筹资风险主要是指企业在筹资、融资活动中因市场宏观经济环境变化或者融资来源结构、市场资金供需等各种不确定因素的变化给企业带来损失的可能性。

（一）企业筹资的分类及原则

1.企业筹资的分类

企业筹资是指企业因自身经营及对外投资或者调整企业资本结构等需求，通过一定的渠道和方式获取资金的一种财务活动。企业筹集资金按照不同的标准可进行以下分类：

（1）按照资金来源渠道不同，可分为负债筹资和权益筹资。

负债筹资也称借入资金筹资，是指企业以自有资金为基础，通过向金融机构借款、发行债券和融资租赁等方式按约定代价、用途取得，需按期还本付息的筹资方式。按照所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。短期负债筹资主要有银行借款、融资租赁、商业信用等。企业如果采用这种借入资金的方式筹集资金，到期时必须归还本金和支付利息，所以一般会承担较大风险，但相对而言，付出的资金成本较低。

权益性筹资也称自有资金筹资，是指企业以发行股票支付股息等方式筹集资金。权益资金是企业投资者的投资及增值中留存企业的部分，是投资者在企业中享有权益和承担责任的依据，在企业账面上体现为权益资本。其主要方式有发行股票、吸收直接投资、使用留存收益等。企业如果采用这种吸收自有资金的方式筹集资金，一般不用还本，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。

（2）按照所筹资金使用期限的长短，可分为短期资金筹集和长期资金筹集。

长期筹资是指筹集可供企业长期（一般为1年以上）使用的资本。长期筹资的资本主要用于企业新产品、新项目的开发与推广，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较长，成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。长期筹资一般采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁和留存收益等方式。

短期筹资是指期限在1年以下的筹款，是为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动。企业的短期资金一般是通过流动负债的方式取得，短期筹资也称流动负债筹资或短期负债筹资。

（3）按筹资活动是否通过金融机构，可分为直接筹资和间接筹资。

直接筹资是指拥有暂时闲置资金的单位（包括企业、机构和个人）与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。直接筹资的基本特点是，拥有暂时闲置资金的单位和需要资金的单位直接进行资金融通，不经过任何中介环节。

间接筹资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。

（4）按照资金的取得方式，可分为内部筹资和外部筹资。

内部筹资是指企业将生产经营活动中所积累的资金转化为投资的过程，主要包括使用企业留存收益、折旧以及向员工募集资金等。内部筹资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业资金的重要来源。

外部筹资是指企业依靠外部机构或者团体个人进行筹资的过程，只有当内部融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外部融资。企业外部融资可以直接融资为主，也可以间接融资为主，除了受自身财务状况的影响，还受国家融资体制等的制约。

2.企业筹资原则

企业的生产经营活动离不开资金的运动，一个企业必须拥有与其生产经营规模相适应的一定比例的资金，才能维持正常的生产经营活动。筹集资金的方式有很多，但必须要遵循以下原则：

（1）最低需求原则。

筹集资金的目的是为了满足生产经营需要，所以企业筹集资金的数量上限为生产经营对资金的需要。其最低需要量，一方面要考虑建立在高经济效益的必要投资项目基础上的资金需求；另一方面要考虑建立在对企业现有资金充分利用基础上的资金需求。在数量上，企业筹集的资金一般应多于实际需要量。

（2）费用最低原则。

企业要通过不同筹资方式和策略的比较分析，选择费用率最低的作为决策方案，既要比较不同方案的费用率水平，又要与企业投资方案预期收益率进行比较，绝不能选择费用率大于经营利润率的方案。

（二）企业筹资风险的原因

筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业带来的预期结果与实际结果的差异，从而使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此便产生了筹资风险。

企业筹资风险的形成可以从内因和外因两个方面进行考虑，二者相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。(www.daowen.com)

1.筹资风险内因分析

筹资风险的内因通常是指举债本身可能给企业带来风险的因素，主要有负债规模、负债的利息率、负债的期限结构、资本结构等因素。

（1）负债规模。

负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模越大，利息费用支出就会越多，由于收益降低而导致偿付能力降低甚至破产的可能性也就随之增大；同时，负债比重越大，企业的财务杠杆系数也越大，股东收益变化的幅度也随之增大。所以负债规模越大，财务风险就越大。

（2）负债的利息率。

企业在筹措资金时，可能面临利息率变动带来的风险，利息率水平的高低直接决定了企业负债筹资的资金成本的大小。在同样负债规模的条件下，当国家实行宽松的货币政策时，贷款利息率较低，企业所负担的利息费用支出越低，相对应的经营成本越少，筹资风险越低；反之亦然。同时，利息率对股东收益的变动幅度也有影响，因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也就越大。

（3）负债的期限结构。

负债的期限结构是指企业所使用的长期借款与短期借款的相对比重。企业可能存在多种债务，如果负债的期限结构安排不合理，如某些债务的偿还期限过于集中，给企业造成较大的压力，如果无法按期偿还，就会影响企业的形象和信誉，甚至影响企业今后的筹资来源，从而增加筹资风险。

（4）资本结构。

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，是企业筹资决策的核心内容。资本结构是一把双刃剑，保持一定负债资本结构，既可能给企业所有者带来很多收益，也可能使企业所有者蒙受极大损失。如果企业的资本结构不合理，就可能引发财务风险。

影响企业资本结构的主要因素有筹资方式、筹资金额、筹资期限等，它们共同决定了企业未来的财务状况是否稳定以及财务风险发生的可能性。

2.筹资风险外因分析

筹资风险的外因是指举债之外的可能会给企业带来风险的因素，主要包括企业的经营风险、投资项目及其收益能力、预期现金流入量和资产的流动性、金融市场、道德风险等因素。

（1）经营风险。

经营风险是指由于公司的高层管理人员在经营管理中出现失误而导致公司预期收益下降的风险，或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加，它是企业生产经营活动过程中所固有的风险，其直接表现为企业利润额或利润率的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但会影响筹资风险。当企业完全用股本筹资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东分担。当企业采用股本与负债筹资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益会化为泡影，而且还需要用股本支付利息，严重时企业还会丧失偿债能力，被迫宣告破产。

（2）投资项目及其收益能力。

投资项目的收益能力是指企业所筹集资金的投入产出能力。这可以通过计算投资收益率，即投资收益与投资成本之比来反映。当投资收益率明显低于公司净资产收益率时，说明该投资项目是失败的，应改善对外投资结构，更换投资项目。当该项目具有较高收益能力时，企业筹资渠道和筹资方式的可选择面就可以放宽；相反，企业可选择的余地就会受到严格的限制。所以投资收益率影响企业筹资渠道与筹资方式的选择。

（3）预期现金流入量和资产的流动性。

现金流入量反映现实的偿债能力，资产的流动性反映潜在的偿债能力。负债的本息一般要求以货币资金来偿还，因此，尽管企业的盈利状况良好，但能否按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否及时、足额，以及资产的整体流动性如何。如果企业没有及时足额地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。当企业变现能力强的资产较多，即资产的总体流动性较强时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱时，其财务风险就较大。

（4）金融市场。

金融市场是资金融通的场所，企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而金融市场上利率、汇率的波动，都可能导致企业的筹资风险。

（5）道德风险。

在市场经济中，各种违约、欺诈、投机取巧等现象称为道德风险。筹资过程中，某些企业由于缺乏信誉，可能会产生道德风险。道德风险对企业筹资的影响主要表现在两个方面：一方面，不少企业都存在欠债不还和过度负债的情况，企业累积的高负债可能导致筹资风险；另一方面，经济合同履约率低影响企业的正常运营，增加了商品存货的仓储成本，造成资金占用量大，加大了企业的筹资风险。