析和综合评估。具体包括公司营业（销售）增长指标、资产增长指标和资本扩张指标三方面。

（一）公司营业（销售）增长指标

1.营业收入增长率

营业收入增长率，即营业增长率，是公司本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映公司营业收入的增减变动情况。由于营业收入包括主营业务收入和其他业务收入，在计算该指标时，可根据实际需要选择相关收入进行分析。

其计算公式如下：

营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%

其中：

本年营业收入增长额=本年营业收入总额－上年营业收入总额

营业收入增长率大于零，表明公司本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明公司营业收入的增长速度越快，公司市场前景越好。若增长率小于零，则表明公司销售萎缩，市场份额削弱，或者是产品不适销对路，或者售后服务不佳，或者已被竞争产品替代，这些都是需要引起管理者注意的因素，需要通过进一步调查予以确定找出对策。

2.三年平均营业收入增长率

营业收入增长率可能受到营业收入短期波动的影响，为了消除偶然性因素的影响，并反映营业收入的变动趋势，需要计算连续三年营业收入平均增长幅度。三年平均营业收入增长率表明公司营业收入连续三年的增长情况，反映公司的持续发展态势和市场扩张能力。

其计算公式为：

公式中，三年前营业收入总额是指三年前的营业收入，如本年的2011年，则三年前的营业收入，是指2008年公司的营业收入。

3.净利润增长率

净利润增长率=（本年净利润－上年净利润）/上年净利润×100%

净利润增长率指标反映公司获利能力的增长情况，反映了公司长期的盈利能力趋势。该指标通常越大越好。

（二）资产增长指标分析

1.总资产增长率

总资产增长率，是公司本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映公司本期资产规模的增长情况。

其计算公式为：

总资产增长率=本年度总资产增长额/年初资产总额×100%

其中：

本年总资产增长额=年末资产总额－年初资产总额

总资产增长率越高，表明公司一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。

该指标是从公司资产总量扩张方面衡量公司的发展能力，表明公司规模的增长对公司发展后劲的影响。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系以及公司的后续发展能力，避免盲目扩张。

2.三年平均资产增长率

由于资产的增长率受资产短期波动因素的影响，同样，可以计算连续三年的平均资产增长率，以反映公司较长时间内的资产增长情况，避免偶然因素影响形成的资产异常变动。三年平均资产增长率表示公司资本连续三年的积累情况，在一定程度上反映了公司的持续发展水平和发展趋势。其计算公式为：

该指标值大于零，反映公司资产呈现增长趋势，有能力不断扩大生产规模。该指标值越大，表明资产增长的速度越快，发展性越强。

（三）资本扩张指标分析

1.资本积累率

资本积累率即股东权益增长率，是指公司本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示公司当年资本的积累能力，是评价公司发展潜力的重要指标。

其计算公式为：

资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益×100%

其中：

本年所有者权益增长额=所有者权益年末数－所有者权益年初数

年末与年初数值取值于“资产负债表”。

资本积累率是公司当年所有者权益总的增长率，反映了公司所有者权益在当年的变动水平，资本积累率体现了公司资本的积累情况，是公司发展强盛的标志，也是公司扩大再生产的源泉，展示了公司的发展潜力。资本积累率反映了投资者投入公司资本的保全性和增长性，该指标越高，表明公司的资本积累越多，资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越强，该指标如为负值，表明公司资本受到侵蚀，所有者权益受到损害，应予以充分重视。

2.三年平均资本增长率

三年平均资本增长率表明公司资本连续三年的积累情况，体现公司发展水平和发展趋势。计算公式为：

该指标反映公司资本增值的历史发展状况以及公司稳定发展的趋势。该指标越高，表明公司的所有者权益得到的保障程度越高，公司可以长期使用的资金越充裕，抗风险能力和保持可持续发展能力越强。

综上所述，营业收入是公司获利、资本扩张和取得自身可动用资金的源泉，资产是公司发展的武装力量，而资本是公司的家底和后备力量，三者能为公司发展提供源源不断的动力。因此，在对公司的发展能力进行分析时，要正确计算和分析营业（销售）增值指标、资产增长指标和资本扩张指标，将三类指标系统结合，从而对公司的发展阶段与发展能力做出正确的评价，并选择恰当的发展策略、做出有力的决策。