如果跨国公司F能够将企业1和企业2整合,则收益为：

如果整合的协同效应比较理想,以至于并购对于F的价值更大,即(5-8)＋(5-7)＜(5-9),则均衡结果是F收购企业2,H 在竞争收购中失败。F收购企业2一定股份的新收购价满足V′F 2≥V H 2。

设u 0是F选择整合经营企业1和企业2的临界点,u 1是合并后企业1和2的产量高于合并前产量的临界点。存在以下三种情况：

当协同效应足够大,即μ＜u 1时,整合的结果是提高行业总产量,降低行业价格,提高社会福利。

当协同效应中等,即u 1＜μ＜u 0时,并购企业自身能够获利,整合的结果是降低行业总产量,提高价格,减少社会福利。

当协同效应非常小时,两个企业分开经营对自身更有利,此时,企业2被任意跨国公司收购的国内效果相同。

综上,本章接下来的部分将重点考察u 1＜μ＜u 0时的社会福利的变化,其中u 0是企业自身利益的均衡点。一旦企业宣告并购协议,μ＜u 0就成立,因此,在实际应用中,只需计算u 1的表达式。

(一)行业总产量增加(μ＜u 1)的充要条件：

在以古诺垄断竞争模式进行生产的行业中,企业合并后的产量增加或减少,则总产量也相应地增加或减少,只是后者增加或减少的幅度不及前者大。合并企业产量增加的条件即为行业总产量增加的条件。

或

又因为古诺均衡的一阶条件：

I表示参与和并企业的集合。设整合经营的边际成本为c Mx,则行业产量提高和价格降低的充要条件是：

(二)整合经营(u 1＜μ＜u 0)时社会福利的变化(www.daowen.com)

将企业1和2整合经营的效应看作是一系列微小产量变动的合成效应,则考察整合经营对社会福利的影响可以从社会福利对产量的微分入手：

以s 标记国内其他m 家小企业,则

整合企业利润的微小变化为：

经济学家建议政府对经济活动的干预应该考虑该经济活动的外部效应。因为对并购方自身不利的并购理论上是不可能发生的,所以一个对自身有利的并购,如果其外部效应也是正的,那么并购的总社会福利影响一定是正的。因此,首先求F收购企业1和企业2部分股权并分析将二者整合的外部效应。

当产量发生微小变化时,外部效应为：

根据古诺均衡的一阶条件：

整合的外部效应为(5-15)式在整合过程中的积分。

所以,外部效应的符号取决于合并主体的市场份额X M/X、其余企业的市场份额X s/X,以及其余企业对产量变化的反应强度λs 三者的大小。

因为p′(X)＜0,如果并购前(X sλs－X M)＞0,则使产量减少、价格上升的并购的外部福利效应是负的,即降低了消费者剩余和其他生产者剩余之和；如果并购前和整个并购过程中(X sλs－X M)＜0,则使产量减少、价格上升的并购的社会福利的外部效应是正的。又因为λs为正数,所以,协同效应中等(u 1＜μ＜u 0)时,市场份额大的企业合并更有利于提高社会福利。