2018年，多数E11国家货币对美元出现贬值。2018年12月，相比2017年12月，阿根廷、土耳其等国货币对美元出现暴跌，其中阿根廷比索贬值幅度达到53%，土耳其里拉贬值幅度也达到27.5%。部分国家如巴西、俄罗斯的货币扭转了2017年对美元的升值态势，对美元也出现较大幅度的贬值。2018年12月相比2017年12月，巴西雷亚尔对美元贬值15.2%，俄罗斯卢布对美元贬值13%。同一时期，印度卢比对美元贬值也超过10%，南非兰特对美元贬值也有8.2%。部分国家货币对美元出现一定程度的贬值，尚在控制范围之内。这包括中国、印度尼西亚、韩国、墨西哥等。沙特阿拉伯里亚尔则继续对美元保持稳定。

从2018年各月度环比数据（见表9.2）来看，多数E11国家货币在第二季度和第三季度对美元出现较大幅度贬值，在第一季度和第四季度月份中甚至出现对美元环比升值。2018年第一季度，美元仍延续了2017年总体走弱的趋势，2018年3月末相比2017年12月末，美元指数下跌3.8%，相比2017年同期则下跌了10.8%。在这一背景下，多数E11国家货币出现对美元升值。2018年第一季度相比2017年第四季度，南非兰特对美元升值14.4%，人民币对美元升值也有4.1%。韩元、俄罗斯卢布、墨西哥比索、印度卢比、巴西雷亚尔都有不同程度的升值。然而，2018年4月中旬之后，美元指数结束低位盘整出现反弹，E11国家货币对美元汇率贬值幅度加大。2018年第二季度相比第一季度，阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔对美元贬值幅度均超过10%。第三季度多数E11国家货币贬值幅度继续扩大，特别是阿根廷、土耳其、南非等。从2018年第四季度开始，部分E11国家货币对美元汇率重新出现环比升值，甚至阿根廷、土耳其货币对美元也有不小的升值。

其他发达经济体货币对美元的贬值幅度较小，欧元和日元甚至对美元有所升值。2018年12月相比2017年12月，英镑和加元对美元分别贬值5.5%和5%，欧元和日元对美元则分别升值4.7%和0.7%。与E11国家货币类似，2018年前几个月，加元、欧元、日元、英镑都对美元出现不同程度的升值，如英镑连续4个月都对美元出现环比升值。不过，此后除欧元外，其他发达经济体货币对美元再次出现贬值，从2018年下半年开始，加元、欧元、日元、英镑对美元的升值、贬值交替出现。

表9.2 2018年E11与主要发达经济体货币对美元汇率环比变化率 单位：%

续表

资料来源：CEIC，2019年1月。 (www.daowen.com)

2018年多数E11国家货币的实际有效汇率也呈现贬值态势（见表9.3）。2018年11月相比2017年11月，阿根廷比索实际有效汇率贬值达到20.9%，土耳其里拉、印度卢比、俄罗斯卢布、印度尼西亚卢比等也有不同程度的贬值。南非兰特、沙特阿拉伯里亚尔、巴西雷亚尔、中国人民币等实际有效汇率则有不同程度的升值。从全年走势来看，多数E11国家货币实际有效汇率在2018年前三个季度呈现走低态势。如2018年9月相比1月，土耳其里拉实际有效汇率贬值达26.8%，阿根廷比索实际有效汇率贬值也达24.8%，南非兰特、俄罗斯卢布实际有效汇率贬值也在10%以上。第四季度则出现不同程度的回升。2018年11月相比9月，以上四种货币实际有效汇率升值分别为21.4%、11.6%、6.6%和3.7%。巴西雷亚尔、印度卢比、印度尼西亚卢比等货币也呈现类似趋势。2018年11月相比2017年11月，除加元外，其他发达经济体货币实际有效汇率都有所升值，其中美元升值7.2%。除美元实际有效汇率总体保持升值趋势外，2018年其他发达经济体货币实际有效汇率大都经历了不同程度的波动。

表9.3 2017—2018年E11与主要发达经济体货币实际有效汇率

续表

资料来源：BIS，2019年1月。