目前我们是在一个封闭的体系中阐述这个论点，不易受到外部世界买卖与借贷关系的影响。但是，本书讨论的货币体系所属的国家，不但要与外部世界买卖商品，而且货币本位制度要与外部世界相同，同时与外部世界建立借贷关系，这是当今世界的典型特征。

然而，目前国际体系尚未就基本方程式作出详细规定，并不需要拓展我们的论点。主要的结果是引入另外一个平衡条件。

令国外贷款和外汇结存（定义见第76页）的值分别为L和B，黄金出口额为G，储蓄总额S与国内储蓄额L（不计黄金出口额）之间的差额为S1，投资总额I与国内投资额B之间的差额为I1，国内投资“调整后”的成本I1-Q2为，则：

L = B+G

S1= S-L+G

I1= I-B

所以

I-S = I1-S1

又因

因此，可以用I1-S1代替基本方程式中的I-S，用代替I′-S。由此可见，整个产出的物价水平要均衡，需要国内储蓄额等于国内投资额；货币购买力要均衡，需要国内储蓄额等于国内投资调整后的成本。而国内投资调整后的成本，等于其实际成本扣除外汇结余的利润，即扣除B超过其成本的部分。根据第76页上的定义，I包括黄金进口额，但I1不包括。也就是说，I等于国内投资、国外贷款与黄金进口额三者之和。

这些都是内部均衡的条件。但如果我们讨论的不再是一个封闭体系，便会需要一个外部均衡的条件。显而易见，只要黄金源源不断流入或流出这个国家，就不可能达到这种均衡。因此，外部均衡的条件便是G=0，即L=B，如此国外投资额（即外汇结余）便等于国外贷款额。

所以，完全平衡要求I1=S1、、L=B。(www.daowen.com)

关于外部平衡条件的影响，将在后面第21章讨论。但接下来将涉及两个一般结论。

第一个，在任何既定情形下，外汇结存取决于进入国际贸易的货物与服务在国内外的相对物价水平。而国外贷款则取决于国内外的相对利率，当然，为了表示贷款的净收益，利率要根据风险变化加以调整。但这两者之间并没有直接或自发的联系，中央银行也没有任何直接手段来改变相对物价水平，除非调整利率和贷款条件。因此，当国外物价水平变化或外国借款人需求计划（即在他们期望以给定的利率借款）发生变化，而国内却没有发生相应的变化时，中央银行若想维持外部均衡，唯一能够采取的措施就是改变国内贷款条件。但如果在旧的贷款条件下I1= S1，则新条件下两者将不相等，因此努力维持外部均衡的第一个结果将是导致内部失衡。第13章我们将指出，中央银行按照这些原则采取的措施，最终可以产生一种新的局面，使内部和外部恢复到均衡状态，但这并不能改变一个事实——最初这两种均衡状态是不一致的。

法兰西银行纪念币

法兰西银行是法国的中央银行。1900年，法兰西银行成立一百周年时，发行了这枚纪念银币。银币正面是玛丽安娜的戎装像，象征着法兰西共和国；背面是两位眺望远方工业城镇的女子，上有法文“信任与劳作”。

第二个，鉴于金本位等国际货币体系，中央银行的首要职责是维持外部均衡。对于内部均衡必须顺其自然，或者，更确切地说，内部形势迟早会与外部形势达到均衡。因为法律规定，中央货币管理当局的职责是根据国际标准维持国内货币平价，这种职责和外部长期存在的不均衡背道而驰。然而，对于内部均衡却不存在相应的、具有约束力的职责。当中央货币管理当局需要以货币购买力以外的任何客观标准维持货币平价时，道理也是大同小异。

然而，在不同情形下，为了改变外部均衡状态，使其适应内部均衡条件，不同国家对国际形势的主导程度千差万别，为了维持内部均衡，放任外部处于失衡状态（任凭黄金自由进出）的时间长短也各不相同，这两者都取决于各国的财政实力。比如，“一战”前的英国与战后的美国，它们都拥有相当大的实力来影响国际局势，使之适应自身。再比如，1924年以后的法国和美国，便可以为了内部均衡长时期放任外部处于不平衡状态；相反，英国为了维持外部均衡却不得不放弃内部均衡，而外部均衡与国内当时的形势并不适应。

内部形势与外部条件之间可能产生矛盾，矛盾剧烈程度的决定因素包括：（1）相对于总储蓄量来说国外贷款的规模，（2）国外贷款规模对国内外相对利率变化的敏感程度，及（3）外汇结存相对物价细微变动的敏感程度。矛盾持续时间长短则取决于引起国内生产成本变化的难易程度。如果国外贷款量、外汇结存和内部生产成本分别对利率、物价、就业量的细微变化都很敏感，那么要同时维持对外和对内均衡就不是难事。现行理论认为，实际上在当今世界上述易受影响的条件已经实现，而我认为这一结论下得太过轻率。这种假设并不可靠。一些国家（并不是所有国家）的国外贷款量很容易受到影响，而大多数国家的生产成本对上升趋势几乎没抵抗力。然而，对很多国家来说，要想通过增加对外收支差额来应对外部形势的变化却很棘手；同样当出现下降趋势时，生产成本也很麻烦。

“一战”之前，没有人会操心外部均衡条件以外的其他问题。但是战后以来，随着货币管理理念的进步，稳定货币购买力日益重要，人们更加关注维持内部均衡，但对两者的统一却没有清楚的认识。关于这个问题，本书后面几章将作进一步讨论。

亚当·斯密

亚当·斯密认为，影响劳动工资的并不是现有国民财富数量，而是国民财富的增长速度。最高劳动工资并非出现在最富的国家，而是出现在最繁荣、发展最快的国家。