在国内通货膨胀压力加大，以及主要发达经济体货币政策收紧的双重因素推动下，E11国家基准利率总体处于上行趋势。2018年年初，阿根廷曾短暂下调基准利率，不过随着通货膨胀和货币贬值压力的加大，从4月份起，阿根廷央行开始连续大幅加息，至2018年8月底将基准利率提高至60%（见表4.4）。2018年9月，阿根廷央行货币政策委员会（COPOM）决定执行新的货币政策计划，承诺从2018年10月至2019年6月保持基础货币月平均零增长，并承诺到2018年12月之前不允许政策利率降至60%以下。为保持基础货币零增长目标，阿根廷政策利率最高曾超过72%。2018年12月5日，随着通胀压力的缓解，阿根廷央行宣布取消政策利率60%的下限，这为未来央行降息铺平了道路，目前阿根廷依然是全球基准利率水平最高的国家。

表4.4 2018年E11国家基准利率调整

续表

资料来源：全球利率网站（global-rates.com）（http://www.global-rates.com/）及各国中央银行网站，2019年1月。

通货膨胀特别是货币贬值压力也使得土耳其央行紧急大幅加息。2018年5月28日，土耳其央行宣布，将从6月1日开始将基准利率从8%上调至16.5%。然而考虑到物价的快速上升，6月7日，土耳其央行决定将政策利率再提升125个基点至17.75%。即使如此，土耳其的通货膨胀形势并未显著改善，这迫使土耳其央行在2018年9月将政策利率再次提升至24%。土耳其央行表示，价格稳定存在重大风险，为此该国央行将实施强有力的货币紧缩以支持价格稳定，并在必要时进一步收紧货币政策。(www.daowen.com)

同样出于应对通货膨胀和货币贬值压力的考虑，印度央行在2018年6月加息25个基点，为4年来首次加息，因担心通货膨胀上涨，8月再次加息至6.5%。墨西哥则继续延续其2017年以来的加息进程。在2017年加息五次的基础上，墨西哥央行又分别在2018年2月和6月两次加息累计50个基点至7.75%。部分为应对国内日益严重的家庭负债问题，部分为应对美国加息所造成的内外利差扩大问题，2018年11月，韩国央行宣布加息25个基点至1.75%。这是时隔一年之后该国的再次加息行动。由于兰特贬值和油价上升推动通货膨胀率上升，南非央行在2018年11月将基准利率从6.5%上调至6.75%，为2016年第一季度以来的首次加息。2018年，沙特阿拉伯也一改其自全球金融危机之后维持政策利率不变的局面，从2018年3月至2018年12月累计加息4次至3.00%。

为稳定货币，印度尼西亚央行在2018年也开始实施一系列货币紧缩行动。在2018年5月中旬启动加息行动后，印度尼西亚央行在5月30日举行临时议息会议决定再次提高基准利率，表明印度尼西亚货币政策已转向全面从紧，此后，该国央行又分别在6月、8月、9月、11月四次提高基准利率至6.0%，至此，2018年印度尼西亚央行全年累计加息175个基点。为刺激经济，俄罗斯曾在2017年大幅下调基准利率，2018年2月和3月俄罗斯央行再次降息两次，将基准利率维持在7.25%。但为抑制通胀风险并减轻卢布汇率下行的压力，2018年9月和12月，俄罗斯两次加息共计50个基点，重新将利率水平提升至7.75%。

巴西是E11国家中唯一在2018年实施降息行动的国家。2018前5个月，巴西通货膨胀率均维持在3%以下，低于央行通货膨胀控制目标的下限，为此，巴西央行在2018年1月和3月仍延续了此前的降息进程。不过，2018年5月，巴西爆发卡车司机罢工事件，造成燃料和食品严重短缺，推动通货膨胀率重新上升，这打断了巴西央行自2016年10月开始实施的降息行动。至2018年12月，巴西央行基准利率一直维持在6.5%。

2018年，中国经济总体保持平稳增长，为此，中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策，基准利率保持不变。根据宏观经济金融形势、银行体系流动性状况和金融监管环境变化等因素，中国人民银行综合运用定向中期借贷便利（TMLF）、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）等货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维持货币信贷及社会融资规模合理增长。尽管维持基准利率不变，中国人民银行分别在2018年4月、7月和10月，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行等人民币存款准备金率，以增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构。2019年1月，中国人民银行宣布将分两次下调金融机构存款准备金率1个百分点，以保持银行体系流动性总量充裕，支持实体经济发展。