2018年5月5日，“股神”沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司召开第53次股东大会，4万多巴菲特的粉丝从世界各地赶了过去，其中有1/4来自中国。在股东大会上，巴菲特回答了股东、记者和分析师的提问。除了在现场的一万多名中国粉丝，国内更有无数的投资者彻夜未眠，在网络上观看直播视频。显然，他们都想从巴菲特那里获得投资秘籍。

因为在过去的50多年里，巴菲特以平均每年投资回报率超过20%（只有两年亏损）的长期稳定收益，创下了史无前例的投资奇迹，也使得巴菲特成为2008年全球首富（目前排名第二），由于他的绝大多数财富来自股市，“股神”之称当之无愧。

不过，巴菲特毕竟是凡人，是人就总会犯错，他的投资理念渐渐地开始受到质疑。

比如，在这次股东大会上，一位来自纽约的8岁小女孩向巴菲特提问，引起在场所有人的特别关注。她问道：“我已经成为伯克希尔·哈撒韦的股东两年了。为什么伯克希尔·哈撒韦公司的很多投资，已偏离早期轻资产的投资理念，尤其是为什么要投资BNSF（美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司），而不是购买轻资产的公司，比如说更多地持股美国运通公司？”

巴菲特听了女孩的提问，先是一怔，然后才笑着解释：“这个问题实在把我难倒了……长期以来，伯克希尔·哈撒韦偏好能带来资本回报的公司，比如喜诗糖果、美国运通。这些公司的收益非常好，而且保持了很长的一段时间……购买BNSF这家公司，是为了更好地进行资本配置，当时的股票价格非常合理。”

事实上，正如巴菲特自己所言，投资轻资产公司谈何容易？尤其是股价尚且合理的轻资产公司，比如像苹果公司这样的高科技高回报公司，现在已经很难找到了。他的潜台词很明显，高科技公司良莠难辨，前景更难进行价值评估。

纵观半个世纪以来，能够入巴菲特法眼并重仓投入的公司其实并不多。他投资的最主要特点，是着眼于传统产业而很少接触新兴产业，比如高科技类的股票，并且在每个行业中只选择表现极佳以及前景最好的前两三家公司。

举例来说：他投资的保险公司，是美国最大的保险公司之一——通用再保险公司，以及政府雇员保险公司GEICO（美国最大的汽车保险公司之一），因为保险公司有着稳定的现金流，通过精算严密的计算，风险可控、获利可期；在日用品和消费品方面，他投资了著名的可口可乐公司（伯克希尔·哈撒韦公司持有可口可乐公司近10%的股权，是其最大的股东），全球规模最大、产品多元化的医疗卫生保健品及消费者护理产品公司——强生公司等。这类公司基本上不受经济周期影响，能够源源不断地带来可观的获利；在金融领域，伯克希尔·哈撒韦公司是美国运通公司（金融服务业内最有价值的品牌公司）、富国银行（全球最大市值的银行之一）、美国合众银行（U.S. Bancorp，是美国第七大银行）的最大股东；而在高科技公司方面，巴菲特早期唯一投入的只有IBM（国际商业机器公司），在2011年曾持有IBM8.5%的股权，是当时IBM最大的股东。可是后来巴菲特承认“投资IBM是我错了”。这笔投资巴菲特投入了130多亿美元，但不断亏损，结果用将近6年的时间以清仓而告终，换来了对高科技企业的投资教训，更坚定了他再也不投资无法确认投资价值的高科技公司的信念。

因此，对于巴菲特来说，无所谓错过了投资谷歌、亚马逊和脸书，而是坚持持有像可口可乐公司、通用再保险公司、美国运通那样能够不断做大的传统公司。至于所谓“高科技FANG”四大家中的苹果公司，巴菲特也是到了苹果公司成熟之后才投入的。此时，他已经确定苹果公司可持续获利的前景了，因为在巴菲特来看，苹果公司此时已经更像一家消费品公司，而不仅仅只是高科技企业。

总之，你要投资自己所熟悉的产业，投资能把公司的财富蛋糕不断做大，能使股东不断分享利润，而非那些能投机抄底捞一把的公司。

不过，正如纽约的那位8岁小女孩疑惑的那样，巴菲特也有偏离他的投资理念“弃轻求重”的时候，比如投资美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司，甚至还有过背离“长期持有”的例子。

比如2007年7月，他悄悄地将首次投资5亿美元的中石油股悉数抛售，单单这一笔，“股神”获利了35亿美元。

在股东大会上，近来在金融市场上最热的词儿——比特币，自然也被越来越多的投资者所问及。跟之前巴菲特反复表达的观点一样，这次巴菲特依然表示，比特币就好似“老鼠药”（即毒药）一般，购买比特币的人只想着它的价格会上升，根本就是在赌博！ (www.daowen.com)

这和我近几年来对比特币的观点完全一致。

这里引用一个段子。在某公司的年会抽奖活动中，一员工中了大奖——10个比特币，这位员工上台致谢时，一边看着大屏幕上比特币的即时价格，一边断断续续地说道：“感谢公司愿意把价值63万元的比特币作为奖品给员工；我觉得自己非常幸运能够抽到59万元的大奖；我得好好规划怎么花这57万元；毕竟55万元不是一个小数目……”

虽然这是一个夸张的段子，但从某种程度上描绘了比特币的价格跌宕起伏之特性，涨跌幅度每小时在5%、每天在10%之间，其他金融市场涨停或跌停的节奏发生在比特币的交易上，简直太稀松平常了。

从金融角度而言，比特币本身并不会产生财富，只能靠价差获利，这显然是违背巴菲特投资理念的投机行为。投入比特币就和投资黄金一样，本身不会产生任何价值。

巴菲特的老伙伴芒格也称比特币是“无价值的人造黄金”，巴菲特的好友比尔·盖茨也表示投入比特币是非常傻瓜的投资。

在黄金问题上，巴菲特也表示了他的一贯观点：从长期来看，投资黄金的复合增长率非常低——黄金不能保值。

从历史的数据来看，黄金的“保值”属性是经不起推敲的。差不多从20世纪80年代到2000年，足足有20年的时间，黄金没有大涨过。考虑到通货膨胀因素，再考虑到20世纪90年代美国股市的繁荣，在很长一段时间，黄金实际上在贬值。

直到2000年之后，黄金才开始强势起来，给予人们黄金能够保值的假象。然而，根据沃顿商学院教授、美联储和华尔街优秀投资机构的顾问杰里米·西格尔的分析，从1801年至今的200多年中，投资黄金的1美元仅仅变成了1.4美元。也就是说，随着金价的上下波动，投资黄金200多年的实际年收益率近乎为零。

这也正是巴菲特在会中提到的：“如果你在基督时代买过黄金，并且使用复合利率计算，也只有百分之零点几……”这和巴菲特之前反复强调的观点相同：黄金不能保值。我的观点也多次表达——和巴菲特一致——从长线来看，黄金无法保值、增值，别说目前的熊市，哪怕牛市之中也一样。

最后，巴菲特明确点明：买比特币的人和投入黄金的人一样，只能指望着它价格上升，通过价格之差来获利，那就是投机的赌博行为！和投入一家公司，希望这家公司的蛋糕不断做大、投资者都能获利的投资行为是风马牛不相及的。

总之，巴菲特的投资理念其实非常清晰，归根到底，就是只投资、少投机，甚至不投机。再特别提一下，目前伯克希尔·哈撒韦公司账面上有1000多亿美元的现金，这充分说明如果没有值得投入的资产，巴菲特宁愿现金为王，也绝不轻易投机！