表3-4汇总了2004—2012年中国各行业上市公司的货币资金平均持有水平。数据显示，中国上市公司货币资金持有的行业特征较为明显。其中，传播与文化产业（27.16%）、信息技术业（24.65%）、批发和零售贸易业（20.07%）3个行业的货币资金持有平均水平高于全国平均水平（15.87%），且高于历年全国上市公司的平均持有量。而房地产业、电力煤气及水的生产和供应业两个行业的货币资金持有水平显著低于全国平均水。

表3-4　2004—2012年中国各行业货币资金持有量的变化趋势

注：①I1：采掘业、I2：传播与文化产业、I3：电力煤气及水的生产和供应业、I4：房地产业、I5：建筑业、I6：交通运输仓储业、I7：农林牧渔业、I8：批发和零售贸易、I9：社会服务业、I10：信息技术业、I11：制造业、I12：综合类。本书中行业代码统一，下文不再赘述。
②“均值”为各行业2004—2012年货币资金持有水平的平均值。(www.daowen.com)

传播与文化产业的上市公司数量较少，仅有6家企业入选为样本企业，样本对行业的代表性较差。从该行业自身的运营特征来看，该行业企业前期资金投入量大，文化产品的生产周期较长，企业需要持有较多货币资金用以维系企业的日常运作。信息技术业的货币资金持有量仅次于传播与文化产业，其历年均值都超过20%，这是因为该行业企业多数为高科技研发型企业，属于技术密集、资本密集型企业，其资金收入完全依托于产品销售，而实际运营中，技术转化为产品的周期较长，如果研发失败，则前期费用都将成为沉没成本。此外，信息技术业企业在中国资本市场的外源融资主要依赖于财政和银行信贷支持，融资渠道较为单一，使得该行业企业面临严重的融资约束，导致该行业货币资金持有水平高于其他行业。批发和零售贸易业的资金平均持有水平也较高，这是由于企业在日常运营中，资金囤积量较高，且对资金的流动性要求较高，因此，该行业的资金持有水平也显著高于全国的平均水平。而电力、煤气及水的生产和供应业货币资金持有均值在12大行业门类中最低（仅为9.58%）。该行业致力于公用事业，与人们的生活和工作密切相关，上市公司多属于国家垄断企业或大型国有企业，而且其商品销售价格由政府定价，国家扶持力度大，外源融资由国家担保，资金获取相对容易，所受融资约束较小，故企业货币资金持有水平较低。

图3-2　2004—2012年部分行业上市公司现金持有量变化趋势

图3-2描述了上述货币资金持有量最高的3个行业和最低的2个行业的持有量变化趋势。其中，传播与文化产业的货币资金持有水平波动最为明显，批发和零售贸易行业的资金持有量呈逐年递增的状态，而电力煤气及水生产和供应业的持有水平波幅较小。相比之下，2009年信息技术业货币资金持有水平显著增加，说明国际金融危机对该行业的冲击较为明显。为应对国际金融危机对信息技术业的影响，2009年党中央、国务院制定《电子信息产业调整和振兴规划》，规划期为2009—2011年，因此，至2010年开始，信息技术行业的资金持有水平有显著回落。2009年开始，中国房地产行业的资金持有水平也出现了显著增加，这与中国经济市场的实际情况非常吻合。房地产行业属于资金密集型行业，投资量大、建设周期长、资金回笼慢，随着2009年开始，中国政府出台了一系列的“房价”调控政策，使该行业上市公司融资难度进一步加深。此后，2010年1月又出台了关于房价调控的“国十一条”，同年4月又出台了“国十条”，9月出台的“9·29新政”使房地产企业销售速度明显减缓，房地产企业只有通过增加货币资金持有以应对外源融资困难的现状。