国际货币基金组织　2017年10月

华　晶

2017年10月4日，国际货币基金组织（IMF）发布了2017年年报，主题为“促进包容性增长”（“Promoting Inclusive Development”）。2017年年报聚焦全球经济增长的问题，聚焦点主要在于世界贸易的挑战、生产率衰退、促进包容性增长、性别平等工作、债务管理方面的能力建设工作等。同时，年报也以经济监督、贷款、能力建设等职能为出发点梳理了过去一年IMF的主要工作进展。

报告主要关注了如何启动全球经济增长的问题和地区重要事件。

IMF立足于五个切入点，分别是贸易、生产率、包容性增长、性别平等和债务管理，对如何启动全球经济增长进行阐述。

第一，来自世界贸易的挑战。贸易在促进全球经济增长方面发挥重要作用，帮助推动生产率和生活水平的提高，让数百万人脱离了贫困。贸易形成的全球价值链，降低了全球生产成本和价格。但是在2008年全球金融危机后，全球经济增长放缓，贸易（与生产率和收入一起）增速放缓，给工人和社区带来了负面影响，特别是在发达国家（欧洲和美国）。这种脱节（同时也体现了技术创新的影响）因经济增长放缓而加剧，进而削弱了人们对全球经济一体化的支持。相反，报告指出，新兴市场和发展中经济体对贸易的态度比较积极。另外，贸易增速放缓在很大程度上反映了国际投资的疲软。因此，IMF呼吁通过实施恰当的政策，使各贸易国都能获益，提高那些未得到贸易好处的人们的生活水平，并提高经济的整体弹性和表现。

第二，生产率衰退。作为提升生活水平的主要动力，发达经济体的生产率增速在2008年全球金融危机之前就已下降，而全球金融危机导致生产率增速更是大幅下降。结构性的不利因素包括信息和通信技术繁荣的影响消退，这在一定程度上反映了劳动力老龄化、全球贸易增长减缓和人力资本累积薄弱。鉴于重振生产率增长短期内需要解决的危机遗留问题，IMF提出了以下政策措施：通过推出精心挑选的公共投资项目和消除私人投资障碍，在需求依然疲弱的领域提振需求（特别是投资）；推动企业债务重组并强化银行资产负债表，使信贷更易获取并刺激对实体资本和无形资本的投资；就未来的经济政策（特别是财政、监管和贸易政策）发出明确的信号，此举将有利于投资。

第三，促进包容性增长。低收入发展中国家的宏观经济结构性政策和收入不平等。许多低收入发展中国家的收入不平等程度仍然很高，这不仅会损害未来经济增长的速度，也会影响增长的可持续性和宏观经济稳定。这些经济体的以下特征会使得应对增长与收入不平等之间的取舍关系更具挑战性：非正规经济规模大、劳动力跨地区或跨部门的流动性有限、部门之间生产率差异较大、融资渠道缺乏和基础设施水平较低。增长导向的政策，比如财政改革（税收政策措施、增加公共基础设施投资等）、金融部门改革和农业部门改革，都能够对低收入发展中国家的收入分配产生重要的影响。采取有针对性的政策干预措施，并同时实施促进增长的改革，能够控制这些改革措施对分配的不利影响。(www.daowen.com)

第四，性别平等工作。性别不平等不仅仅是一个道德问题，它也是一个至关重要的经济问题。为了发挥全球经济的潜力，需要创造条件，让所有的女性都能发挥其潜力。近年来，IMF快速推进了与性别平等问题相关的政策分析与建议、研究、知识共享等工作。总裁克里斯蒂娜·拉加德2016年9月在联合国“赋予妇女经济权能”高级别研讨会上做出的承诺提供了一个框架。有关承诺包括：（1）开展政策建议和分析，支持女性参与劳动；（2）开展性别数据缺口工作，重点关注普惠金融；（3）性别预算；（4）研究法律限制中的歧视效应；（5）研究性别不平等与增长之间的联系以及政策对性别不平等的影响。在人口快速老龄化的经济体，提高女性劳动力参与度能减轻劳动力萎缩的影响，进而促进经济增长。在发展中经济体，为女性提供更好的机会也能促进更广泛的经济发展，比如提高女孩入学率。实施能消除劳动力市场扭曲和为所有人创造公平竞争环境的政策，将为女性提供发挥自身潜力和更广泛参与经济生活的机会。

第五，债务管理方面的能力建设工作。由于近年来石油价格下跌，沙特阿拉伯（简称“沙特”）收入下降，财政赤字的出现促使政府政策发生转变，采用了双管齐下的方式来维护宏观经济稳定：既动用大规模的财政储备，又发行债务来进行筹资。建立债务管理办公室是发展债务资本市场的第一步。2016年，沙特政府请IMF分享有关设立债务办公室的专业知识。在分析沙特的融资情况、确定建立债务管理办公室对改善宏观经济管理的益处后，IMF和沙特政府就以下问题开展了合作：（1）在财政部下设立债务管理办公室，负责制定债务管理的法律、治理和风险管理框架；（2）制定中期债务战略，就各种债务管理战略的利弊开展评估；（3）推出政策促进地方债市发展。2016年10月，沙特的债务管理办公室投入运作，其主要目标是按照与政府政策相符的最佳成本风险组合来满足该国的融资需求。作为债务管理战略的一部分，政府债务工具将逐步在沙特证券交易所登记、上市并交易。IMF与沙特开展的工作，可为其他需要全面战略性债务管理的石油或大宗商品出口国提供有益的参考。另外，乌拉圭的债务管理部门与IMF开展合作，在更广泛的公共部门资产负债表范围内，更加全面地评估了政府的债务管理工作，评估了国内债券市场在管理公共投资组合风险中的作用。这项工作涉及评估政府的资产负债表，包括中央政府、央行、主要国企和国家保险银行，帮助识别出了主要的错配风险以及可能的政策调整。例如，乌拉圭的美元负债超过美元资产，这表明该国应制定一个战略，通过进一步发展本币债券市场来减少美元债务。这也说明乌拉圭应该通过使用更加深化的远期市场来对冲普遍存在的外汇风险。这需要进一步协调债务管理与货币政策的实施，还需要对发行债务工具的类型予以合并。此外，这也需要在不断成熟的养老金制度下处理与通胀和工资挂钩的指数化做法，完善全球的托管与结算安排。IMF技术援助代表团团长迈克尔·帕帕约安努（Michael Papaioannou）表示：“通过该国的合并资产负债表，当局可以全面认识到主权资产负债表的风险，并可能以提高成本效益来对冲相关的风险敞口。”

在地区重大事件方面，报告涵盖了中国经济转型对撒哈拉以南非洲的出口国造成严重影响、冲突与难民危机的经济影响、阿拉伯世界的能源定价改革、科技使IMF能够为文莱提供量身定制的帮助等内容。其中，报告强调了中国经济转型对撒哈拉以南非洲的影响很大，既有消极一面，也有积极一面。目前，中国的经济增速正在放缓，而增长的动力正从投资和出口转向国内消费。这一转变对大宗商品出口国的影响尤其大，许多大宗商品出口国都是非洲国家。数据显示，2015年，非洲对中国的出口额从2014年的1 050亿美元下降至480亿美元，大宗商品密集型国家的政府收入大幅下降，迫使它们削减公共支出，包括它们急需的基础设施和社会服务支出。这在短期给它们带来了阵痛。

不过年报也提到，并非只有坏消息。为在国外寻找更多的机会，中国的企业和金融机构扩大了在非洲的直接投资和贷款，特别是在继续保持高增长的非资源密集型国家。从中期来看，这些投资为撒哈拉以南非洲融入全球价值链创造了契机，推动了非洲大陆急需的结构性转变。分析报告作者之一的诺德（Roger Nord）表示：“黑暗中总有一线光明。虽然大宗商品价格下跌在短期内会对非洲造成负面影响，但中国向消费拉动型的经济转型，为非洲加快推进急需的结构转型提供了契机。”

报告还介绍了IMF的三大主要职责：经济监督、贷款和能力建设。（1）监督是指IMF监督国际货币体系和全球经济发展、监测189个成员的经济和金融政策的过程。IMF通过这项工作强调金融稳定可能面临的风险，并就必要的政策调整提出建议。通过这一方式，IMF帮助国际货币体系实现其根本目的，即促进货物、服务和资本在各国间的交换，从而保持稳健的经济增长。（2）贷款。IMF的贷款旨在帮助成员解决国际收支问题、稳定其经济及恢复可持续的经济增长。与开发银行不同，IMF不为特定的项目提供贷款，而是向可能面临外汇短缺的国家提供资金，以使它们有时间调整经济政策和恢复经济增长，而不必采取破坏本国或其他成员经济的行动。总的来说，IMF有两类贷款，一类是按非优惠利率提供的贷款，另一类是以优惠条件（低息或无息）向较贫穷的国家提供的贷款。（3）能力建设。若政府运转良好，则国家兴旺发达。IMF的能力建设工作使政府能够提供更好的服务，如改善在学校、公路和医院方面提供的服务。这些工作有助于促进经济环境稳定，并推动经济增长和创造就业机会。

【注释】

[1]IMF：《年度报告：促进包容性增长》，http：//www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2017/eng/pdfs/AR17-CHI.pdf，最后访问日期：2018年3月3日。