在中国债券市场的发展中，国债市场占主导地位，企业债券市场规模很小，且市场化程度低，因此，股权融资是中国企业的主要融资手段，且上市门槛较高。对于企业而言，其筹资资金的留入是货币资金的来源之一，筹资资金的流出是货币资金使用的一个方面，因此，企业的筹资效率直接影响了企业的货币资金使用效率。徐沛（2004）对IPO或再融资后3年公司经营增长与募集资金关系的分析，发现中国股票市场上市公司募集资金使用效率并不高。李心愉（2004）认为制度环境的不完善是中国上市公司配股资金的使用效率低下的主要原因。曾芒和叶红雨（2005）和刘志军（2010）实证结果表明：总体上中国上市公司IPO资金使用效率非常低，发行股票并没有提高企业带来经营业绩。王茂斌等（2011）发现公司治理水平较差的企业更倾向于变更募集资金投向，但变更募集资金投向并未提高企业的资金使用效率。赵洪军等（2011）以中国山东省上市公司为研究对象，发现样本企业募集资金整体状况较好，募集资金使用对于扩大公司的主营业务规模起了重要作用，但是上市公司的盈利能力低于IPO之前。刘美玲（2013）通过对中国宁波的38家A股上市公司进行研究，发现企业IPO后存在整体盈利能力下降的情况，且首发融资资金的使用效率偏低，企业IPO前后经营状况波动明显。曾芒和叶红雨（2005）运用回归模型对2000—2001年首次公开上市的企业为对象进行研究，结果表明上市公司募集资金使用效率总体偏低，公司的经营业绩没有得到显著的改善，只有一些企业的使用效率有所改善。刘瑞波和张雪梅（2009）运用DEA模型对高速公路上市公司的年报数据进行研究，考察上市公司募集资金使用效率，他们得到的结果显示，一半的上市公司募集资金使用效率过低，这表明我国高速公路上市公司在股权融资效率方面存在投资不足或是过度投资的现象。陈贤锦（2010）也运用DEA模型进行同样方面的实证分析，结果表现为14家上市公司募集资金使用效率较高，43家上市公司募集资金使用效率较低，募集资金使用效率水平较高的上市公司只占总数的24.56%，说明总体而言，我国上市公司对募集资金的使用效率不高。赵湘湘和张辉（2010）以24家国内旅游类上市公司为样本，发现我国旅游上市公司业绩整体普遍下滑，公司对募集资金的使用效率也不高。田世康（2012）发现我国房地产上市公司募集资金使用效率整体不高，这些公司在投入或产出方面还有待改进。

对于中小企业板上市公司募集资金使用效率，王颖和钟佩聪（2006）运用DEA模型进行研究，实证结果表明目前我国中小企业资金使用效率非常低。刘千（2011）运用主成分分析方法分析上市公司的募集资金使用效率，以2008年、2009年和2010年东北地区中小企业板的13家上市公司为研究对象，发现东北地区的中小企业板的上市公司整体的募集资金使用效率不高。安涛，朱颖和柏春华（2009）以深圳证券交易所所公布的年报为研究对象，发现这些中小板上市企业的募集资金使用效率不高。王永刚（2010）发现制度不健全是超募现象严重的主要原因，因此我国证券业管理部门需要建立完善的超募资金管理办法，以提高上市公司募集资金使用效率，保障投资人的收益。冯晓和崔毅（2010）对我国创业板的上市公司进行研究，发现我国创业板市场存在超募比和超募额度偏高的情况，认为我国创业板的上市公司在资金使用效率方面存在投资不科学造成的资本成本浪费，从而导致筹集资金使用效率低下。(www.daowen.com)