研究十年前发生的金融危机，为的是更好地预测和应对下一场危机。那下一场金融危机的导火索又会是什么呢？布克斯塔伯在金融危机之后加入了美国证监会，参与银行监管的美国金融监管改革法案的制定，同时也参与了金融市场的压力测试，他认为：下一场危机将会是流动性危机，相比市场主体的高杠杆，流动性的风险更大。

很多专家都分析认为2008年金融危机的主要原因是过高的杠杆，所以监管部门在危机之后把去杠杆放在了第一位。危机之后通过的美国金融监管改革法案就特别强调了对银行的杠杆率的监管。欧洲针对银行监管的《巴塞尔协议Ⅲ》也同样强调了要控制银行的杠杆率。美国金融监管改革法案还强调要对银行进行拆分，要对那些可能引发系统性风险的银行着重监管。

但是，这样的强监管也带来了它的副作用，让银行的做市能力，也就是撮合交易的能力变弱。在强化监管之前，如果遇到了危机，比如说某个资产被甩卖，银行会用自营业务来做市，暂时用自己的资金买入卖单，等待买家出现。这么做虽然有风险，但是因为银行与客户的关系是长期的，所以如果这时银行不接盘，未来客户就不会选择这家银行作为中介。然而，既然现在的监管不再允许银行用自营业务接盘，银行也就乐得在危机出现的时候站在一边袖手旁观。爆发危机的时候，没有银行在其中撮合交易，市场中的流动性会更有问题。这就是布克斯塔伯认为未来金融危机会是流动性所引发的第一层原因。

第二层原因是既然监管专注于杠杆率，那么流动性的风险就会增加。因为监管与市场主体永远是猫和老鼠的关系。作为老鼠的市场主体永远在找监管的漏洞，既然监管专注于杠杆率，对杠杆的规定非常严格和具体，“老鼠”就一定会从别的方面去找空子钻。此外，西方市场在金融危机之后连续多年的量化宽松给市场带来了巨大的流动性，而现在美元进入加息周期，回收流动性本身也会给整个市场带来更大的外部压力。(www.daowen.com)

第三层原因是相比杠杆率，流动性更难观察到。一个市场主体的杠杆率有多高比较容易看出来，查一下它的公开资料，或者用它持有的资产除以它的资本金，就能算出来。而流动性则难以判断，尤其流动性是一个动态的参数，当市场紧张，价格下跌，有大量卖盘出现的时候，反而是流动性抽紧的时候。

从技术和监管的视角，布克斯塔伯对流动性的担忧值得关注。从整体来看，金融生态圈是观察金融市场未来变化的较好的视角。罗闻全提出，必须用动态的视角来观察金融市场的变化，未来各种风险不同的金融资产之间，联系只会变得更为紧密。一方面，需要监管能穿透性地发现资产背后的关联，防止风险蔓延；另一方面，投资者主动管理风险的能力在任何时候都非常重要。