外资并购国内企业对国内市场结构产生不同影响的原因很多,其中一个主要的原因是外国企业在国内市场的地位不同。一家在国内市场拥有相当大的市场势力的企业继续并购国内其他企业,势必会造成其市场势力的进一步扩张,并提高国内产业的市场集中度。但如果由另一家在国内市场势力较弱或首次进入国内市场的外国企业来并购国内企业,那么可能形成竞争性市场结构。例如,在2004年十大外资并购案例之一的“哈啤并购案”中,两大买方SAB公司和AB公司在中国东北市场拥有不同的市场地位。SAB 因已经拥有华润啤酒49%的股份而具有相当大的市场势力,如果再成功并购哈啤,那么势必将所收购的两家企业整合,从而在东北市场将形成独家垄断的格局。如果由AB 公司收购哈啤则可以形成两家企业寡头竞争的市场格局。虽然,“哈啤并购案”是否是政府规制的结果尚不好下定论,但可以肯定,不同的外国企业并购国内企业必然会形成完全不同的市场结构,从而对当事企业的利润和国内社会福利产生非常不同的影响。虽然学术研究并不能一般性地断定哪种结构对当事企业利润或国内社会福利一定形成更好的效应,但是当事企业利润效应和国内社会福利效应势必存在冲突的地方,因此存在政府规制的必要性。

国内一些企业在寻求与外资合作时,通常会与主动找上门来的第一家外资企业进行洽谈,但大多是耗时甚久,却并无结果。近年来也涌现出了不少国内企业成功引进多家外资方竞标的外资并购事件。事实证明,在跨国公司竞标条件下,中方可以获得更多的选择余地和经济利益。本章分析了在多家跨国公司竞标条件下,国内企业向外资转让一定股份所形成的均衡价格和由此决定的利益分配,以及不同的跨国公司并购对国内社会福利产生的影响,在此基础上得出了东道国甄选外资的决策依据。

在对外完全开放的产业中,某些行业国内企业相对于国外企业可能存在信息优势,例如啤酒业、茶饮业等。本国企业对本国市场可能了解更多,本国企业更熟悉消费者口味,更了解劳动力市场的规则和文化,能以更有效的形式做广告和分布营销网点,更熟悉政府制度以及竞争者和消费者的市场反应等。作为全球巨头的跨国公司,也可能拥有技术和管理方面的优势,因此两者合作存在优势互补的可能性。在以上环境下,尤其是当国内市场相对于国际市场具有更高的成长率时,多家跨国公司为了抢占国内市场,以竞标的形式竞争并购国内企业就会成为一种普遍的现象。(www.daowen.com)

本章以外资横向并购作为研究对象。一般认为,横向并购文献起始于SSR模型。它描述的是寡头垄断行业、线性需求、拥有相同的常数边际成本的企业进行古诺竞争,得出的结论是,要使并购方能够从并购中获利,参与并购的各方市场份额必须大于80%。SSR 模型的条件显然太过苛刻了,因此,随后的研究以各种形式放宽了SSR 模型的条件,得到了并购可以获利的条件和结果。本书相较于SSR 模型对需求和成本函数作了更一般化的假定,然后建立经济学模型分析了在完全信息条件下,存在两个跨国公司以竞标形式并购国内企业一定股份的决策过程及其对国内福利的影响。