我们在第6章中已经看到，不同的交易物品，对于其所产生的支票交易量和其导致持有的余额而言，两者的相对重要性未必相同。也就是说，现金余额水平P1和现金交易物价水平P2不同。如果我们记得某些种类的支票交易日期和金额是可以预见的，或者与其他种类的支票相比，可以更准确地获得时，可以看出P1明显不等于P2。因此，在两笔金额相等的支票交易中，其中一笔所产生的预期持有现金余额（时间乘以数量）可能比另一笔更大。此外，适用于前一指数的报价，与适用于后一指数的报价不同，因为一般来说，任何时候影响支票面值的报价所涉及的时间，要早于影响所需持有现金余额的报价所涉及的时间。这一点在价格变化时尤为重要。因此，当价格下降时，P1与P2之比便会下降。然而，在稳定的条件下，这个比例差不多是恒定的。

“剑桥”方程式能够得出现金余额物价水平，而“费雪”方程式能够得出现金交易物价水平。因此这两种方程之间的关系和两种物价水平之间的关系是一样的。

令P1= P2·f，可以得出(www.daowen.com)

因此，如果我们定义物价水平时参照的是货币需求量，而不是如欧文·费雪教授一般参照的货币交易量或现金交易量，那么，我们必须在“费雪”方程式的最终结果中增加这个因素f，f代表P1与P2的比例。f尤其重要，切不可忽略，否则我们可能无法将以下情况计算在内：P1不是指当前的一般价格，而是指今天正在完成的交易在之前某个时间开始时的一般价格。因为持有的余额看起来比今天的支票交易要更早，所以当价格上涨时，即当f大于其正常值时，流通速度就会略小于其正常值。

然而，决定现金余额需求量的物价水平P1所涉及的时间，一般来说也将早于现在，当前和近期的现金交易量对P1的影响较大；远期的现金交易量对P1的影响较小，远期即新交易的现行报价将通过现金支付实现。由于这个原因，在价格迅速上涨时期，一定数量的货币所能维持的物价水平，将高于P1和P2完全不受时间间隔（P2的时间间隔大于P1的时间间隔）影响，也高于当前价格恢复正常关系时所维持的物价水平。