2017年前5个月，在货币政策取向调适、金融去杠杆及监管加强的大背景下，我国货币金融保持了稳健运行，金融市场没有发生大的波动，但资金供求、融资结构等发生了一些新变化，对金融市场带来一定影响。

一是货币供应增长放缓，市场利率明显抬升。年初以来，广义货币M2增速连续下降，5月末降至9.6%，有统计以来首次跌破10%。据测算，5月末金融体系持有的M2增速仅为0.7%，商业银行股权及其他投资科目同比少增1.42万亿元，拉低M2增速约1个百分点。这主要与金融去杠杆背景下监管加强、特别对同业业务及银行表外业务实施监管新规有关。但实体经济融资尚未受到明显影响，社会融资存量和人民币贷款余额仍保持较快增长，5月末同比均增长12.9%。金融机构资金紧张致使市场利率水平一度大幅走高。5月份同业拆借加权平均利率为2.88%，质押式回购加权平均利率为2.92%，分别比上年同期高0.78个和0.85个百分点。5月下旬起，出现1年期Shibor（上海银行间同业拆放利率）高于1年期贷款基础利率（LPR）的情况，3个月期同业存单利率6月一度突破5%。但6月底以来，银行间市场资金面总体趋向充裕，市场利率出现下行。

二是非贷款融资向贷款搬家，中长期贷款占比高。5月份社会融资规模增量中，非银行贷款减少1765亿元，银行贷款增量则显著上升，相当于社会融资规模增量的111%。主要原因是：一方面，随着监管加强，银行表外非标资产向表内转移，5月份委托贷款规模较上月减少278亿元。另一方面，由于利率倒挂，不少企业取消债券发行，转向贷款融资。前5个月，企业中长期贷款累计新增3.6万亿元，同比多增1.4万亿元，反映资金流向实体经济的力度增强。在5月新增的1.11万亿元贷款中，中长期贷款占比达到78.6%。随着房地产调控政策的逐步见效，5月份居民中长期贷款同比少增955亿元。(www.daowen.com)

三是直接融资规模下降，资本市场交易活跃度不高。上半年，受发行审核趋严、再融资监管政策收紧等影响，股票市场IPO节奏较去年下半年有所放缓，定向增发等再融资规模显著下降。市场行情总体不振，交易活跃度出现下降趋势。4—5月，信用债利率与贷款利率出现倒挂，债券融资功能弱化，公司信用类债券发行规模同比下降40%，高评级（AAA）企业发行规模降幅更大。在国内经济稳中向好、美元走弱、人民币汇率中间价机制调整等多重因素作用下，人民币汇率贬值预期基本消除，跨境资本流动趋于平稳，2月份以来外汇储备持续增加。