长期以来，人们一直认为生意兴旺的时候现金周转更快。事实上，在这种情况下，速度可能不止与交易成比例地增长。因此，在商界人士的心目中，交易的增加实际上经常与物价上涨联系在一起，而不是像“其他因素保持不变”那样与物价下跌联系在一起。第24章已经提到有明显的理由说明这个结论是合理的。当生意兴旺的时候，整个兑换过程就会加速，而这种加速减少了交易中必须或方便保持现金的平均时间：收入和支出紧随其后。此外，当市场状况良好时，可以更有信心地预测令人满意的销售额。因此，至少在商业界看来，不需要为冻结的库存或无法收回的贷款等意外情况做准备。还有一个更深层次的原因是：当生意兴旺时，交易员提供营运资本的资金可能会受到更大的压力，从而使他们尽可能地节省现金持有量。然而，这种观点可能过于依赖这样一个事实：在实际经验中，更兴旺的业务通常伴随着物价上涨而不是物价下跌。因为能够更好地解释这个事实的是导致基本方程第二项增加的过度投资，而不是直接影响真实速度的因素。

人们通常认为，实际交易量的扩大往往伴随着速度的增加，而不是比例的增加。但有一类作者认为，这两个因素的变化往往是相等的，也就是说它们的变动几乎具有严格的比例关系。安吉尔（James W. Angell）教授曾将维塞尔（Friedrich von Wieser）援引为这一学说的早期奉行者，巴伦·查尔斯·莫恩（Baron Charles Mlourne）则是法国近代的倡导者[51]。然而，现代学者[52]最熟悉的则是纽约联邦储备银行的卡尔·斯奈德的论述[53]。

斯奈德先生的结论是经验性的，是基于对过去几年美国银行借方（即银行票据交换结算总额）对短期存款的比率的可变性的计算，或者用我的术语来说，是对活期存款速度的可变性的计算。他没有将这一数字与“交易”量进行比较，而是与“贸易”量进行了比较。由于斯奈德先生的表格代表了迄今为止对活期存款速度可变性所做的最全面的调查，因此，无论我们是否接受他基于这些表格所作出的概括，再现这些表格是有用的。

下表列出了141个城市（包括纽约市）偏离正常速度［定义为票据交换结算额（或借方）对短期存款的比率］的可变性年平均百分比，并与“贸易”量进行了比较。(www.daowen.com)

即使我们从这张表的表面价值来看，除了在1921年的经济萧条中两者都有所下降，这种所谓的相关性似乎并不大。如果我们以全国的活期存款速度而不是141个城市的速度来计算，所谓的相关性就更不显著了。

如下表所示，1922年以后没有出现任何明显的相关性。另一方面，如果我们以纽约市的数字为例（如下表所示），就变动的方向而言，有相当程度的对应关系：

因此，如果斯奈德先生声称营业存款的速度（而不是活期存款的速度）与贸易量之间存在对应关系，他可能更接近事实。另一方面，这种说法也可能不太严谨。因为，正如我们所看到的，营业存款不仅用于“贸易”，而且还用于金融和证券交易，而其真实交易量有时可能随真实的贸易量而变动，但却不是经常这样[54]。因此，这一统计基础不足以支持该理论。