短期汇率主要受情绪影响，之前市场普遍预测希拉里将获胜，但特朗普最后逆袭给市场带来了更多不确定性，避险情绪加剧，导致汇率出现了短期波动，此后市场迅速消化了这一不利冲击。从历史经验看，美元指数在选举之后也都大概率走强。在最近的6次总统选举中，有5位总统在上任半年内美元指数走强，可能的解释是通常大选之后，新总统会施行一些新政策来刺激经济，这会提振市场信心和对未来经济发展的预期。

从具体点位看，2017年三大因素保证美元强势地位，技术层面美元指数在97左右形成支撑（图6-2，图6-3）。第一，美国经济总体呈现持续复苏态势，特朗普新政具有短期提振效果，预计2017年美国GDP增速加快到2.0%，将在实体经济层面对美元形成支撑。第二，美联储处于加息周期，助推美元汇率上升。持续经济增长促使美国接近充分就业状态，并带来明显通货膨胀压力。预计美联储在2016年12月加息25个基点的基础上，2017年可能加息两次。第三，全球政经动荡，市场不确定性上升，倒推美元走强。2017年，全球经济难言乐观，保护主义、民族主义情绪上升，市场动荡或将加剧。特别是，欧洲将面临英国“脱欧”后续进程、德法大选等一系列不确定性，欧元、英镑等其他主要货币必将震荡下行、处于历史低位，这在一定程度上促使资金回流美国，进一步推升美元指数上涨。在明确美元走强大趋势基础上，从技术层面来看，美元指数已在97左右水平形成了一定的支撑位。如果美国经济不出现趋势性逆转，加息进程正常缓步进行，美元指数难以跌回至95水平以下。

但从另一方面说，美元也不可能持续上行。当前美国经济金融发展尚未驶入繁荣轨道，潜在增长率下降，依然面临诸多不确定性，美元指数难以突破110水平。上一轮美元大幅走强发生在2000年美国科技网络“繁荣”时期，美元指数超过110，攀升至120水平。一方面，当前美国经济并未出现核心增长点，企业利润增长依然乏力，投资意愿有限，固定投资增长缓慢，特朗普新政的执行力度与落实效果存疑，实体经济难以对美元大幅走强形成坚实支撑。另一方面，即使美联储加息两次，联邦基金目标利率达到1.25%，也较2000年的5%水平存在巨大差距，而且加息进程还可能带来经济金融震荡与下行风险，威胁经济复苏势头。从上述角度来看，美元指数虽然处于历史相对高位，但也难以站到110水平以上。

图6-2 美元指数(www.daowen.com)

资料来源：美联储。

图6-3 美元指数

资料来源：美联储。