2018年多数E11国家通货膨胀率相比2017年有所升高。部分国家的物价水平出现较大涨幅，其中阿根廷通货膨胀率从2017年的25.7%上升到31.8%，土耳其通货膨胀率尽管没有阿根廷高，但也从2017年的11.1%上升到16.2%。持续的高通胀令两国经济形势进一步恶化。巴西、中国、印度、沙特阿拉伯的通货膨胀率也都出现不同程度上升，其中中国居民消费价格同比上升2.1%，为四年来首次超过2%。沙特阿拉伯结束通货紧缩，物价水平实现正增长。部分国家通货膨胀率在2018年出现下降。俄罗斯、南非通货膨胀率持续走低，2018年分别降至2.9%和4.5%，印度尼西亚和韩国通货膨胀率也分别降至3.4%和1.5%。2018年尽管墨西哥通货膨胀率降至4.9%，但仍超过其通胀控制目标（3%±1%）。

从2018年月度走势来看，多数E11国家通货膨胀率也出现上升态势。阿根廷通货膨胀率一路走高，从2018年1月的25%上升到12月的47.6%，是E11国家中通货膨胀率最高的国家（见表4.1）。土耳其通货膨胀率维持着类似的趋势，尽管在2018年初期其通货膨胀率曾出现短暂下降，但随后出现快速上升，2018年10月达到25.2%，创15年来新高，11月和12月稍微下降但仍在20%以上。韩国通货膨胀率尽管总体处于低位，但2018年仍保持缓慢上升态势，2018年1月，韩国通货膨胀率下降至1%，不过，2018年11月回升至2%，接近其通胀控制目标。中国通货膨胀率在波动中维持上升趋势，特别是2月份受春节影响，其通货膨胀率急剧上升至2.9%，逼近3%的通胀控制目标，不过此后有所回落。2018年沙特阿拉伯物价水平恢复正增长，1月其通货膨胀率达到3%，为3年多来最高，此后逐步回落，12月份降至2.2%。

表4.1 2018年1—12月E11国家消费者价格指数同比变化率 单位：%

资料来源：万得数据库及各国中央银行网站，2019年2月。

巴西、俄罗斯、南非等国通货膨胀率在2018年上半年仍比较稳定，但从下半年开始均出现不同程度上升。2017年7月至2018年5月，巴西通货膨胀率一直保持在3%以下。2018年5月，巴西爆发全国范围的卡车司机罢工事件，造成燃料和食品严重短缺，推动其通货膨胀率在6月份上升至4.4%，此后一直保持在4%以上，到12月才回落至3.8%。2018年1月俄罗斯通货膨胀率为2.2%，相比2017年同期下降2.8个百分点，直到2018年7月份，俄罗斯通货膨胀率仍保持在2.5%左右，不过从8月份开始重新出现上升趋势，2018年12月升至4.3%，突破俄罗斯央行设定的4%通胀控制目标。南非通货膨胀率在2018年3月下降至3.8%，为7年来最低点，但是此后逐步回升，至2018年12月仍维持在4.5%。(www.daowen.com)

进入2018年后，印度通货膨胀率呈现回落趋势，虽然在4月和6月出现短暂回升，但总体处于下降通道，2018年12月已经降至2.1%，比1月下降3个百分点。自2017年下半年起，印度尼西亚通货膨胀率总体处于下降趋势，2018年9月下降至2.9%，此后虽出现一定的回升态势，但总体压力不大。墨西哥通货膨胀率在2018年也逐步回落，至2018年5月回落至4.5%，此后虽出现短暂回升，但10月后再次回落，不过目前仍超出央行设定的通胀控制目标。

多数E11国家生产者价格指数也出现同比上升。阿根廷、土耳其等国生产者价格指数同比变化与消费者价格指数类似，在2018年均出现快速上升（见表4.2）。2018年1月阿根廷生产者价格指数同比增长21.7%，此后不断上涨，至12月同比变化率达到75.5%。土耳其生产者价格指数同比变化率也从2018年1月的12.1%上升至9月的46.2%，此后有所回落，但12月依然在33.6%的高位。2018年4月，巴西生产者价格指数同比变化率扭转了自2017年5月以来的负值态势，至2018年10月迅速上升至13.9%。俄罗斯生产者价格指数同比变化率在2018年1季度出现短暂回落之后，迅速反弹，至2018年10月上升至16.9%。印度、印度尼西亚、韩国、南非的生产者价格指数同比变化率在2018年也均呈现不同程度的上升态势。中国和墨西哥生产者价格指数同比变化率在2018年都经历了先上升后下降的走势，两国生产者价格指数同比变化率均在2018年6月达到顶峰后不断回落，至2018年12月，两国生产者价格指数同比变化率分别降至0.9%和6.1%。考虑到生产者价格波动会通过产业链向下游产业传导，并最终传导至消费者价格，这预示着部分E11国家未来的通货膨胀压力将会上升。

表4.2 2018年1—12月E11国家生产者价格指数同比变化率 单位：%

注：沙特阿拉伯数据缺失。
资料来源：万得数据库，2019年2月。