因为跨国公司F原来在国内企业1中拥有一定份额的股权,所以,如果F收购企业2,则其收益涉及两个企业利润的变化。此时,F的收益为：

其中,π/r 是将期数为无穷的等额年利润,以市场投资回报率r 折现的现值。以此代替公司价值。

如果跨国公司H 收购企业2,则跨国公司H 的收益和跨国公司F的收益变化分别为：

公式(5-6)、(5-7)、(5-8)中的符号含义：αF 2,αH 2分别表示F和H 参股企业2的份额,πF 2,πH 2分别表示F和H 参股企业2后的年利润。ΔπFF 1,ΔπFH 1分别表示F和H 参股企业2后,F在企业1的年利润的变化。V F 2,V H 2分别表示F和H 支付企业2相应股份的价格。(www.daowen.com)

如果F不能够将国内企业1,2整合起来经营,那么根据F 和H 的对称性,两者收购企业2的效率相同,可得ΔπFF 1(α)＝ΔπFH 1(α)；πF 2(α)＝πH 2(α)。

所以,当V F 2＝V H 2时,ΔR F 1＋R H 2＝R F 2。因此在非整合经营的情况下上式有两个均衡解。两者收购国内企业2 相同的股权所愿意支付的价格V F 2、V H 2是对称的,博弈的均衡结果是R H 2＝R F 2－ΔR F 1＝0,V F 2＝V H 2＝αH 2*πH 2(αH 2)/r。企业2无论是被跨国公司F 收购还是被跨国公司H 收购都将获得所有协同效应的收益。当θi′(α)＜0时,企业2将会选择更大的α,即倾向于被完全收购,跨国公司F的收益为负,跨国公司FH 的收益为0。