1.基准收益率与现金流量的计算

（1）基准收益率

所谓基准收益率，就是企业或者部门所确定的投资项目应该达到的收益率标准。它是经济评价中的一个重要参数，是投资者对资金时间价值的最低期望值，主要取决于资金来源的构成、项目未来风险的大小和通货膨胀率的高低。具体影响因素包括加权平均资本成本、投资的机会成本、风险贴补率和年通货膨胀率等。

严格地说，企业或部门准确地计算基准收益率是很困难的，为了简化计算，通常在各种资金来源概率期望值的基础上，考虑风险和不确定性的影响，算出一个最低可以接受的收益率，作为评价投资方案的经济效果，判断投资方案是否可行的基本标准即基准收益率。

不同的部门和行业，基准收益率往往是不同的，当价格真正反映价值时，该值才趋于相同。同时，该值也不是一成不变的，随着客观条件的变化，其值也应适当调整。通常该值不能定得太高或太低，太高则可能使某些投资经济效益好的被淘汰，太低则可能使某些投资经济效益差的被采纳。应该指出，基准收益率与贷款利率是不同的，通常基准收益率应该高于贷款利率。

（2）现金流量的计算

为了对各投资方案的经济效果进行分析，首先必须把方案的资金流动的情况列出，作为计算的依据。

在工程项目建设期间，如果都用自有资金来投资，则全部投资都是现金流出，没有现金流入；如果利用一部分贷款来投资，则贷款是现金流入，贷款以后要还本付息，到偿还贷款时就是现金流出。工程项目建成投产后，所取得的收益包括产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金等。主要的现金流出是经营成本、支付利息和税金、固定资产投资、流动资金等。如果在项目投产后还有建设投资或流动资金需要增加，这也是现金流出。现金流入和现金流出的差额，就是净现金流量。

税后利润也就是当年的净现金流量。计算出工程项目的现金流量后，便可进一步进行项目的经济分析或评估。

2.净现值（NPV）

净现值是目前评价工程项目经济效果最普遍、最重要的指标之一，是按设定的折现率将寿命周期内每年发生的现金流量折现到建设期初的现值之和。

当NPV=0时，表明该项目恰好满足给定的收益率；当NPV＞0时，说明该方案除能保证给定的收益率外，尚有较通常的运用机会更多的收益；若NPV＜0，则说明项目不能满足预定的收益率或其收益率小于较通常的运用机会的收益。因此，当方案的NPV≥0时，方案可以接受，否则不宜采用。(www.daowen.com)

3.净年值（NAV）

净年值是指投资方案的各年收入与支出等值换算为年金后的代数和。任何一个方案的净现金流量都可以折算出净现值，然后乘上资金回收系数（A/P，i，n）就可以得出净年值，计算公式是

当i和n都是定值时，NAV和NPV之间只是一个比例关系，也就是NAV和NPV其实是等效的。用NAV评价投资方案时，当NAV≥0时，项目可以接受，否则应予拒绝。

4.投资净现值率（NPVR）

投资净现值率也称净现值指数或净现值比。其计算公式为

式中：Kt——项目在第t年的投资额。

投资净现值率的经济含义是，项目除确保有基准收益率的收益外，每元投资可获得的额外收益。因此，投资净现值率越大，表明投资方案的收益能力越强。和净现值比较，由于净现值是差额指标，其大小很难说明项目效益好坏的程度，而投资收益率是效率指标，可以作为净现值指标的辅助指标进行多方案的比选。

5.内部收益率

从净现值的计算公式可以看出，对于某一个投资方案而言，在项目的寿命周期和每年的净现金流量一定的情况下，净现值是随着折现率的大小变化的。i越小，NPV越大；i越大，NPV越小。当折现率大到一定程度时，可能会有一点使净现值等于0。使净现值等于0的折现率，被定义为该投资方案的内部收益率。

内部收益率正确的经济含义是，项目方案在这样的利率下，在项目寿命周期终了时，以每年的净收益恰好将投资全部回收回来。因此，内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力，这种偿还能力完全取决于项目本身的经济数据，与外部因素无关，内部收益率因此而得名。一个项目的内部收益率越高，说明这个项目的经济性越好。

用内部收益率指标对单方案进行经济评价时，要与基准收益率进行比较，如果IRR≥i，方案可以接受；若IRR＜i，方案应予拒绝。内部收益率法的主要优点是考虑了资金的时间因素，考虑了项目在整个寿命周期内的经营情况，此外，内部收益率也属效率指标，能反映单位资金的收益性，而且在计算时可不必事先知道折现率，因此这种方法长期以来得到了广泛应用。