E11国家中,沙特阿拉伯、俄罗斯是主要的石油、天然气等能源类大宗商品出口国,巴西、阿根廷是主要的农产品类大宗商品出口国,印度尼西亚、南非主要出口矿产品,中国、韩国、印度、土耳其和墨西哥等作为制造业经济体主要扮演着大宗商品进口者的角色,其中中国还同时是煤炭、某些化肥及金属类大宗商品的主要生产和出口国。E11国家的需求和产出对大宗商品价格的影响非常显著,而大宗商品价格的波动对一些E11国家的出口、财政收入、经济增长乃至就业等也会产生明显影响。以下与E11国家相关的几个方面的问题对2019年大宗商品市场表现有比较重大的影响。
第一,中国和美国之间贸易摩擦的走向。2018年12月1日,习近平主席和特朗普总统在阿根廷出席二十国集团峰会后共进晚餐,举行会晤,会面约两个半小时。这次会晤达成了不在2019年1月1日后额外加征关税,双方继续展开贸易谈判的共识。英国布伦特原油、美国西得克萨斯中级轻质原油(WTI)以及迪拜中东离岸原油现货价格平均值,在消息发布后第一个交易日应声上涨了4.1%,次日继续上涨3.5%。2019年1月7—9日,中美副部长级贸易磋商在北京举行,会期比预计有所延长。7日会谈开始时,中国国务院副总理刘鹤来到会议室欢迎美方代表团,这被外界理解为中方释放的善意。会谈结束前,特朗普总统在社交媒体上表示“跟中国的谈判非常顺利!”1月9日,英国布伦特原油价格上涨4.7%,美国西得克萨斯中级轻质原油(WTI)价格上涨5.2%,显示了市场对贸易摩擦趋缓的认识或期待。如果贸易摩擦缓解,世界经济不会受到严重冲击,大宗商品价格随着需求改善或将上涨。此外,中国面临的伴随贸易摩擦、结构性改革的经济下行压力将贯穿2019年,对煤炭、化肥等大宗商品生产的环境约束可能不会进一步趋紧,这些大宗商品的供给可能有所增加。整体来看,大宗商品价格在2019年不会出现大幅上涨。
第二,石油输出国组织(OPEC)以及俄罗斯等非OPEC产油国达成的“OPEC+”限产协议能否得到有效执行。2018年12月初,石油输出国组织在维也纳召开会议,与非OPEC产油国达成了联合减产的协议,决定从2019年1月起OPEC和非OPEC产油国开始为期6个月的新一轮石油减产,减产总额提升至120万桶/日。尽管达成了协议,但协议能否得到有效执行存在不确定性。例如,卡塔尔就在协议达成前夕宣布2019年1月退出OPEC从而免受协议约束。其他国家会不会在未来仿效卡塔尔退出减产,或者要求获得免于减产的“豁免”,都是未知数。再如,“OPEC+”减产协议并非这次才开始,2016年年底沙特阿拉伯和俄罗斯就分别牵头召集了OPEC与非OPEC主要产油国达成减产协议来提振油价,此后减产协议多次延长,2018年仍在执行。但从实际效果来看,2018年1—8月俄罗斯石油日产量平均为1,127万桶,高于2017年1,126万桶/日的水平,更加接近苏联时期创下的历史最高值(1987年的1,142万桶/日),这让减产协议的执行效果遭到质疑。
第三,美国对俄罗斯、伊朗等国及其相关行业或企业的制裁。2018年4月,美国对俄罗斯铝业(Rusal)这家全球第二大铝业公司的制裁引发国际铝价上涨。重启对伊朗的制裁以及对若干国家和伊朗的石油贸易予以有限期豁免等举措,也引起了国际原油价格的波动。这些外生或短期的冲击,可能与全球经济基本面的相关信息“共振”,从而引发大宗商品市场价格的转折性变化。
总之,E11国家对主要大宗商品供给方和需求方都有重要影响,其中一些国家因为经济结构的原因,自身经济对大宗商品价格波动存在较大的脆弱性。2019年,如果贸易摩擦、地缘政治冲突等因素不出现严重恶化态势,小幅上涨或温和回跌的国际大宗商品市场不会对E11国家产生较大的冲击。
【注释】
[1]. 商品研究所(CRB)现货综合指数涵盖了包括农产品、能源类和金属类在内的19种大宗商品加权价格,总体反映世界大宗商品价格的动态信息,被广泛运用于观察和分析商品市场的价格波动和宏观经济波动。
[2]. World Bank Group. Commodity Markets Outlook, October 2018. World Bank, Washington, DC. 2018.
[3]. IMF. World Economic Outlook, October 2018: Challenges to Steady Growth. October 3, 2018.(www.daowen.com)
[4]. EIA. Short-Term Energy Outlook November 2018, https://www.eia.gov/outlooks/steo/archives/Nov18.pdf; EIA: Short-Term Energy Outlook October 2018, https://www.eia.gov/outlooks/steo/archives/Oct18.pdf.
[5]. 中国社会科学院世界经济与政治研究所组织撰写的《世界经济黄皮书:2019年世界经济形势分析与预测》认为,2019年国际原油全年平均价格将处于65美元/桶以下。见张宇燕主编:《世界经济黄皮书:2019年世界经济形势分析与预测》,社会科学文献出版社,2019年版。世界银行2018年10月发布的大宗商品市场展望预计2019年国际原油平均价格为74美元/桶。见World Bank Group. 2018. Commodity Markets Outlook, October 2018. World Bank, Washington, DC.
[6]. World Bank Commodities Price Forecast, Released: October 29, 2018, http://pubdocs.worldbank.org/en/823461540394173663/CMO-October-2018-Forecasts.pdf.
[7]. World Bank Commodities Price Forecast, Released: October 29, 2018, http://pubdocs.worldbank.org/en/823461540394173663/CMO-October-2018-Forecasts.pdf.
[8]. World Bank Group. Commodity Markets Outlook, October 2018. World Bank, Washington, DC. 2018.
[9]. 饮料类农产品包括可可粉、咖啡豆、茶等。
[10]. 食物类农产品包括油脂和肉类、谷物以及其他食物类农产品。
[11]. 原材料类农产品包括木材和其他原材料类农产品。
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