对于机场集团的经营性资产，往往都是“唐僧肉”，伸手的人会很多，一不小心就会弄得产权关系非常复杂。因此，我首先要说的就是要尽早隔离机场的经营性资产，整理所有机场资产的产权关系，要做到产权明晰、证照齐全。

接下来，我们要做的就是对部分机场经营性资产，按照机场集团的发展战略进行股份制改造，要么是像西安咸阳机场和杭州萧山机场那样引入战略投资者，要么像厦门机场、深圳机场、上海机场那样包装上市。如果要快、要走捷径，建议考虑借壳上市。

说实话，我是比较主张机场这样的公共基础设施走上市这条路的。因为上市公司才是真正的公众公司。特别是机场主业资产上市，国资相对控股，既有利于面向广泛的社会融资，又可以保障机场作为公共基础设施必需的公益性和前瞻性需求的实施，避免市场资本的极端逐利性问题。当然，对于不同的机场集团来说，其面临的现实环境会有巨大差异，需要各自因地制宜地选择是引进战略投资者，还是将公司上市。

无论是引进战略投资者，还是走上市之路，机场集团都应该让你的股份公司成为主业经营者的同时，也成为集团的融资平台。首先，我们应该将机场的主业资产，即航站楼和飞行区场道设施（可先不含土地）放入股份公司。然后，可以根据股份公司的经营情况和财务条件，逐步购入主业资产和相关经营性资产，使股份公司做大做强。股份公司要成为机场扩建和机场集团发展的主要融资平台。一个强大的股份公司是机场集团的核心战斗力所在，就如一支庞大舰队中的航空母舰。千万不可杀鸡取卵！

案例3-5　上海国际机场股份有限公司的资本运作

上海国际机场股份有限公司自上市之后，就被上海机场集团作为其做大的融资平台，频繁地开展了资本运作和市场化融资工作（图3-4）。通过多次上市融资、股权转让、可转换债券、机场债券等融资，加上股份公司的利润留成，为上海机场的新建、扩建和改造等提供了资金，同时也带来了股份公司资产和机场集团公司资产的不断扩大。1998年，上市前的虹桥机场相应资产10.56亿元人民币（图3-5）；1998年，上市后资产为35.12亿元人民币。到2014年底，上市公司总资产达230.15亿元人民币。(www.daowen.com)

图3-4　上海国际机场股份有限公司在证券市场的融资

图3-5　上海国际机场股份有限公司的资产增值过程

由于机场的建设运营需要占用大量的土地，在一些大中城市如果地价较高，在股份公司建立的初期会对股份公司形成巨大的压力。因此，建议在股份公司成立初期，将土地资产暂留在集团公司，以租借的形式给股份公司使用。虽然留下了“关联交易”问题，只要我们足够谨慎，还是能够处理好的。当然还是要根据股份公司经营情况和集团公司资金需求，尽快、逐步地将相关土地转入股份公司。

股份公司一旦成立，就是一个按现代企业制度治理的公司，就应该到市场的大海里去游泳，不要怕被淹死。既然它从一开始就已经实现了投资的多元化，那么就一定要让它走管理社会化和经营市场化的道路。除了运行指挥、消防、安检等机场的核心业务以外，机场物业管理、旅客服务、医疗急救、能源保障、各种运行机电信息系统的维护、供电供水排污等，都应该全面推进社会管理。对于与机场业务相关和不相关的商务、商业、服务、广告、常旅客等业务，更是应该通过市场竞争的办法找到市场上最合适的经营主体来经营管理，以期达到机场效益的最大化。