与2017年先降后升、总体上行走势有所不同，2018年原油价格冲高回落，平均来看较2017年明显提升。以英国布伦特原油、美国西得克萨斯中级轻质原油（WTI）以及迪拜中东离岸原油现货价格平均值来计算， 该价格进入2018年后在波动中持续上行，进入8月后加速上涨，在2018年10月一度突破80美元/桶，达到2014年11月以来的最高水平，但随后迅速回落，12月底跌至50美元/桶以下，价格又回到2017年7月本轮上涨开始前的水平（见图7.2）。平均来看，2018年全年国际原油均价约为68美元/桶，较2017年全年均价上涨了29.6%，略高于2017年23.3%的年涨幅，这与我们在2018年报告中原油价格将延续上升势头的判断基本一致。进入2019年1月，国际原油价格小幅回升至55美元/桶左右。

图7.2 2018年国际原油现货价格先升后降

资料来源：WIND数据库，2019年1月。

2018年1—10月国际原油价格上行，主要有以下几个方面的原因。第一，世界经济仍在复苏，主要经济体特别是美国经济增长比较强劲，从需求方面支撑了国际油价。美国2018年第二季度实际GDP季调环比折年率达到4.2%，创下2014年第四季度以来最高值；2018年第三季度实际GDP季调环比折年率也处于3.4%的较高水平，这也是2014年第四季度以来的次高水平。第二，主要产油国之一的委内瑞拉因为国内经济危机影响了石油生产和出口，减少了国际原油供给。委内瑞拉日产量跌至 120 万桶以下，仅为2016年日产量水平的一半。^[2]此外，伊拉克、利比亚等产油国安全形势不稳也对国际原油供给及其预期产生了影响。第三，2018年5月美国方面宣布将退出伊朗问题联合全面行动计划（Joint Comprehensive Plan of Action，JCPOA）并将重启对伊朗的制裁，此举影响了原油供给预期，对原油价格上涨起到了推波助澜的作用。第四，美国页岩油主要产区得克萨斯州二叠纪盆地（Permian Basin）受管道运输不足和劳动力短缺等因素影响，产能增长放缓。鉴于美国凭借页岩油气开发已经成为全球最大产油国，其产能方面的问题对国际原油供应预期有重大影响。(www.daowen.com)

2018年10月中旬以后，原油价格迅速下跌。在两个多月的时间里，国际原油价格12月下旬的低点较10月上旬的高点下跌了42%。这轮快速下跌也有多方面的原因。首先，美国总统特朗普向来持高油价对美国经济不利的观点，并向个别产油国施压，要求其在原油增产、降低油价上配合美国，这是造成国际原油价格转向下行的直接原因。此外，俄罗斯等也加大了原油供给。其次，世界经济增长和原油需求预期下调。2018年10月IMF发布的《世界经济展望》报告将对世界经济增速的预测值由7月报告的3.9%下调0.2个百分点至3.7%。这是2016年7月以来IMF首次调降对全球经济增长的预期。^[3]2018年10月，美国能源信息署（EIA）表示将2019年全球石油需求增长预期由4月的180万桶/日下调至150万桶/日,11月进一步下调至140万桶/日。^[4]经济增长和石油需求预期下调与中美贸易摩擦升级、中国等主要经济体经济增长不及预期等 带来的不确定性有关。再次，美国在11月初重启对伊朗制裁的同时，宣布给予中国、中国台湾、印度、日本、韩国、土耳其、希腊和意大利等8个经济体继续进口伊朗原油的为期180天的暂时豁免许可，致使原油供应过剩的担忧情绪明显回升，加剧了油价下跌。最后，美元升值也让国际原油价格承压。2018年1月，美元实际有效汇率指数为94.4，11月和12月分别达到103.1和103.2。由于原油等大宗商品以美元计价，美元升值则意味着这些商品价格存在下行压力。

进入2019年，受阿根廷G20峰会习近平主席和特朗普总统会晤后中美贸易摩擦缓解等因素影响，原油价格在1月份出现反弹。不过贸易摩擦不确定性、地缘政治冲突、美元升值通道等影响仍然存在，预计全年原油均价略低于2018年，约为65美元/桶。^[5]