在E11国家中除了阿根廷、巴西和印度外，其他国家总投资占GDP的比重均出现下降，意味着投资对E11国家经济增长的驱动力在减弱。与2017年相比，2018年阿根廷的总投资占GDP的比重升幅最大，达到5.1个百分点；其次是印度，升幅为0.8个百分点；巴西则上升0.6个百分点（见图2.4）。与之相反，俄罗斯的总投资占GDP的比重降幅最大，达到3.1个百分点；其次是沙特阿拉伯，降幅为1.3个百分点；墨西哥的降幅为0.6个百分点。印度尼西亚的总投资占GDP的比重降幅较小，仅为0.03个百分点；中国的降幅也较小，约为0.2个百分点。根据中国国家统计局发布的数据，2018年1—10月，固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，增速比前三季度提高0.3个百分点，继9月份增速企稳后继续回升。细分投资结构来看，一是基础设施投资增速触底回升，同比增长3.7%，增速比前三季度提高0.4个百分点。未来，随着“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”（即“六稳”）政策不断落实，一批重大项目加快推进，预计基础设施投资会进一步趋稳。二是转型升级和创新驱动已成为助推制造业投资增长的重要动力。制造业投资继续保持较快增长，同比增长9.1%，增速比前三季度提高0.4个百分点，创2015年8月以来的新高。三是坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，房地产投资增长速度继续放缓至9.7%。四是受益于放开市场准入、减税降费、推动产权保护等多项激发民间投资活力政策的逐步落实，民间投资始终保持 良好的增长态势，同比增长8.8%，增速比前三季度提高0.1个百分点，比全部投资高3.1个百分点。与G7发达经济体相比，尽管E11的总投资占GDP的比重有所下降，但仍明显偏高。2015—2018年，E11的总投资占GDP的比重从27.6%降至27.2%，G7则从20.8%升至21.2%，投资对E11经济增长的驱动作用明显高于G7发达经济体。

图2.4 2015—2018年E11国家与G7国家的总投资占GDP的比例

注：总投资或资本形成总额由固定资本形成总额、库存变化以及一个单位或部门非出售贵重物品的并购构成。2018年的数据为估计值。
资料来源：IMF-WEO，2018年10月。 (www.daowen.com)

从投资对经济增长的拉动效用来看，个别E11国家的资本形成总额对经济增长的拉动效应为负。根据WIND数据库的数据，韩国的资本形成总额对季度GDP同比增长的拉动效应从2017年第四季度的2.3个百分点逐步下滑至2018年第三季度的-1.8个百分点。俄罗斯的资本形成总额对季度GDP同比增长的拉动效应从2017年第四季度的0.1个百分点逐步下滑至2018年第二季度的-1.0个百分点。与之相反，巴西的资本形成总额对季度GDP同比增长的拉动效应从2017年第四季度的-0.1个百分点升至2018年第三季度的1.8个百分点。南非的资本形成总额对季度GDP同比增长的拉动效应在波动中从2017年第四季度的0.4个百分点升至2018年第三季度的0.7个百分点。中国的资本形成总额对季度GDP同比增长的拉动效应从2017年第四季度的1.7个百分点升至2018年第三季度的2.1个百分点。从资本形成总额对季度GDP增长的贡献率来看，根据中国国家统计局的数据，2018年前三季度，中国的资本形成总额对季度GDP增长的累计贡献率分别为31.3%、31.4%和31.8%。可见，尽管总投资在中国经济中的比重略有下降，但它对经济增长的驱动效应依然不可小觑。