市场是比特币的重要生存指标,没有市场,比特币一文不值。比特币良好的市场表现引起了全球的关注,许多学者针对比特币市场进行了多个视角的研究。

1)很多学者对比特币交易市场现状进行了研究

Garcia等采用向量自回归模型对比特币经济中的四大社会影响因素,即比特币用户、价格、搜索量和社会媒体之间的相互影响进行研究。研究结果表明,比特币经济动力源于各种复杂的社会因素。4个因素之间形成了社会和用户两个反馈回路,成为比特币经济信号。Krap等[21]通过采集比特币和美元汇率以及比特币的交易量数据,统计比特币在世界各国的下载使用率、比特币的交易表现形式、增长率及虚拟货币的增长趋势,对比特币的市场发展过程进行了研究。Kondor等利用比特币交易数据列表构建模型,对比特币的交易网络结构和资金流动进行了实证研究,结果表明,比特币价格波动大,更像是一场货币试验。Cocoo等建立比特币交易市场仿真模型,模拟比特币市场的用户、买卖订单以及基于订单的交易和价格结算机制,并使用比特币相关市场数据对模型进行校准。研究表明,比特币价格随机性强,存在聚类波动;用户的交易行为与累计收益分布有相关性,投机者尤为明显;投资回报有滞后性,绝对回报高,不同类型的用户回报不同。Ron和Ober等通过对比特币交易数据进行统计,画出比特币地址和交易的分布图,并试图将其对应到用户,对比特币的交易进行动态分析。结果表明,大部分比特币都没使用;比特币的交易中出现大量的微支付和少量的巨支付;部分用户试图隐藏交易记录。

2)很多学者对比特币的投资性和投机性进行了研究

Dyhrbery[22]采用GARCH模型对比特币的金融资产能力进行了研究,结果表明,比特币对于规避风险的投资者来说是一种理想的选择。Brière等[23]将比特币和股票、债券、对冲基金及房地产等投资项进行比较,结果表明,比特币投资回报除了与黄金和债券有较低的相关性,与其他投资品回报没有相关性,比特币的回报率和波动率都很大。同时,对于多样化投资组合的持有者来说,一个很小比例的比特币多元化投资组合可显著改善风险收益特征。刘超亚[24]主要对国内外比特币的投资渠道、投资风险进行了分析,并以国内典型交易平台为例,研究比特币投资市场的现状和问题,并给出一些建议。Bouoiyour等[25]采集了2010年12月至2014年6月的比特币相关数据,选取比特币价格对投资者的吸引力、交易量、比特币流通量、估计产出量、哈希率及黄金价格等变量,运用ARDL边界测试方法和VEC Granger方法对比特币市场进行了研究,结果显示比特币市场中存在严重投机行为。Baek等选用经济变量来模拟比特币市场回报,结果表明,比特币市场具有高度投机性。Cheah等[26]对比特币市场构建经济模型,结果表明,比特币市场有投机泡沫。(www.daowen.com)

3)部分学者对比特币市场中用户的社会特征和行为特征进行了研究

Wilson通过采集2011年1月至2013年6月期间的比特币搜索引擎数据,来分析比特币的用户特点,结果表明,计算机爱好者和利用比特币从事非法活动分子的比特币搜索指数与其比特币的兴趣有相关性,而比特币的自由主义崇尚者和比特币投机用户的比特币搜索指数与其表现出的比特币兴趣度之间不存在相关性。Bohr等通过对比特币用户的调查分析,表明用户的年龄、初次使用比特币时间、地理位置、采矿状况、网络谈论及其政治取向等方面的因素都和用户的财富积累、用户对比特币未来的态度、用户对加密货币的兴趣有相关性。刘力臻等[27]基于2013年4月2日至2014年4月2日的比特币市场交易数据,构建回归模型,指出用户交易行为存在羊群效应,用户投机行为和比特币价格相互影响,市场结构对比特币价格有影响。

上述研究成果表明,比特币市场是一个复杂、多变的体系,它受到多种因素的影响。目前,随着全球对比特币关注度的提高,其下载量、交易量、流通量、价格等都有上升趋势,比特币用户主要有电脑极客、自由主义者、利用比特币进行犯罪的非法分子以及比特币的投资/投机者,这些用户构成了比特币的主要市场力量,而投资者和利用比特币从事非法活动分子对比特币表现出更多的兴趣和更高的关注度。非法分子把比特币作为一种洗黑钱、贩卖毒品的工具;投资者/投机者们把比特币作为一种高科技、高回报的投资手段,市场表现出严重的投机性。