与公司的其他经营决策一样，公司财务活动也要受周围环境的制约和影响，多变的环境可能带来机遇，也可能引来麻烦。公司财务管理的环境是指对企业财务决策产生影响的外部条件，涉及的范围很广，经济、法律、金融、社会人文、自然资源等都具有十分重要的影响力，其中最重要的是宏观经济环境、法律环境、金融市场环境以及社会文化环境。

一、宏观经济环境

宏观经济环境是指影响公司财务决策的宏观经济状况，如宏观经济发展速度和水平、经济波动、通货膨胀等。从某种意义上看，宏观经济发展速度是各经济单位发展速度的平均值，一个企业要跟上行业整体的发展并在行业中维持它的地位，至少要保持与宏观经济同样的增长速度。经济周期波动则要求公司适时迅速调整财务策略以适应这种变化。例如，在经济萧条阶段，整个宏观环境不景气，公司将面临产品销售受阻、资金紧缺、利率上涨等困难，需要采取缩减管理费用、放弃次要利益、削减存货、尽量维持生产份额、出售多余设备、转让一些分部、停止扩张和增加雇员等措施。在繁荣时期，市场需求旺盛，销售大幅度上升，企业则要釆取迅速筹集资金、扩充厂房设备、建立存货、提高价格、开展营销规划等措施。虽然政府总是力图减少不利的经济波动，但事实上，经济有时过热，有时过冷，公司财务决策必须能够应对这种波动。

通货膨胀是经济发展中最为棘手的宏观经济问题，通货膨胀导致公司产品成本上升，资金需求和资金成本增加，会影响企业的投资收益率和企业资产的价值等，对公司财务活动的影响极为严重。在通货膨胀期间，公司为了实现预期的报酬率就必须采取各种办法调整收入和成本，如利用套期保值、提前购买设备和存货、买进现货、卖出期货等方法尽可能减少损失。利息率波动会引起贷款利率变化，股票债券价格变动，直接影响企业的投资收益和利润，影响企业的筹资成本。因此，如何应对利息率波动也是对公司财务管理活动的挑战。政府对某些地区、某些行业、某些经济行为的优惠和鼓励构成了政府主要的经济政策。由于我国目前的管理体制形成了政府政策的多层次性，并根据经济状况的变化而不断调整，公司财务决策应能够利用好这些政策并为政策的变化留有余地，甚至预见其变化趋势。此外，来自行业的竞争、技术发展水平和速度的变化等都是对公司财务决策的挑战。

二、法律环境

公司财务决策的法律环境是指公司必须遵循的各种法律、法规和规章制度。一般而言，国家管理经济活动和经济关系的手段主要有行政手段、经济手段和法律手段。在市场经济条件下，越来越多的经济关系和经济活动的准则用法律的形式固定下来，行政手段逐步减少，而经济手段，特别是法律手段日益增多。企业在进行各种各样的财务活动、处理由此产生的各种财务关系时，必须遵守有关的法律规范，企业不懂法就好比走进了地雷区，随时都会有危险。

（一）企业组织法律、法规

我国先后颁布过许多与企业组织相关的法律、法规。按照所有制框架，有《中华人民共和国全民所有制工业企业法》、《中华人民共和国城镇集体所有制企业条例》、《中华人民共和国乡镇企业法》、《中华人民共和国私营企业暂行条例》、《中华人民共和国外资企业法》等。按照责任制框架，则有《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国个人独资企业法》、《中华人民共和国合伙企业法》等。这些法律、法规既是企业的组织法又是企业的行为法。例如，个人独资企业的财务优势是：由于企业主对企业的债务承担无限责任，法律对这类企业的管理就比较松，设立企业的条件不高，设立程序简单，所有权能够自由转让；由于所有者与经营者合为一体，故没有代理成本，且经营方式灵活，财务决策迅速，也不存在公司制企业的双重纳税问题。但个人独资企业也存在很多财务劣势：由于个人财力有限，企业规模小，发展慢；受信用程度不足的限制，对债权人缺少吸引力，筹资能力较弱，难以投资资金密集、规模生产的行业；受业主能力和素质、资金规模的影响，企业抵御风险的能力较差；另外，还必须承担无限的债务责任。

根据《中华人民共和国合伙企业法》，合伙企业的财务优势是：由于每个合伙人既是所有者又是经营者，可以发挥每个合伙人的专长，提高合伙企业的决策水平和管理水平；由于有合伙人共同筹措资金，相对于个人独资企业而言筹资能力有所提高，企业规模扩大也比较容易；由于各合伙人共同偿还债务，偿债能力提高，对债权人的吸引力增强。合伙企业的财务劣势表现为：由于合伙企业以人身相互信任为基础，任何一个合伙人发生变化（如死亡、退出、新人加入等）都会改变原来的合伙关系，产生新的合伙企业，因而企业的存续期和财务不稳定性较大；由于在重大财务决策问题上必须经过全体合伙人一致同意，因此，其财务决策和经营方式可能不如个人独资企业迅速和灵活易变；另外，盈余分配也较复杂。

相对于上述两种组织形式，公司制企业的优点最多。例如，筹资能力强，资金实力雄厚，易于扩大规模、降低成本，形成规模经济；企业存续期长，股份易于转让，股东只以出资额承担有限责任等。但公司制企业所引起的财务问题也最多，公司不仅要争取最大利润，而且要实现股东财富最大；随着筹资能力增强，可供选择的筹资方式也增多，各种筹资方式利弊各异，需要认真分析和筛选；公司盈余的分配也更复杂，需要考虑双重纳税、信息传递效应等企业内部和外部多种因素。

（二）工商税收法律、法规

税负是企业的费用，引起企业的现金流出，了解税收制度、熟悉税法无疑对公司财务决策具有至关重要的意义。我国各类不同经济性质的企业应纳的税种主要有增值税、消费税、营业税、关税、所得税、城市维护建设税、房产税、车船使用税、印花税、固定资产投资方向调节税、土地使用税、土地增值税、资源税和教育附加费等。税种的设置、税率的调整都会对公司的生产经营活动成果产生影响。例如，在一个公司所得税税率为33%、个人投资收益所得税税率为20%的税收环境下，个人投资者作为股东实际承担的税负既不是33%也不是20%，而是46.4%。显然，这将影响公司股利分配政策的选择，并进而影响公司的融资成本和投资收益。再如，在一个国债利息收入免征所得税，而企业债利息收入必须按20%的税率纳税的税收环境下，若两年期国债的利率为10%，则购买1000元国债两年后的净收益是200元；若购买利率为12%的两年期企业债券，扣除个人所得税后，个人实际所得为192元[1000×12%×2×（1－20%）]，这个收入低于国债，投资者将会选择国债投资。这时企业若要吸引投资者购买企业债券，应提高票面利率或折价销售债券。国家财务管理规定，一般企业债券的利率高于同期国债利率一定百分点后，高出部分的利息需从企业税后利润中支付，显然，提高企业债券的票面利率没有充分发挥债务的节税作用，降低了股东收益。若选择折价销售，折价部分可在债券存续期内作为税前费用逐期摊销，可以充分利用债务的节税作用。上例仅仅分析了所得税对企业财务决策的部分影响，如果考虑所有的税种，对企业财务决策的影响就更大了，一个没有税负情况下的合理财务决策，在考虑了税负之后可能成为错误的决策。

（三）财务法律、法规

财务法规是企业进行财务活动、实施财务管理的基本法规，主要包括《企业财务通则》和行业财务制度。《企业财务通则》对企业资本金制度的建立、固定资产折旧、成本的开支范围、利润分配等问题做出了规定，是各类企业财务活动必须遵循的原则和规范。行业财务制度是根据不同行业的特点而制定的行业财务规范。

除上述法律、法规外，与企业财务活动密切相关的法律、法规还有很多，如证券法、基金法、合同法、破产法等，公司财务决策应善于掌握法律界限，充分利用法律工具实现公司财务决策的目标。

三、金融市场环境

金融市场是与商品市场、劳务市场和技术市场并列的一种市场，在这个市场上活跃着各种金融机构、非金融机构和个人，这些机构、企业和个人在市场上进行货币和证券的交易活动。所有的企业都在不同程度上参与金融市场。金融市场上存在着多种方便而又灵活的筹资工具，公司需要资金时，可以到这里寻找合适的工具筹集所需资金；当公司有了剩余资金时，也可在这里选择投资方式，为其资金寻找出路。在这里，公司通过证券买卖、票据承兑和贴现等金融工具实现长、短期资金的转换，以满足公司的经营需要。在这里，公司通过远期合约、期货合约和互换合约等各种套利、投机和套期保值的手段，可化解、降低、抵消可能面临的利率风险、汇率风险、价格风险等。金融市场还可为企业财务决策提供有意义的信息。金融市场的利率变动反映资金的供求状况，有价证券市场的行情反映投资人对企业经营状况和盈利水平的评价。没有发达的金融市场，经济就会遇到困难；不了解金融市场，企业就无法做出最优的财务决策。

思考：金融市场环境对企业财务管理会产生怎样的影响？

回答：①为企业筹资和投资提供场所；②企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；③金融市场为企业的理财提供相关信息。

（一）金融市场的类别

金融市场可以按照不同的分类标准进行分类。

按交易对象可分为资金市场、外汇市场和黄金市场。资金市场是进行资金借贷的市场，包括融资期限在一年以内的货币市场和融资期限在一年以上的资本市场。外汇市场是进行外汇买卖的交易场所或交易网络，主要设置在各国主要的金融中心，如荷兰的阿姆斯特丹、英国的伦敦、美国的纽约、日本的东京、中国的香港等都是著名的国际金融中心。黄金市场是专门经营黄金买卖的金融市场，包括现货交易市场和期货交易市场，市场的参与者主要是各国的官方机构、金融机构、经纪商、企业和个人。

按融资期限可分为货币市场和资本市场。货币市场是融资期限不超过一年的资金交易市场，是调剂短期资金的场所，交易内容较为广泛，主要包括短期存贷款市场、银行间同业拆借市场、商业票据市场、可转让大额存单市场、短期债券市场等。资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场，主要包括长期存贷款市场、长期债券和股票市场，是企业取得大额资金的场所，企业以投资者和筹资者双重身份活跃在这个市场上。

按交易的性质可分为发行市场和流通市场。发行市场是发行证券的市场，也称为一级市场。流通市场是从事已发行证券交易的市场，又称为二级市场。资金在一级市场上从投资者手中流入企业，二级市场则方便了投资者之间的交易，增加了投资者资产的流动性，提供了公司股票价值的信号，间接地促进了一级市场的发展。

此外，金融市场还可以按交割时间分为现货市场和期货市场，按地理区域分为国内金融市场和国际金融市场等。

思考：美国华尔街两大资本市场是什么？

回答：纽约交易所：全球7000家上市公司，包括世界500强企业；纳斯达克交易所：全球4000家上市公司。欧洲、亚洲企业借助华尔街实现强大之路，而华尔街也支撑了美国的强大经济。(www.daowen.com)

（二）金融中介机构

金融中介机构是金融市场上连接资本需求者与资本供给者的桥梁，在金融市场上发挥着十分重要的作用。通常人们将金融机构分为银行和非银行金融机构两类。

1.银行金融机构

按照其职能，银行金融机构又可以进一步分为中央银行、商业银行、专业银行。中央银行虽然也称为“银行”，但它并非一般意义上的银行，而是一个政府管理机构。它的目标不是利润最大化，而是维护整个国民经济的稳定和发展，它的基本职能是制定和执行国家的金融政策。在我国，中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国金融机构，经理国库。其主要职责是：制定和实施货币政策，保持货币币值稳定；依法对金融机构进行监督管理，维护金融业的稳定；维护支付和清算系统的正常运行；保管、经营国家外汇储备和黄金储备；代理国库和其他与政府有关的金融业务；代表政府从事有关的国际金融活动等。

商业银行是主要经营存贷款业务、以盈利为经营目标的金融企业。随着金融市场的发展，商业银行的业务范围已大大扩展。不论是证券市场发达还是不发达的国家，商业银行都是金融市场的主要参与者。在我国，中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行、交通银行、光大银行、招商银行、中信银行、华夏银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行、福建兴业银行等都属于商业银行。

专业银行是只经营指定范围金融业务和提供专门的金融服务的银行，主要有开发银行、储蓄银行等。如美国的互助储蓄银行，仅靠接受存款筹措资金，业务也仅限于发放抵押贷款。此外，银行金融机构还包括政策性银行。政策性银行一般不以营利为目的，其基本任务是为特定的部门或产业提供资金，执行国家的产业政策和经济政策。如我国的国家开发银行、中国进出口银行就是政策性银行。政策性银行虽然不以营利为目的，但政策性银行的资金并非财政资金，必须有偿使用，对贷款也要严格审查，并要求还本付息。

2.非银行金融机构

非银行金融机构的构成和业务范围都极为庞杂，与公司财务活动密切相关的有：保险公司、证券公司、投资银行、信托投资公司、养老基金、共同基金、金融租赁公司等。保险公司从事财产保险、人寿保险等各项保险业务，不仅为企业提供了防损减损的保障，而且其聚集起来的大量资金还是公司及金融体系中长期资本的重要来源。投资银行主要从事证券买卖、承销，我国习惯上称其为证券公司。证券公司为企业代办、发行或包销股票和债券，参与企业兼并、收购、重组等活动，为企业提供财务咨询服务，与企业的关系十分密切。

共同基金是一种进行集合投资的金融机构，聘请有经验的专业人士，根据投资者的不同愿望进行投资组合，获取投资收益。财务公司不能吸收存款，但可以提供类似银行的贷款及其他金融服务。我国的财务公司多为由企业集团内部各成员单位入股设立的金融股份有限公司，是集团内部各企业单位融通资金的重要机构。金融租赁公司则通过出租、转租赁、杠杆租赁等服务为企业提供生产经营所需的各种动产和不动产。

（三）金融市场利率

金融市场上的交易对象是货币资金。无论是银行的存贷款，还是证券市场上的证券买卖，最终要达到的目标都是货币资金转移，而货币资金的交易价格就是利率。利率的高低通过影响筹资方的筹资成本和投资方的投资收益而直接影响交易双方的利益，是公司财务决策的基本依据。在金融市场上有各种各样的利率，主要有以下几大类别：

1.市场利率与官方利率

既然利息是资金的价格，利率水平的高低也就与其他商品一样是由可借贷资金的供求关系决定的。可供借贷的资金主要来源于居民的储蓄、货币供给的增长和境外资金的流入。资金的需求则主要来自于投资、政府赤字、持有现金以及经济货币化过程等产生的对资金的需求。显然，利息率越高，资金的供给就越多，而资金的需求就越小；利息率越低，资金的需求就越高，而资金的供给就越少。根据上述利率与资金供求量之间的关系可以得到资金的供求曲线，资金供求曲线的交点是市场的均衡利率。市场利率就是由货币资金的供求关系决定的利息率，也是由市场供求的均衡点决定其水平高低的利息率。

官方利率是由中央银行或政府金融管理部门确定的利率，也称为法定利率。我国的利率属于官方利率，由国务院统一制定，中国人民银行统一管理。官方利率是国家进行宏观调控的一种手段，虽然是由政府确定公布的，但也要考虑市场供求的状况。

2.基准利率与套算利率

按照利率之间的变动关系可以将利率分为基准利率与套算利率。基准利率是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，这种利率的变动将影响和决定其他利率的变动。例如，西方国家中央银行的再贴现率和我国中国人民银行对商业银行的贷款利率。套算利率是指在基准利率基础上，各金融机构根据借贷特点换算出来的利率。例如，某金融机构规定，贷款给AA级企业的利率是在基准利率的基础上增加1%，则若基准利率是3%，A类企业可获得的该金融机构的贷款利率为4%。

3.实际利率与名义利率

在公司财务决策中区分实际利率和名义利率至关重要，一项投资是赚钱还是赔钱不能看名义利率，而应看实际利率，名义利率和实际利率之差就是通货膨胀率。例如，1988年，中国的通货膨胀率平均高达18.5%，假如某企业年初取得一笔贷款的年利息率为24.5%，则该企业负担的实际利率是6%（24.5%～18.5%）。

通常，贷款合同里签署的都是名义利率，包含了借贷双方对未来通货膨胀的预期。倘若对未来的通货膨胀不能做出比较准确的估计，交易的某一方就会发生损失。实际通货膨胀率高于预期，对贷出资金的一方不利；实际通货膨胀率低于预期，则对借方不利。因此，在公司财务决策中更重要的是能够对实际利率做出比较准确的事先估计。

4.浮动利率与固定利率

为了避免借贷期内由于通货膨胀等因素引起实际利率变动而造成的损失，就产生了浮动利率。浮动利率允许贷款利率按照合同规定的条件依市场利率的变动而调整，适用于借贷时期较长、市场利率多变的借贷关系。固定利率则是在借贷期内固定不变的利率，适用于短期借贷。

思考：利率由哪些因素构成，如何测算？

回答：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿和风险报酬；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀的情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，它们都会导致利率的增加。

四、社会文化环境

社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及与社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。企业的财务活动不可避免地受到社会文化的影响。但是，社会文化的各方面对财务管理的影响程度是不尽相同的，有的具有直接影响，有的只有间接影响；有的影响比较明显，有的影响微乎其微。

例如，随着财务管理工作的内容越来越丰富，社会整体的教育水平将显得非常重要。事实表明，在教育水平落后的情况下，为提高财务管理水平所做的努力往往收效甚微。再如，科学的发展对财务管理理论的完善也起着至关重要的作用，经济学、数学、统计学、计算机科学等诸多学科的发展，都在一定程度上促进了财务管理理论的发展。另外，社会的资信程度等，也在一定程度上影响着财务管理活动。当社会资信程度较高时，企业间的信用往来会加强，会促进彼此之间的合作，并减少企业的坏账损失。同时，在不同的文化背景中做生意的公司，需要对现有员工进行文化差异方面的培训，并且在可能的情况下雇用文化方面的专家。忽视社会文化对公司财务活动的影响，将给公司的财务管理带来意想不到的问题。