银行体系不能直接控制个别商品的价格，也不能控制生产要素的货币报酬率。在现实中，它也不能直接控制货币数量，因为现代银行制度的特点是：中央银行随时愿意按照规定的贴现率，不限数量地以货币购买某种被认可的有价证券。

由此可见，尽管我们稍后会对中央银行所谓的“公开市场”业务提出一些限定条件，但大体可以这么说：整个银行体系的控制因素是贴现率。因为这是唯一直接受中央银行当局意志和命令所支配的因素，因此，所有其他因素的变化都必须从这一因素中产生。

这实际上意味着，在当代世界，物价的控制是通过控制投资率来实现的。无论是通过银行利率来发生作用，还是通过公开市场交易来发生作用，中央银行当局除了影响投资率之外无能为力。但是我们的基本方程式表明：如果可以任意影响投资率，那么这就可以用作平衡因素。在任何必要的程度中，首先影响产品的整体物价水平，最终作为物价对利润的效应的反应，影响生产要素的货币报酬率。

因此，货币管理的艺术一部分在于设计技术方法，使中央银行当局能够对投资率实行既迅速灵敏又有效的控制；另一部分则在于拥有足够的知识和预测能力，使这些技术方法能够在适当的时候应用到适当的程度，以便为达到受管理的货币体系所规定的最终目标，而对物价和报酬产生积极的影响。(www.daowen.com)

这部分将主要探讨控制的技术方法。首先讨论的是中央银行与会员银行的关系问题，以及如何对鼓励或阻碍当期投资率的全部行为建立一种不可挑战的集中控制额问题，这是第32章的主题。其次是我们已经在本书的前面部分谈论过的许多问题：鉴于中央银行机构已经对会员银行建立了有效控制，它是否确实有能力像我们所设想的那样完全控制投资率，这是第37章的主题。随后，我们将在第33章研究中央银行本身的自由裁量权，它所受或应受的法律限制；在第35章，我们会简要介绍国际金本位制；在第34章和第36章，我们将研究中央银行在与国外类似机构的关系中可能遇到的困难和疑难情况。最后，我们将在第38章讨论，是否有对整个世界的货币事务进行超国家管理的可能性，并在结论中提出几点思考。

但在我们探讨这些问题之前，暂且先谈论一下货币管理方面的错误看法。在我看来，这类看法几乎是所有异端学派货币改革者的共有特点，他们真正充分认识到了现行货币制度的缺点，但当他们提出补救措施的时候，却忽略了某些基本原则。我认为，这一错误看法的根本原因是没有认识到货币制度与利率的关系，及其与资本投资率之间的深远关系。