上述讨论的重要性在于此。在货币状况本身不变的情况下，仅仅只有国外借款人的需求清单发生变化，就能使国内现有货币收入水平失衡。如果国外借款人已经准备好并能够提供比以前更好的条件，而国内借款人的需求清单没有变化，这意味着国外贷款增加了。因此，直到货币收入相对于国外类似收入（可能会因为黄金流动而稍微上涨）而言下降到足以使外汇结存也相应增加时，黄金将会外流。国内实际收入下降的程度，将部分取决于国内借款人对贷款的需求弹性，部分取决于其他国家与本国之间的商品需求弹性。如果国内投资需求有弹性，对外贸易没有弹性，那么过渡的麻烦和不便之处可能非常大。

目前，民意主要受到19世纪经验的影响，至少在英国便是如此。那时由于各种原因，国外投资对国内货币收入水平的不利影响可能是最小的。现在情况发生了变化，就高流动性的国外贷款所带来的国家利益而言，目前为止，人们还未认识到上述观点的重要性。

在一个老牌国家，特别是人口不再迅速增长的国家，国内投资借款人的贷款利率必然会下降。而在新兴国家中，贷款利率将保持不变，而且随着这些国家不断克服早期的探索困难，只要他们在意作为借款人的声誉，贷款给他们的预估风险将会下降。因此，老牌国家逐渐将越来越多的储蓄借给国外。其中的一部分将来自于以前国外贷款的利息。但至于其余部分，必须通过降低生产成本来刺激出口，从而增加贸易顺差。如果无法降低成本，黄金将会流动，银行利率将会上升，失业率将成为长期问题。当对制成品普遍征收关税（准备提高进口此类货物时增加）导致国外对老牌国家的出口商品需求缺乏弹性，且老牌国家的工会反对减少货币工资时，尤其可能发生上述情形。

如果一个国家因国外利率高于国内利率，便将大部分储蓄借给国外，同时国外对其大多数出口产品征收关税，而且为了平衡上升的成本往往会不时地提高关税，因为黄金从债权国流出，导致受保护国家的成本逐渐上升，那么这个国家可能会陷入什么样的困境呢？读者可以详细分析一下。

例如，读者可以设想一下，在英国，政府和个人都不愿意以高于5%的利率在国内投资；在澳大利亚，政府愿意以6%的利率发展，两个国家都是金本位制，同时两国之间的贷款完全流动；再设想一下，澳大利亚根据两国生产成本差异，对大多数英国商品征收的关税是浮动的，而英国的工资实际上是用货币来计算的；最后设想一下，英国有一项节俭运动，提高了储蓄在国民收入中所占的比例，而且比例异常高，或者政府受财政支配征收重税，从而为偿还国家债务筹集高数额的偿债基金。[21]

或者读者也可以设想，黄金流入国的货币管理当局通过管理货币体系，使黄金流入对银行利率或货币量不会产生任何影响。(www.daowen.com)

我们必须重申，所有这一切都受到国外贷款高度流动这一假设的约束。与流动性高的国家相比，在流动性不高的国家，由于国外物价水平变化而造成的失衡，可能来得更突然，情况更严重（因为银行利率的变化无法消除这种影响），但是，由国外利率变化造成的失衡将是次要的。此外，即使长期贷款流动性相当高，除非可以获得利益加以平衡，否则国内不一定要受国外贷款短期高流动性的影响。如果短期没有流动，那么国外利率短期变动就不会造成严重不便。下卷第七篇第36章将讨论减少国外贷款短期过度流动的方法。

国际不均衡引起的严重变化，部分在于这些变化不可避免。如果我们讨论的是一个封闭体系，只需要满足内部均衡的条件，那么，适当的银行政策总是能够防止对现状的任何严重影响继续恶化。如果为了避免利润通货膨胀便限制信贷产生的速度，那么货币购买力和货币效率收入就不会受到影响。但当外部均衡条件也必须满足时，就没有银行政策能够避免对内部均衡的影响。

这是由于国内外借款人的需求清单不一致引起的，与国际标准价值变化无关。对于国内和国外的借款人来说，这些清单可以、而且也确实会发生不同的变化。当这种情况发生时，现有的外国贷款利率就会发生变化。因此，除非一个国家愿意随时接受大量黄金，也愿意偶尔在不改变本国贷款条件和数量的情况下，放弃大量黄金（无论如何，这种情况不能无限期地持续下去），否则外国环境变化必然导致国内的不均衡。此外，如果国外贷款流动性较大，国内工资流动性较低，本国出口需求缺乏弹性，国内投资贷款需求弹性较大，那么，因为必须维持外部均衡，所以，内部均衡须从一个状态过渡到另一个状态，这一过程可能会既漫长又艰难。

即使改变银行利率只是为了暂时调整国外贷款，以便保持外部均衡，也不能阻止银行利率变化对国内贷款产生影响。因为时间太短，无法抑制工资水平降低，也无法阻止其对产量和就业量的影响。第13章中所说的银行利率有个优点，即可用来恢复长期均衡，即银行利率的作用是双向的，既会减少国外贷款，也会增加外汇结存。当我们用银行利率来约束国外贷款时，优点就变成了缺点，或者说至少是有问题的。国外贷款过多可能是暂时的，不需要调整工资结构，因为这种调整必须在外汇结存大幅度增加之前进行。由于银行利率对国外贷款的影响见效快、容易理解，而对国内形势的影响却比较慢、难以分析，因此，人们正在慢慢意识到使用这把双刃剑的问题所在。