1)金融工具创新的内涵

金融工具是发行者向投资者筹措资金时,依一定格式做成的书面文件,是具有法律效力的契约。例如,商业票据、银行存款凭证、股票、债券等都是现行金融市场中常见的金融工具,主要发挥着融资、避险等功能。

金融工具创新是指为了适应外部环境的变化,为了寻求新的经济平衡,金融工具创新主体从内在的生命生存和发展需求出发,在一定的信用、技术、制度、机构的支持下所进行的各种适应环境的变化,这种变化如果成功,会增强金融工具的生命力,从而促进经济更好更快速的发展。

比特币是在美国金融危机爆发并向全世界蔓延,各国政府均采取量化宽松政策导致全球陷入经济危机的背景下出现的,凭借其独特的技术和特性,比特币跨越了各国政府的种种藩篱,在全球迅速蔓延,比特币在有些国家承担投资、避险、融资的功能。从某种意义上讲,比特币是一种金融工具创新。比特币给金融市场带来一些积极的作用,同时也带来了一些消极的作用。

2)比特币作为金融工具的积极作用

(1)满足投资需求

随着人们财富的不断增加以及网络经济的不断发展,人们投资需求日益增加,而通过网络寻求便利、快捷、附加成本低的投资方式成为人们最理想的选择。比特币具有网络性、全球性,为民众提供了跨国界的投资通道,它打破了传统的投资空间限制,只要有网络就可以随时参与比特币交易进行投资;而且比特币作为一种新生的事物,具有较高的科技含量,是新时代的科技创新产物,它不受政府和金融机构的控制,在全球掀起轩然大波,所以吸引了大批的自由主义者和投资者;加上比特币投资不需要经济门槛等条件限制,更是加速了比特币在民间传播投资的速度。因此,作为一种互联网金融产品,比特币丰富了投资者的投资选择。在许多国家,如美国、加拿大、日本,都可合法交易比特币,在众多的交易平台上以多种货币计价交易,同时交易24 h不间断,没有涨跌停限制。比特币为投资者们带来了获利的机会和希望,满足了民众的投资需求。

(2)规避风险

比特币投资具有较高的风险,但对有些国家,有些投资者,在有些特殊时期也起到了转移风险的作用。例如,2013年塞浦路斯政府想通过增税度过金融危机,公民如果把钱存在银行将面临增税,为了转移风险,公民把比特币作为一种避险方式;2015年希腊面临债务危机导致投资者抛售欧元转而把比特币作为一种避险方式;2016年印度政府实行货币改革,比特币也成为印度民众避险通道。很多事件表明,比特币实现了金融衍生工具规避风险的功能。

(3)增加市场流动性

比特币市场交易几乎没有任何门槛,交易阻力小,加上比特币的创新特性和投资表现使利用比特币进行投资的人群越来越多。同时,受世界政治经济形势的影响,比特币作为一种金融工具发挥了规避风险的作用,因此,比特币资本市场规模不断扩大,资本的流动性不断增强。

(4)促进金融行业竞争和发展

比特币满足了一些投资者的需求,吸引了大量的资金进入比特币市场,这势必影响其他金融工具的市场发展。为了更好地满足投资者旺盛的投资需求,金融市场之间将会产生更加激烈的竞争。在新的激烈竞争和角逐中,可能又会出现一些新的金融工具,开辟新的金融市场,激发金融行业科技创新。同时,金融市场之间的竞争能加速金融产品交易一体化的形成,提高金融市场的运作效率。

3)比特币作为金融工具的消极作用

(1)比特币交易风险巨大

比特币凭借其独特的特性曾一跃成为全球最优投资价值的产品,并且帮助一些投资者在全球金融危机背景下规避了投资风险而找到了一种新的投资渠道,甚至铸就了一些人的造富梦想。但是,比特币作为一种新的金融工具,其杠杆性、虚拟性、表外性、去中心化特性使比特币交易风险程度大幅提高。(www.daowen.com)

①比特币高杠杆交易容易引发过度投机。大型比特币交易所都能进行杠杆交易,杠杆倍数达到10倍、20倍、100倍,甚至500倍。很多投资者存有赢取暴利的侥幸心理,他们都想在这种杠杆交易中快速集聚财富,认为如果在比特币市场进行杠杆交易,获得的盈利会随之放大,而忽略了如果投资亏损同样会引起亏损放大;加上比特币短短几年身价暴涨,多次被贴上是最具有投资价值产品的标签,所以很多投资者的杠杆交易心理得到急剧地膨胀,尽管很多人对比特币并不完全了解,但牟取暴利的心理铸就了他们盲目跟风。总之,比特币高杠杆交易容易引发过度投机,让更多的人陷入比特币投资的误区。

②比特币杠杆交易放大了风险强度。一般采用杠杆交易的期货产品,其交易所会进行清算、强制平仓等,风险在一定的范围内能够有所控制,而比特币则不同,它没有合法的受政府机构保护的交易场所,杠杆交易本身就会扩大风险,而且其交易全天候持续进行,没有清算和强制清仓,增加了风险的巨大性。

③比特币具有网络虚拟性,容易造成信息不对称,引发网络安全问题,从而增加交易风险的复杂性和突发性。例如,持币大户甚至有可能幕后操纵比特币交易市场,并传递各种误导投资者的市场信息,并利用投资者的盲目从众心理,使投资者面临巨大的风险;又如,瞬息万变的比特币市场对比特币交易平台的网络稳定性、安全性提出了极高的要求,交易平台一旦出现问题或因系统升级修复甚至被黑客攻击引发的问题会严重影响即时交易,投资者风险加剧。

④比特币的表外性增加了比特币风险的潜在性。比特币是利用加密技术和P2P技术实现的,表面看来具有较高科技含量,是较前沿技术,而且比特币近几年价格暴涨,这种表象让很多投资者趋之若鹜,盲目进入比特币市场,从而增加了比特币潜在的市场风险。

⑤比特币具有去中心化特性,在很多国家都没有合规的监管机构和监管法则,意味着所有交易都是出于对比特币及其交易双方之间的相互信任,而没有国家机构进行信用保证,参与比特币交易的用户面临比特币的信用风险,并衍生法律风险、政策风险等。

总之,比特币的杠杆性、虚拟性、表外性以及去中心化特性会加剧比特币风险,使比特币风险呈现出潜在性、复杂性、突发性及巨大性。

(2)有可能诱发区域性金融危机

比特币是在美国次贷危机引发全球金融危机背景下产生的。它从一开始的一文不值到价格零突破再到价格不停疯涨。与此同时,全球越来越多的民众参与其中,把比特币作为投资渠道和避险理想通道,比特币跨国交易量也与日俱增。比特币市场交易的参与人数越来越多反过来对比特币的市场价格有一定的推动作用,比特币最高价格涨到十几万元人民币。随着比特币交易数量越来越多,价格总体持续走高,其市场价值也越来越大。如果比特币的市场价值大到一定程度,就存在潜在的诱发金融危机的风险。因为一旦比特币技术或安全等出现问题,就会引起连锁反应,有可能造成区域性金融危机,对部分区域的金融发展造成不利的影响。

(3)增加金融监管难度

比特币去中心化、匿名的特性使得对比特币管制变得困难重重,从而影响比特币市场规范、合理发展。

①比特币交易是直接基于买卖双方的信任在比特币交易平台进行,不需要办理任何金融工具的申请和批准等手续,使比特币交易游离于传统金融工具的监管体系之外,监管难上加难。

②比特币市场本身的风险具有复杂性和不确定性,监管机构难以及时掌握比特币市场的风险程度并制定相关的风险管理体系加以监管。

③以比特币交易所为典型代表的机构,其技术认证、专业资质、信用评估、安全防范等需要纳入监管,这些机构是随着比特币市场的发展而不断动态发展的,从而也增加了金融监管难度。

④比特币是一个新生的金融现象,如何在鼓励创新和实施监管之间达到平衡,也是监管机构面临的问题。