因M1V1=E，可得收入存款所需要的货币量M1一部分取决于收入量E，一部分取决于收入存款流通速度V1。同时又因E=W1O，可得E取决于货币收入W1和产量O。下卷第24章将详细讨论V1变化的原因。

工业革命

工业革命是以机器取代人力，以大规模工厂生产取代个体工场手工生产的一场生产与科技革命。工业革命后，人类社会才真正进入飞速发展的时代。19世纪末期，内燃机的发明让汽车、远洋轮船也登上历史舞台，人类进入电气时代。

关于商业存款A，首先可以明确，其中部分商业存款A的变化与收入存款变化一致。因为，收入存款通过购买商品不断流入商业存款，又通过支付工资不断流出，商业存款代表销售收益和付给生产要素的报酬，所以这部分存款与收入存款之比必须等于收入存款流通速度（V1）与商业存款流通速度（V2）之比。只有两者的流通速度之比保持不变，收入存款与商业存款才会一起变化。

其次，均衡状态下半成品（即营运资本）的价格将反映制成品的价格。而且，均衡状态下，固定资本品的生产成本及其价格也会和其他商品的价格一样，随着货币收入的变化而变化。同时，此类交易量与产量之间的关系和收入存款的情况大致相同。因此，在这种情况下，交易半成品和新完成的固定资本品时，企业所需要的商业存款量也将与收入存款的变化比例相同。

但以下原因仍将导致商业存款A的额度不等于收入存款的额度：

（a）条款不同，收入存款和商业存款的相对重要性也会有很大不同，也就是“权重”不同，这样一来，相对价格的变化可能会影响收入存款与商业存款之比。同理，该比率也可能因产品特性不同而受到影响。(www.daowen.com)

（b）收入存款与商业存款A的流通速度之比固定不变，这一假设并不可靠。收入存款因工资薪水定期支付，相对稳定，而商业收入却与之不同，并不稳定。

第24章讨论的内容可以证明，就整体而言，商业存款的流通速度充满变数。这一变化产生的主要原因往往不是商业存款A与商业存款B的流通速度发生变化，而是因为商业存款总额在A与B之间的分配比例发生变化。不过，因持有余额及其他原因导致亏损额度变化，也将引起商业存款流通速度短期内大幅度波动。因为当商业活动活跃、借贷成本高时，公司往往会缩减手中的商业存款A。此外，当就业量减少导致实际收入下降时，为了维持现有生活水平，公众可能会在一段时间内减少收入存款，因此当V2可能降低时V1将增加。但是，除了因对通货失去信心导致的变化（众所周知，对通货失去信心可能引发金融危机）之外，我认为短期内V1的波动并不大。[1]无论如何，由于商业习惯或生产特性不断变化，长时间内V1和V2的变化趋势可能不同。

（c）商业存款A和与之对应的物价水平可能受到盈利或亏损的影响。在某些情况下，盈利或亏损会影响物价水平，影响货币流通需求量，使之与收入存款量的变化（如发生变化）不成比例。

尽管如此，这种方式产生的价格变动对货币流通需求量的影响，要远远小于因收入上涨引起的等量变化的影响。若利润是由于营运资本价格上涨而产生的，其影响更是如此，因为营运资本价格上涨还没有影响到制成品。方便起见，可将这种情况称为“商品投机”，指生产过程中商品价格发生变动，但在货币的购买力中尚未表现出来。因为营运资本价格可能因对价格的预期而波动，对价格的预期将在随后转售该货物（以当前形式或制成品形式）时实现，其中最具代表性的当属原料批发价格变动。因此，在一段时间内，在消费水平没有相应提高的情况下，批发物价水平可以一直提高，至于持续时间的长短，则取决于生产时间与储存成本。

由此可见，如果消费水平没有随之上升，批发价格投机性上涨趋势不太可能因货币数量不足而有所减缓。此外，价格上涨与货币需求之间还有一段时间间隔，因为当前物价水平反映的是现在制定将来执行的合同价格，所以直到交易完成之日，价格上涨才会引起商业存款增加。事实上，如果消费水平没有及时上升，投机活动不可能长时间持续。因为此时，对于投机活动的期望将不能让人满意。然而，要经过相当长的时间才会发生这种情况。在此期间，批发价格标准的变动和与营运资本交易有关的商业存款的变动，将或多或少不受收入存款变动和消费水平变动的影响。

由于上述种种原因，工业流通总量的变化将不能准确地反映收入存款总量的变化。虽然生产性质、公众和商业习惯发生变化，因持有货币导致亏损变动，这些在一定程度上也会影响工业流通总量，但是总的来说，工业流通总量将随货币收入总额E的变化而变化，也就是随当前产量和生产成本的变化而变化。