（一）蒙代尔—克鲁格曼三角结构

随着凯恩斯宏观经济学的建立与发展，关于财政政策、货币政策与开放宏观经济学关系问题成为20世纪60年代经济学研究热点。

罗伯特·蒙代尔（Robert A. Mundell）在对20世纪50年代世界研究的基础上，在《固定和弹性汇率下的资本流动和稳定政策》（1963）一文中探讨了开放经济中货币与财政政策的短期效应，将约翰·希克斯（Hicks. John Richard）用于分析封闭经济的IS-LM模型扩展为在开放条件下的分析模型。

马库斯·弗莱明（John Marcus Fleming）进行了与蒙代尔相同的研究并得出了相似的结论，他们的研究成果合称为了蒙代尔—弗莱明模型（Mundell-Fleming Mode），该模型的核心观点是：独立的货币政策、固定汇率、资本自由流动三个政策目标不可能同时实现。

克鲁格曼（1999）在蒙代尔—弗莱明模型的基础上，结合对亚洲金融危机的实证分析，在一篇讨论亚洲金融危机的文章中发展了蒙代尔三角结构的观点，提出了不可能三角理论。在克鲁格曼勾画的这个三角结构中，a顶点表示选择货币政策自主权，b顶点表示选择固定汇率，c顶点表示资本自由流动。克鲁格曼（2009）在《萧条经济学的回归》^[11]一书中阐述了三元悖论，认为面对独立的货币政策、固定汇率、资本自由流动，只可三选二。

蒙代尔与克鲁格曼研究的研究殊途同归，因而，蒙代尔—弗莱明不可能三角结构与克鲁格曼不可能三角结构合称为蒙代尔—克鲁格曼三角结构。

（二）三种政策组合及优劣的比较

根据该模型，货币政策、汇率制度、资本流动可以组合成为三种政策：

第一种政策组合是“独立货币政策+资本自由流动，放弃固定汇率”(www.daowen.com)

20世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的崩溃，发达经济体普遍放弃了固定汇率，转而采用“以浮动汇率为基础，允许资本自由流动，奉行独立货币政策”的金融模式。这种模式应用最好的三个国家分别是美国、日本和德国。

第二种政策组合是“固定汇率+资本自由流动，放弃独立的货币政策”

根据蒙代尔—弗莱明模型，在固定汇率下，要保持资本完全流动，必然以放弃货币的独立性为代价。许多较小经济体往往选择这种模式，并选择将货币与强势货币挂钩，或者实行更为严厉的货币局制度。

第三种政策组合是“独立货币政策+固定汇率，放弃资本自由流动”

亚洲金融风暴导致东南亚各国货币贬值，在外汇大量流失的特殊时期，马来西亚在东南亚国家中率先采用资本管制。以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性，被亚洲金融风暴后来的历史证明是保持经济平稳增长、防范外来冲击的有效方法。

三种政策组合各有优劣，没有绝对的好坏之分。三种政策组合与经济规模及发展阶段的关系大致如表4-4。

表4-4　政策组合与经济规模、经济状况、发展阶段之间的关系

根据国际金融与国际贸易相关资料整理。