银行利率还有一种作用——维持外部均衡，即使代价是要打破内部均衡。

第11章第六节讲到，中央银行如果坚持国际金本位制度，或以货币购买力本身以外的任何物质为本位货币，那么货币管理的问题所在并不是使I=S，而是使B=L，其中B是国际收支差额的值，L是国外贷款的值，定义见第9章第四节。此类中央银行认为，它们应该采取措施使B超过L，或L超过B，或者让二者保持相等，具体情况根据其增减黄金储备，或保持黄金储不变的目的而定。虽然中央银行面临的问题是如何使B=L，但事实却是：除非同时使I=S，否则本国国民经济体系将不会保持均衡状态。

开采金矿

因为金本位的实施和经济飞速发展，资本主义世界对黄金的需求不断增长。19世纪中期，全球各地发现了不少金矿，黄金产量呈爆发式增长。1850年到1900年的50年间，全球共生产了1万吨黄金。而整个18世纪，全球黄金产量不到200吨。

因此，要想国际体系保持均衡，我们应该在让I=S的同时也让B=L。

然而，事实却是为了让B等于L，银行会选择改变银行利率，正如如果只是为了让I=S，银行也会选择改变利率。因为经验表明，银行利率会影响一个国家的黄金储备量：银行利率上升，B-L将增加；银行利率下降，B-L将减少。现在，为了使B和L保持平衡，需要改变银行利率，而银行利率发生变化，可能首先打破I和S之间的平衡。但是，除了难以改变之外，长远来看，银行利率水平总是既能与B和L的均衡状态相一致，也能与I和S的均衡状态相一致。在国际金本位制的当今世界中，银行利率是调控手段。当我们理解了上述问题时，我们便触及了银行利率运作方式的核心。(www.daowen.com)

我们将看到，银行利率之所以能产生如此巨大的影响，是因为它产生了两种作用，其中一种作用于L，另一种作用于B，作用方向一致，其中一种快速生效，持续时间却短，另一种缓慢但持续时间长，并将逐渐建立新的均衡。因此，银行利率既是应急措施，也是解决方案。只要我们对强心剂和治疗方法之间可能出现的问题视而不见，银行利率既是短效强心剂，又是根治之法。

第21章将详细阐述我对这一问题的看法。但问题的本质可简述如下：显然，银行利率提高，对外贷款净额L将减少，但并不会直接导致B增加。然而正如价格上涨会导致国外借款人减少一样，银行利率提高也会导致那些投资国内市场的借款人减少，最终结果便是银行利率上升，导致国内投资量I减少。结果造成总投资低于当前储蓄（假设之前二者处于均衡状态），这样一来，价格、利润及最终收益都会下降，这将导致B增加，因为生产成本降低了，国外成本却没有降低。从这两方面来看，B和L越来越接近，直到相等达到新的平衡点。

因此，问题的本质在于：当L大于B时，黄金将会外流，如果此时B与L越来越接近，最终相等，那么银行利率将发挥作用。更准确地说，银行利率提高将导致L迅速降低，甚至会降到低于B的程度。尽管如此，在B增加之前便降低利率会有风险，因为在B增加之后，银行利率不用太高，也可以使B和L保持大致相等。

达到新的均衡状态时，再次成立，I与S再次相等，此外B也等于L。因为B变化的方向与P相反，而P变化的方向与B-L相反，同时L变化的方向与银行利率相反，所以，银行利率的每一个值，都有一个P值使B=L。因为S变化的方向与银行利率一致，而I变化的方向却与银行利率相反，所以银行利率总有一个值使I=S。因此，银行利率与P分别存在一个值使I=S，B=L。

比如，我们设想一个国际黄金体系可以自己运作，在这个体系中，货币数量完全由中央银行的黄金数量决定，借款人彼此间为了银行货币量进行自由竞争，而银行货币量则根据中央银行持有的黄金数量而定。由上可知，如果假设没有经济摩擦也没有时间差，特别是假设货币收入可以自由变动，以应对企业家相互竞争生产要素服务，那么将有大量黄金流入国内，数量刚好足以确定国内的物价水平和银行利率，却不能确定国外的物价水平和银行利率，如此便可以同时使S=I，L=B。