1.经济环境

（1）经济周期

市场经济条件下，宏观经济的发展呈现出周期性的变化，这是市场经济的一个规律。宏观经济的周期性变化可通过反映宏观经济的有关统计指标表示出来，包括国民生产总值（GNP）、消费总量、投资总量、工业生产指数、失业率等。其中，GNP是衡量宏观经济综合性最强的指标，因此，经济周期的变化通常用GNP的系列统计指标表示。宏观经济周期一般经过四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。

经济周期作为宏观经济运行的一种规律客观存在于我们的经济生活中，它的存在并不依赖于国家、制度的不同。宏观经济周期性运行不仅会对社会经济生活产生深刻的影响，对企业的理财活动也会产生重大的影响，因此，准确地判断宏观经济运行周期及其影响，采取相应的经营或理财对策，是实现企业价值最大化理财目标的要求。

宏观经济运行周期影响企业的经营及理财对策。在萧条阶段，经济明显萎缩降至低谷，百业不振，公司经营状况不佳影响到公司财务状况不佳，公司股票市场价格徘徊不前，投资者对公司的投资信心受挫。企业可采取的对策有：建立投资标准，尽力保持市场份额，放弃次要利益，削减管理费用，削减存货，裁减雇员，采取稳健的股利分配政策以储备现金存量等，尽力维持公司的生产经营能力。在复苏阶段，宏观经济从经济周期的谷底逐步回升，公司经营状况开始好转，业绩上升，投资者对公司投资的信心逐渐增强，企业财务状况趋于好转，资信能力有所提高。企业采取的对策有：增加存货、劳动力，增加厂房设备等。在繁荣阶段，经济迅速增长达到周期的高峰，公司的经营业绩也在不断上升，财务状况良好，投资者的投资信心大大增强，证券价格大幅上扬。企业采取的对策有：进一步扩充厂房设备投资，增加存货、提高销售价格，以增加公司未来的现金净流量。在衰退阶段，经济的发展从周期的顶峰逐步回落。可采取的措施有：停止扩张，出售多余设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，停止增加雇员等。

经济周期影响企业负债的承受能力。一般而言，经济萧条时期，企业对于负债的承受能力相对较低，此时企业应削减债务的规模，防止企业因资产流动性的降低而导致财务危机，同时，资产流动性的降低可能会导致企业利用较多的流动负债，但不排除个别效益良好的企业基于投资时机的掌握，而举借大量的长期债务；经济复苏阶段的利率较低，可有效发挥负债的财务杠杆作用，此时是企业提高负债比率的良好时机，因此，长期债务的比例会有所升高；经济繁荣时期，企业在积极扩张，会出现债务与权益投资并重的情况。

经济周期影响证券市场价格。证券市场价格是宏观经济发展的“晴雨计”，随着宏观经济周期由萧条到复苏、繁荣、衰退周而复始的变化，证券的市场价格也会经历徘徊、上升、大幅上扬、回落等阶段，把握经济周期对证券价格的影响，才能够制定正确的有价证券投资策略。

（2）经济政策

经济政策是国家进行宏观经济调控的重要手段。国家的产业政策、金融政策、财税政策对企业的筹资活动、投资活动和分配活动都会产生重要影响。企业在财务决策时，要认真研究经济政策，努力预见其变化趋势，在国家宏观经济政策调控和指导下，独立从事生产经营活动和财务管理活动。经济政策主要包括产业政策、货币政策、财政政策和汇率政策。

（3）通货膨胀

一般认为，在产品和服务质量没有明显改善的情况下，价格的持续提高就是通货膨胀。通货膨胀犹如一个影子，始终伴随着现代经济的发展。通货膨胀不仅对消费者不利，对企业的财务活动的影响更为严重。它是困扰企业管理人士的一个重要因素。因为大规模的通货膨胀会引起资金占用的迅速增加；通货膨胀会引起利率的上升，增加企业筹资成本；通货膨胀时期有价证券的价格的不断下降，会给筹资带来较大的困难；通货膨胀会引起利润的虚增，造成企业的资金流失。通货膨胀的程度直接影响投资收益、资本成本，加剧企业财务状况和经营成果的不确定性，增大企业的经营风险。企业对通货膨胀本身无能为力，只有政府才能调控通货膨胀程度。企业为实现期望的报酬率，必须在财务决策时考虑通货膨胀因素，并使用套期保值等措施以减少损失。

（4）市场竞争

竞争广泛存在于市场经济之中，任何企业都不能回避，财务管理行为的选择在很大程度上取决于企业的竞争环境。不了解企业所处的市场环境，就不可能深入地了解企业的运行状态，也就很难做出科学的、行之有效的财务决策。

竞争市场又分为完全竞争市场、不完全竞争市场、垄断市场、寡头垄断市场。不同的市场环境对财务管理有不同影响，处于完全垄断市场的企业，销售一般都不成问题，价格波动不大，利润稳中有升，经营风险较小，企业可利用较多的债务资本。处于完全竞争市场的企业，销售价格完全由市场来决定，企业利润随价格波动而波动，企业不宜过多地采用负债方式去筹集资本。处于不完全竞争市场和寡头垄断市场的企业，关键是要使企业的产品具有优势、具有特色、具有品牌效应，这就要求在研究与开发上投入大量资本，研制出新的优质产品，并搞好售后服务，给予优惠的信用条件。企业竞争环境对于财务管理行为的影响表现在各个方面，各种财务策略的谋划和运用应注意相通性，避免激烈地互相伤害，企业欲取得竞争优势，必须正确制定和实施科学的财务管理战略，关注竞争对手的财务策略。

2.金融市场环境

（1）金融市场的概念

金融市场是指资金供求双方交易的场所。广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。

金融市场对企业理财具有重要的意义。首先，金融市场是企业筹资和投资的场所，企业在符合有关法律规定的条件下，经过批准以发行股票、债券的方式筹集资金，也可以将企业的资金投放于有价证券，或者进行与证券相关的其他财务交易。其次，企业通过金融市场实现长期资金与短期资金的相互转化。企业所持有的长期股票和债券投资，随时可以通过出售有价证券使其转化为短期资金；同理，企业的短期资金也可以通过购买股票、债券而转化为长期投资。长短期资金的相互转化，在理财上从属于企业资产收益性与流动性的关系的有效处理，从属于企业经营发展战略。最后，由金融市场传递的信息，有助于企业进行财务管理的决策。

（2）金融市场的构成要素

①金融机构

我国金融机构按其地位和功能大致可分为：代表政府管理全国的金融机构和金融活动的中国人民银行；由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以营利为目的的政策性银行，包括国家开发银行、中国发展银行及中国进出口银行；以经营存款、放款，办理转账结算为主要业务，以营利为主要经营目标的商业银行；非银行金融机构，包括保险公司、城市和农村信用合作社、信托投资公司、证券交易所、证券公司、投资基金管理公司、金融租赁公司等。

②金融工具

金融工具是金融市场的交易对象。

③组织形式和管理方式(www.daowen.com)

金融市场的组织形式主要有交易所交易和柜台交易两种，交易方式主要有现货交易、期货交易、期权交易、信用交易。

④内在机制

金融市场交易活动的内在机制主要是指具有一个能够根据市场资本供应情况灵活调节的利率体系。

（3）金融市场的种类

①按交易的期限划分为短期资本市场和长期资本市场。以期限为标准，金融市场分为短期资本市场和长期资本市场。短期资本市场又称货币市场，是指融资期限在一年以内的资本市场，包括同业拆借市场、票据市场，大额定期存单市场和短期债券市场；长期资本市场又称为资本市场，是指融资期限在一年以上的资本市场，包括股票市场和债券市场。

②按交割的时间划分为现货市场和期货市场。现货市场是指买卖双方成交后，当场或几天内买方付款、卖方交出证券的交易市场。期货市场是指买卖双方成交后，在双方约定的未来某一特定的时日才交割的交易市场。

③按交易的性质划分为发行市场和流通市场。以功能为标准，金融市场分为发行市场和流通市场。发行市场又称为一级市场，它主要处理信用工具的发行与最初购买者之间的交易；流通市场又称为二级市场，它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。

④按交易的直接对象划分为资本市场、外汇市场和黄金市场。以融资对象为标准，金融市场分为资本市场、外汇市场和黄金市场。资本市场以货币和资本为交易对象；外汇市场以各种外汇信用工具为对象；黄金市场则是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。

⑤按地理范围划分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。以地理范围为标准，金融市场可以分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。

3.法律环境

财务管理的法律环境是指企业组织财务活动、处理企业与有关各方的经济关系所必须遵循的法律规范的总和。广义的法律规范包括各种法律、法规和制度。财务管理作为一种社会活动，其行为要受到法律的约束，企业合法的财务活动也相应受到法律的保护。企业从事筹资、投资、股利分配活动，必须要遵循有关法律的规定。一般而言，影响企业财务管理的主要法规包括以下几点。

（1）企业组织法规

企业组织必须依法成立，组建不同组织形式的企业，必须要遵循相关的法律规范，它们包括《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国全民所有制企业工业企业法》《中华人民共和国外资企业法》《中华人民共和国中外合资经营企业法》《中华人民共和国合伙企业法》等。这些法律既是企业的组织法，也是企业的行为法。在企业组织法规中，规定了企业组织的主要特征、设立条件、设立程序、组织机构、组织变更和终止的条件和程序等，涉及企业的资本组织形式、企业筹集资本金的渠道、筹资方式、筹资期限、筹资条件、利润分配等诸多理财内容的规范，也涉及不同的企业组织形式的理财特征。

（2）企业经营法规

企业经营法规是对企业经营行为所制定的法律规范，包括反垄断法、环境保护法、产品安全法等，这些法规不仅影响企业的各项经营政策，而且也会影响企业的财务决策及实施效果，对企业投资、经营成本、预期收益均会产生重要的影响。

（3）税收法律制度

企业理财决策要受到税收的直接影响和间接影响，因此，国家税收是企业理财的重要外部环境。税收是国家为实现其职能，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。任何企业者都具有纳税的法定义务。税收对财务管理的投资、筹资、股利分配决策都具有重要的影响。在投资决策中，税收是一个投资项目的现金流出量，计算项目各年的现金净流量必须要扣减这种现金流出量，才能正确反映投资所产生的现金净流量，进而对投资项目进行估价；在筹资中，债务的利息具有抵减所得税的作用，确定企业资本结构也必须考虑税收的影响；股利分配比例和分配方式影响股东个人交纳所得税的数额，进而可能对企业价值产生重要的影响。

此外，税负是企业的一种费用，会增加企业的现金流出，企业无不希望减少税务负担，企业进行合法的税收筹划，也是理财工作的重要职责。我国目前的主要税种有按收益额课征的所得税和按流转额课征的增值税、消费税等。

（4）证券法律制度

证券法律制度是确认和调整在证券管理、发行与交易过程中各主体的地位与权利、义务关系的法律规范。证券法律制度对企业以证券形式进行的筹资与投资、对上市公司信息的披露具有重要的影响。

【注释】

[1]张晓哲.财务管理与金融创新[M].北京：中国纺织出版社，2018.

[2]闫存岩.风险管理基础知识[M].北京：经济管理出版社，2018.