货币之所以有价值尺度的功能,是因为在货币史中它同样具有价值。比特币作为加密数字货币,很多学者基于不同的视角对比特币的价值进行了分析。

1)基于商品视角的成本定价

在比特币“挖矿”未达到预定上限时,可将比特币视为一种商品,根据供求关系对其进行定价。

当前的比特币市场更多的是一种卖方市场,即比特币的生产商(矿主)形成垄断竞争格局,而由于平台的开放性和匿名性,消费者(比特币的购买者)难以进行共谋,往往是价格的接受者。根据微观经济学理论,长期来看,垄断竞争市场厂商不仅可调整生产规模,还可加入或退出生产集团,因此,长期市场均衡时垄断竞争厂商的利润必定为零。此时,平均收益等于平均成本,而平均收益等于销售收入除以产量,即为价格。于是,基于商品供求的角度,比特币的长期均衡价格等于平均成本。这些成本主要包括专业的比特币“挖矿”机器、机器运行的电费等。

2)基于货币视角的货币定价

若视比特币为货币,则可运用现有货币经济学理论对它进行定价。

(1)购买力平价

根据古斯塔夫·卡塞尔提出的购买力平价理论,如果相对购买力平价成立,则

式中　St,S0——t时期和基期的外国货币的本币价格(即直接标价法的名义汇率);

式中　St,S0——t时期和基期的外国货币的本币价格(即直接标价法的名义汇率);

Pt,——本国和外国的物价指数。

以专门支持比特币支付的产品为对象,比较比特币和本国货币的比值,可据此推算出比特币的价格。

(2)费雪交易方程式

费雪交易方程式为

MV=YP

式中　M——一定时期数字货币的平均流通数量;

V——相应时期每单位比特币的平均周转次数即货币流通速度;

Y——以该比特币为交易媒介的商品和劳务数量;

P——商品和劳务价格的加权平均指数。

若方程式两边乘以比特币的美元价格e(可视为间接标价法下该比特币

对美元的汇率),则

MVe=YPe

式中　YPe——以该比特币为交易媒介的商品和劳务若换作美元结算时的数量金额,即按这些商品和劳务的美元价格计算得到的金额。

因此,可推出比特币的价格为

Pt,——本国和外国的物价指数。

以专门支持比特币支付的产品为对象,比较比特币和本国货币的比值,可据此推算出比特币的价格。

(2)费雪交易方程式(www.daowen.com)

费雪交易方程式为

MV=YP

式中　M——一定时期数字货币的平均流通数量;

V——相应时期每单位比特币的平均周转次数即货币流通速度;

Y——以该比特币为交易媒介的商品和劳务数量;

P——商品和劳务价格的加权平均指数。

若方程式两边乘以比特币的美元价格e(可视为间接标价法下该比特币

对美元的汇率),则

MVe=YPe

式中　YPe——以该比特币为交易媒介的商品和劳务若换作美元结算时的数量金额,即按这些商品和劳务的美元价格计算得到的金额。

因此,可推出比特币的价格为

3)基于股票视角的现金流贴现定价

若将比特币视为股票,则可利用考虑了企业的发展前景和资本成本因素的现金流贴现法对其进行定价。

假定股利增长率不变,则贴现模型为

3)基于股票视角的现金流贴现定价

若将比特币视为股票,则可利用考虑了企业的发展前景和资本成本因素的现金流贴现法对其进行定价。

假定股利增长率不变,则贴现模型为

式中　D0——当期股利;

g——股利的不变增长率;

yt——贴现率。

例如,为简单起见,可选择美国标准普尔指数长期年均收益率为比特币的贴现率,设定其盈利增速,从而对比特币进行定价。

式中　D0——当期股利;

g——股利的不变增长率;

yt——贴现率。

例如,为简单起见,可选择美国标准普尔指数长期年均收益率为比特币的贴现率,设定其盈利增速,从而对比特币进行定价。